人工智能主題投資熱背后，既有短期的炒作，也有對未來長期趨勢的看好。分析人士認為，該板塊目前估值過高，三季度或僅僅只有波段性機會，四季度由于機構持倉較為集中，可能面臨回調風險。

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搭乘人工智能（AI）主題投資的熱潮，一些重倉TMT板塊的公募基金在上半年取得了明顯的超額收益。2023世界人工智能大會即將召開之際，雖然一部分熱門股的估值已被“炒”至較高位置，但在眾多機構投資者看來，行業的長期投資趨勢更加重要，他們對人工智能行業的預期已經看到了幾十年后。

在A股市場，目前與人工智能主題相關的板塊波動較大，這個大火的主題投資還能持續多久呢？

大漲的AI賽道

今年上半年，ChatGPT大模型的廣泛應用讓TMT（科技、媒體和通信）板塊在二級市場大熱了一陣。東方財富Choice數據顯示，截至6月30日，以申萬一級行業為例，通信、傳媒、計算機指數在上半年的漲幅位居前三，分別達到50.66%、42.76%、27.57%。

受益于行業的整體上漲，股票型ETF（交易型開放式指數基金）在上半年的表現領跑全市場所有基金，三只游戲主題ETF上半年凈值漲幅均超過90%，多只云計算、人工智能主題的ETF漲幅超過30%。同期，上證指數漲幅為3.65%，指數型股票基金平均凈值漲幅為1.53%，偏股混合型基金平均凈值漲幅為-1.6%。

相比之下，食品飲料、醫藥生物以及電力設備指數的漲幅均為負，重倉新能源、消費和部分醫藥板塊的公募基金，在上半年遭遇的回撤讓一些投資者為之叫苦。但高成長背后伴隨著的往往是高風險，人工智能相關的公司股價波動較大。

長短期并存的邏輯

人工智能的突然大漲，在眾多業內人士看來既有短期的炒作，也有對未來長期趨勢的看好。

貝萊德智庫全球首席投資策略師李薇認為，在總體宏觀環境不太看好的大環境下，長期趨勢對于投資而言更加重要，而人工智能是一個具有長期趨勢的行業。

李薇表示，人工智能的預期已經看到幾十年后了，去年底的ChatGPT充當了催化劑，雖然人工智能的市場價格已經漲了不少，但依舊對這個行業將來的利潤非常看好，所以目前的價格也不算特別高。

“長期預期和短期熱炒并不對立。”排排網財富研究員隋東告訴《國際金融報》記者，人工智能是產業發展中長期大趨勢，部分公司股價已經提前透支了長期業績，但仍有部分公司未來會跟隨人工智能產業的發展而發展。

不過，隋東認為，當前面臨中報業績考核，部分資金有觀望情緒，疊加部分品種漲幅較大，短期人工智能主題缺乏新的事件刺激。

天朗資產總經理陳建德也認為，上半年人工智能行業的炒作，是基于對行業廣闊發展空間的長期預期，同時也疊加了短期的充分熱炒。

“長期預期是指在可以預計的未來時間里，這個行業非常有可能快速發展，并向工作生活中的很多方面滲透使用，未來的行業發展空間非常大。短期的充分熱炒是指短期內，這些行業里的很多公司的業績并不能夠馬上兌現，短期炒作后很多個股的估值水平也較高。”陳建德表示。

AI熱可持續多久

A股上半年行情已經告一段落，在人工智能行業大熱的背景下，業界對于其在二級市場的擔憂是估值過高。

貝萊德基金首席投資官陸文杰認為，目前人工智能并沒有泡沫，“AI作為投資主題，比較有共識的標的主要在算力方面的基礎設施。”陸文杰表示，“中國很多零部件制造業能夠參與到全球大主題，還有很多數據資產公司能夠參與到這個主題。”

“或許下半年AI主題還有可能繼續延續。但在經過上半年的充分炒作后，或許市場會逐漸偏理性一些，對于純概念性炒作的標的要謹慎，重點關注一些能夠有確定性業績兌現的公司。”陳建德表示。

“短期來看，整個AI板塊的估值已經過高，三季度或僅僅只有波段性機會，四季度由于機構持倉較為集中，該板塊還面臨回調風險。相對于競爭門檻較低的AI應用或即將進入淘汰賽的大模型，建議投資者逢低關注AI基礎建設相關、盈利也能較早兌現的算力相關板塊，尤其是算力衍生出來的還未發酵過的新分支。”建泓時代投資總監趙媛媛認為。

除了TMT，其他板塊有無投資機會也被業內人士熱議。其中，包括此前陷入調整的智能汽車、光伏、消費和醫療等板塊。

隋東認為，短期來看，超越人工智能賽道的板塊依然不明朗，機器人、智能駕駛這些都屬于AI應用領域，近期有過表現，后市可能接替AI方向。

“雖然有關注人工智能主題，但沒有深度覆蓋這個行業，所以不會選擇去跟隨主流投資，目前主要還是投資現金流穩定的公司。”一位私募公司相關人士向《國際金融報》記者表示，會堅持消費和醫療行業的投資方向不變。

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