本文來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：王言

入主甘肅白酒龍頭金徽酒（603919.SH）兩年多后，復(fù)星系決定減持。

(資料圖片)

9月2日晚，金徽酒發(fā)布公告稱，公司控股股東豫園股份（600655.SH）及其一致行動(dòng)人海南豫珠企業(yè)管理有限公司（下稱“海南豫珠”）與甘肅亞特投資集團(tuán)有限公司（下稱“亞特集團(tuán)”）及其一致行動(dòng)人隴南科立特投資管理中心（有限合伙）（下稱“隴南科立特”）分別簽署《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，海南豫珠向亞特集團(tuán)轉(zhuǎn)讓其持有的金徽酒8%股份、豫園股份向隴南科立特轉(zhuǎn)讓其持有的金徽酒5%股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格均為29.38元/股。

亞特集團(tuán)為金徽酒前控股股東，而亞特集團(tuán)控股股東、實(shí)際控制人為甘肅富豪李明。

圖片來(lái)源：金徽酒官方微博

同一時(shí)間，豫園股份也發(fā)布公告披露上述交易。截至公告日，豫園股份持有金徽酒30%股份，其全資子公司海南豫珠持有金徽酒8%股份，兩者合計(jì)持有金徽酒38%股份，豫園股份為金徽酒控股股東。本次交易中，豫園股份及海南豫珠擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出售金徽酒6594.38萬(wàn)股股份，占金徽酒總股份13%，標(biāo)的股份的擬轉(zhuǎn)讓價(jià)格為29.38元/股，交易總價(jià)款為19.37億元。

具體來(lái)看，海南豫珠將其持有的金徽酒4058.08萬(wàn)股股份，占金徽酒總股本的8%，以29.38元/股的價(jià)格，合計(jì)11.92億元轉(zhuǎn)讓給亞特集團(tuán)；豫園股份將其持有的金徽酒2536.30萬(wàn)股股份，占金徽酒總股本的5%，以29.38元/股的價(jià)格，合計(jì)7.45億元轉(zhuǎn)讓給隴南科立特。

雙方公告顯示，轉(zhuǎn)讓完成后，亞特集團(tuán)及其一致行動(dòng)人隴南科立特合計(jì)持有公司26.57%股份，公司控股股東將由豫園股份變更為亞特集團(tuán)，實(shí)際控制人將由郭廣昌變更為李明。此外，為鞏固亞特集團(tuán)的控股權(quán)，本次股份轉(zhuǎn)讓完成后6個(gè)月內(nèi)，豫園股份將繼續(xù)減持其持有的公司5%以上股份。

關(guān)于復(fù)星系減持一事，時(shí)代財(cái)經(jīng)以投資者身份致電金徽酒證券部，相關(guān)人士表示，控股股東發(fā)生變化，并不會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成影響，目前公司的戰(zhàn)略仍然以“深耕西北，布局全國(guó)，重點(diǎn)突破”為主，不會(huì)發(fā)生改變。

上述證券部相關(guān)人士還表示，在復(fù)星成為控股股東后，對(duì)公司的管理層一直很放心，也沒(méi)有對(duì)管理層和運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)做過(guò)多調(diào)整。“在復(fù)星減持后，未來(lái)公司董事、監(jiān)事層面可能會(huì)發(fā)生變化。”

復(fù)星系套現(xiàn)，賺了超9億

金徽酒是復(fù)星系跨界布局白酒的重要一步。

2020年5月，豫園股份以總價(jià)18.37億元收購(gòu)亞特集團(tuán)持有的29.99998%金徽酒股權(quán)，并成為其控股股東，復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌成為實(shí)控人；2020年10月，郭廣昌通過(guò)復(fù)星系公司海南豫珠斥資7.15億元拿下金徽酒8%股份，要約價(jià)格為17.62元/股，復(fù)星系增持后合計(jì)持有金徽酒38%的股份。至此，復(fù)星系為金徽酒投入了近26億元。

以此計(jì)算，此次豫園股份轉(zhuǎn)讓5%金徽酒股份，復(fù)星系賬面盈利4.39億元；海南豫珠轉(zhuǎn)讓8%金徽酒股份，復(fù)星系賬面盈利4.77億元，合計(jì)9.16億元。

在復(fù)星系入主前，從經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)上看，“隴上明珠”金徽酒屬于白酒股中的“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”。2019年財(cái)報(bào)顯示，金徽酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.34億元，同比增長(zhǎng)11.76%；凈利潤(rùn)2.7億元，同比增長(zhǎng)4.64%。此外，在白酒行業(yè)“二八分化”的背景下，作為區(qū)域性酒企的金徽酒扛住了名優(yōu)品牌下沉的壓力。2019年，金徽酒省外市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.09億元，同比增長(zhǎng)62.79%。

得益于復(fù)星效應(yīng)，在復(fù)星系入主后，2020年，金徽酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.31億元，同比增長(zhǎng)5.89%，凈利潤(rùn)3.31億元，同比增長(zhǎng)22.44%。

不過(guò)，這種增長(zhǎng)的勢(shì)頭并沒(méi)有在2021年得到延續(xù)，這一年，金徽酒結(jié)束了連續(xù)十年的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，金徽酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入17.88億元，同比增長(zhǎng)3.34%，凈利潤(rùn)3.25億元，同比下降1.95%。

具體來(lái)看，2021年，金徽酒中、低檔白酒的營(yíng)收分別下滑19.46%和43.35%。此外，省內(nèi)市場(chǎng)營(yíng)收也下滑3.2%至13.96億元。

今年上半年，金徽酒業(yè)績(jī)有所恢復(fù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.26億元，同比增長(zhǎng)26.13%，凈利潤(rùn)2.12億元，同比增長(zhǎng)13.06%。

金徽酒在2022年半年報(bào)中提到，目前，白酒行業(yè)市場(chǎng)存量競(jìng)爭(zhēng)加劇，分化嚴(yán)重，若公司未能及時(shí)促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)、有效拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)和強(qiáng)化品牌力、持續(xù)提升公司治理水平，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將存在大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛告訴時(shí)代財(cái)經(jīng)，復(fù)星控股金徽酒后，對(duì)其整體的品牌價(jià)值提升，以及全國(guó)化起到了很強(qiáng)的推動(dòng)作用，特別是在復(fù)星的加持下，金徽酒在西北市場(chǎng)的銷售勢(shì)能進(jìn)一步提升，在華東與華北等全國(guó)性市場(chǎng)，也快速進(jìn)行點(diǎn)狀布局。

“復(fù)星系通過(guò)減持優(yōu)化了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，為豫園股份未來(lái)的發(fā)展提供了支撐。”蔡學(xué)飛對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)說(shuō)，“而金徽酒是甘肅隴南地區(qū)少有的上市公司，從促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，金徽酒有很強(qiáng)的引領(lǐng)作用，此次控股權(quán)回歸到原來(lái)的大股東亞特集團(tuán)手中，對(duì)于金徽酒發(fā)揮以上作用應(yīng)該有直接的促進(jìn)效果。”

甘肅富豪低賣高買，重新接盤金徽酒

此次減持金徽酒，或與復(fù)星系欲解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)。

2020年5月以來(lái)，郭廣昌累計(jì)斥資超過(guò)70億元，相繼拿下金徽酒和舍得酒業(yè)（600702.SH）的控制權(quán)，一舉成為跨界布局白酒的最大民營(yíng)資本。

復(fù)星方面還于2021年成立酒業(yè)發(fā)展公司上海復(fù)豫酒業(yè)（集團(tuán)）有限公司，主要負(fù)責(zé)白酒業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃等賦能性事務(wù)。

2021年7月，在舍得酒業(yè)權(quán)益變動(dòng)書中，豫園股份曾就同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題做出承諾：“對(duì)于未來(lái)雙方均擬開(kāi)拓的市場(chǎng)或區(qū)域，將由金徽酒及舍得酒業(yè)根據(jù)相關(guān)規(guī)定及各自的決策程序制定開(kāi)拓方案，避免產(chǎn)生新的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，在不進(jìn)行實(shí)質(zhì)性同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境下差異化發(fā)展。”

根據(jù)9月2日豫園股份公告，目前，甘肅富豪李明持有亞特集團(tuán)98%股權(quán)，亞特集團(tuán)持有金徽酒13.57%股權(quán)。

公開(kāi)資料顯示，李明出生于1968年5月，1986年起先后工作于水泥廠、隴南市徽縣公安局、寶雞市政協(xié)事業(yè)開(kāi)發(fā)公司。1998-2004年任甘肅寶徽實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理；2004年至今任亞特集團(tuán)董事長(zhǎng)、總經(jīng)理。

李明持有兩家A股上市公司股份，分別是金徽酒及今年2月正式登陸資本市場(chǎng)的金徽股份（603132.SH）。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，金徽股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.52億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.63億元，比上一年同期高出1億元。在《2021年胡潤(rùn)百富榜》中，李明以50億元身家在甘肅富豪中排名第二。

2018-2019年，李明曾因旗下公司業(yè)績(jī)對(duì)賭失敗等原因，面臨巨大的資金需求，而在將金徽酒的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓給復(fù)星系之后，他仍多次質(zhì)押金徽酒股份。

李明此次重新接盤金徽酒的成本也有點(diǎn)高。復(fù)星系入主這兩年多來(lái)，金徽酒股價(jià)一改多年頹勢(shì)，曾一度突破50元，回調(diào)之后也保持在30元之上，遠(yuǎn)高于郭廣昌兩次投資對(duì)價(jià)。9月2日，金徽酒報(bào)收27.20元/股，跌1.23%，總市值138.0億元。相比最初交易時(shí)，金徽酒股價(jià)的漲幅已接近200%。

而以本次交易收購(gòu)價(jià)29.38元/股計(jì)算，按照金徽酒9月2日收盤價(jià)27.2元/股，亞特集團(tuán)及其一致行動(dòng)人本次收購(gòu)金徽酒6594.38萬(wàn)股，已預(yù)浮虧1.4億元。

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