作者：七佰

來源：IPO參考（ID：IPOCIA）

2月14 日，華人健康（301408.SZ）創業板上市進行初步詢價，預計募集資金投資額超6億元，扣除發行費用后的實際募集資金將全部用于主營業務的發展。

(資料圖片)

華人健康是安徽省內門店數量最大的連鎖藥店，截至2022年末，門店數為938家，其中908家位于安徽省內。

連鎖藥店嘗試終端集采業務

據公開資料，華人健康以全資子公司安徽國勝、江蘇國勝、河南國勝、國勝醫療（以下合稱“國勝藥房”）為主體，以直營方式從事藥品、保健食品、醫療器械等銷售以及常見病診療業務，938家門店包含935家零售藥店和3家門診。

華人健康以零售業務作為“核心板塊”，代理和終端集采為“兩翼”板塊，形成“一體兩翼”的業務架構。

2018年到2022年，華人健康營業收入從11.05億元增至32.62億元，年復合增長率超30%；凈利潤則由1985萬元增至1.61億元，年復合增長率接近70%。

值得關注的是，華人健康的終端集采業務屬于創新嘗試。

華人健康在招股書中表示，2019年10月首次開展終端集采業務之前，并無同行業公司大規模開展此類業務。該業務模式依托華人健康在零售業務、代理業務上已形成的規模采購優勢和經營能力，專業從事醫藥終端集采業務，主要為單體藥店、小型連鎖等零售終端提供一站式配送服務。

招股書顯示，2019年至2021年，華人健康終端集采業務實現收入分別為723萬元、7116萬元、1.21億元，2022年上半年收入超9733萬元。

股權方面，大股東何家樂持有華人健康58.97%的股份，第二大股東為阿里健康，持有8.84%的股份，第三大股東為何家倫，持有8.11%的股份。華人健康共同實控人為何家樂、何家倫，二人為兄弟關系。

連鎖藥店繼續“狂飆”

近年來，國內零售藥店連鎖化進程不斷加速。

據《藥品流通行業運行統計分析報告》，國內單體藥店數量由2011年的27.7萬家降至2021年的25.2萬家，反觀連鎖藥店數量在2017年起首次超過單體藥店數量，由2011年的14.6萬家猛增至2021年的33.7萬家，零售藥店連鎖率也由2011年的34.3%提升至2021年的57.2%，占比不斷提升。

與之對應的是各大連鎖藥店在擴張上的狂飆突進。僅2022年，就有多起金額過億元的并購發生。

2022年2月26日，國藥一致發布公告稱，董事會同意子公司國大藥房以2.38億元的價格收購迪生藥業持有的國大迪生藥業70%的股權。

2022年3月1日，健之佳發布公告，以20.74億元收購河北唐人醫藥100%股權。

2022年3月6日，老百姓宣布以16.37億元收購湖南懷仁大健康71.96%股權。

2022年3月，老百姓子公司安徽百姓緣大藥房與安徽元初藥房簽訂《股權收購協議》，擬收購重組后公司100%股權，收購價格為1.17億元。

2022年4月24日，益豐藥房發布公告，擬以2.04億元購買湖南九芝堂醫藥有限公司51%的股權。

2022年5月17日，一心堂宣布子公司擬以1.83億元收購一心堂思邁樂51%股權。

2022年7月，益豐藥房宣布子公司石家莊新興以1.19億元價格收購重組后設立的唐山市德順堂醫藥連鎖新公司70%股權。

與此同時，連鎖藥店也正式進入“萬店時代”。

2022年6月，老百姓成為我國首家門店數破萬的零售藥店；同月，國藥控股宣布旗下國大藥房加專業藥房的數量達10569家；2022年9月，九州通旗下的好藥師宣布擁有直營及加盟藥店10016家；2022年10月，益豐藥房也宣布進入“萬店俱樂部”；此外，大參林、一心堂門店總數或將于2022年初突破1萬家。

據媒體報道，2023年高濟醫療、全億健康、海王星辰等連鎖藥店也或將加入IPO的行列，加上此前遞表的德生堂以及即將上市的華人健康，連鎖藥店的并購擴張將會持續上演。

連鎖藥店仍是資本市場的熱門

數據顯示，截至 2021 年底，我國百強連鎖公司的銷售額占行業總體的 35.6%，十強公司占比僅達 21.1%，距離政策指引的藥品零售百強企業年銷售額占藥品零售市場總額65%以上、藥品零售連鎖率接近70%目標仍有較大差距，大型零售藥店連鎖企業的發展空間巨大。

可以預見，未來幾年，擴張與并購將是連鎖藥店發展的主旋律。

在種種利好形勢下，連鎖藥店上市公司也成為資本市場的熱門，行業前景十分廣闊。

據不完全統計，最近幾年先后有高瓴系資本、華泰系資本、大摩系資本、基石系資本、上市連鎖藥店資本、醫藥工業資本以及騰訊、阿里、京東等互聯網資本介入連鎖藥店的投資并購當中。

最為亮眼的當屬高瓴資本。

2018年，高瓴資本旗下的高濟醫療攜上百億元進入藥店行業，短時間內并購重組了上萬家藥店，迅速躍居連鎖藥店第一梯隊。

此外，把大健康業務視為未來發展關鍵的阿里也是頻頻發力。自2014年收購“中信二十一世紀”并將其更名為阿里健康后，阿里健康先后投資了華人健康、漱玉平民、貴州一樹藥業、德生堂以及兩大體檢巨頭的愛康國賓和美年健康等多家醫藥健康企業。

時至今日，資本介入的步伐依然不斷。就在不久前，歐洲老牌私募CVC Capital Partners（簡稱“CVC資本”）宣布完成對中國西北地區的頭部零售連鎖藥房集團西安怡康醫藥的收購。

資本是行業發展的催化劑，能夠大大縮短行業演變的過程，以往需要數十年積累方能出現的規模變化、格局變化、業態變化在資本孵化下幾年之間就可以完成。

不過對于連鎖藥店的掌舵者，如何在擴張中實現有效整合，發揮規模化的優勢將是今后一段時間內的重要課題。

比如因快速擴張而出現的管理問題，就在各大擴張中的連鎖藥店中出現。

華人健康在招股書中表示，本次募集資金將全部用于主營業務的發展，主要投向安徽省內，預計開店518家，進一步鞏固省內排名優勢。

華人健康董事長何家樂表示，正式登陸資本市場后，華人健康將加速醫藥零售的并購整合，力爭5年實現營收100億元。

華人健康在招股書中表示，隨著覆蓋區域的不斷擴張，華人健康零售業務的管理半徑和管理難度也不斷增加。2019年至2022年上半年，華人健康及其子公司、所屬門店共受到 121 起行政處罰，合計處罰（含沒收違法所得）金額為 25.81 萬元。

華人健康何時能實現百億營收？讓我們拭目以待。

（本文僅供參考，不構成投資建議，據此操作風險自擔）

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