文/樂(lè)居財(cái)經(jīng)李禮

(資料圖片僅供參考)

靠“自黑”上熱搜的老鄉(xiāng)雞，被證監(jiān)會(huì)盯上了。

10月25日，老鄉(xiāng)雞IPO文件迎來(lái)證監(jiān)會(huì)首輪反饋，涉及食品安全、社保和公積金繳納、勞務(wù)用工、現(xiàn)金交易比例等45個(gè)問(wèn)題，以及對(duì)創(chuàng)始人束從軒未持有公司股份的原因等細(xì)節(jié)展開(kāi)追問(wèn)。

2022年伊始，國(guó)內(nèi)多家本土快餐品牌就扎堆上市，鄉(xiāng)村基、楊國(guó)福麻辣燙、綠茶和府撈面等一眾耳熟能詳?shù)目觳推放埔哺?jìng)相朝資本市場(chǎng)涌來(lái)。區(qū)別于楊國(guó)福、鄉(xiāng)村基等餐飲企業(yè)選擇港股遞表，老鄉(xiāng)雞選擇了A股上市。

老鄉(xiāng)雞于5月19日預(yù)披露招股書，國(guó)元證券為保薦機(jī)構(gòu)，擬募資12億元。本次公開(kāi)發(fā)行股票不超過(guò)6,353萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于15%。

上市之路并不平坦，老鄉(xiāng)雞在員工欠繳社保、食品安全問(wèn)題頻發(fā)、盈利能力偏低、創(chuàng)始人賄賂風(fēng)波等方面仍存在諸多謎團(tuán)。

創(chuàng)始人陷行賄風(fēng)波

老鄉(xiāng)雞帶有濃厚的家族企業(yè)色彩。創(chuàng)始人束從軒擔(dān)任董事長(zhǎng)，其子束小龍擔(dān)任副董事長(zhǎng)、兒媳董雪擔(dān)任董事和副總經(jīng)理，二人與束從軒女兒束文通過(guò)合肥羽壹、青島束董合計(jì)持有老鄉(xiāng)雞61.55%的股權(quán)，另外束小龍和束文還合計(jì)直接持股29.77%，所以三人共持有老鄉(xiāng)雞91.32%的股份。

束從軒、張瓊（妻子）、束小龍（兒子）、董雪（兒媳）、束文（女兒）5名家族成員為公司實(shí)際控制人。

值得關(guān)注的是，束從軒雖不持股，但對(duì)公司董事會(huì)、股東大會(huì)提案及表決擁有絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)。

招股書中也提到，為了進(jìn)一步鞏固家族成員對(duì)公司的控制關(guān)系、保持公司治理的平穩(wěn)運(yùn)行，公司實(shí)控人簽署了《共同控制協(xié)議》，約定在董事會(huì)、股東大會(huì)提案及表決時(shí)保持一致意見(jiàn)，如不能達(dá)成一致意見(jiàn)的，以束從軒的意見(jiàn)為準(zhǔn)。

對(duì)于這一情況，證監(jiān)會(huì)也要求老鄉(xiāng)雞說(shuō)明束從軒未持有發(fā)行人股份的原因，以及是否存在規(guī)避法律規(guī)定的情形。

公開(kāi)信息顯示，2003年束從軒在安徽起家，創(chuàng)立“肥西老母雞”品牌，正式開(kāi)啟創(chuàng)業(yè)歷程。

2005年，合肥國(guó)資委旗下的合肥創(chuàng)新投投入200萬(wàn)元，幫公司奠定連鎖基礎(chǔ)。2012年，“肥西老母雞”品牌升級(jí)，更名為“老鄉(xiāng)雞”，2019年，安徽本土的國(guó)元證券斥資1.99億入股，助攻全國(guó)化戰(zhàn)略。

截至2021年底，老鄉(xiāng)雞擁有991家直營(yíng)門店、82家加盟門店，合計(jì)1073家。受限于公司食品加工生產(chǎn)基地主要位于合肥的現(xiàn)況，老鄉(xiāng)雞673家門店集中于安徽，江蘇、湖北、上海，分別有158、130、71家。2021年，來(lái)自于安徽市場(chǎng)的收入占比達(dá)70.65%。

2020年，老鄉(xiāng)雞獲得由安徽省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化工作指導(dǎo)委員會(huì)頒發(fā)的“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化省級(jí)重點(diǎn)龍頭企業(yè)”稱號(hào)；以及2021年由農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、國(guó)家發(fā)改委等7部門頒發(fā)的“農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家重點(diǎn)龍頭”稱號(hào)。

然而，響亮稱號(hào)的背后卻另有“疑點(diǎn)”。

近日，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的老鄉(xiāng)雞招股書反饋意見(jiàn)中，還提到了實(shí)控人行賄問(wèn)題。

證監(jiān)會(huì)明確要求，老鄉(xiāng)雞和公司實(shí)控人束從軒說(shuō)明，是否因金樹(shù)芳案被立案調(diào)查、采取刑事措施，相關(guān)行賄行為是否構(gòu)成重大違法行為；公司在申報(bào)國(guó)家級(jí)龍頭企業(yè)資質(zhì)的過(guò)程，是否符合法定條件，相關(guān)資質(zhì)是否被撤銷以及未來(lái)是否存在被撤銷的風(fēng)險(xiǎn)。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還要求老鄉(xiāng)雞自查，在報(bào)告期內(nèi)公司受到的行政處罰是否完整披露，相關(guān)處罰是否構(gòu)成重大違法行為。

資料顯示，證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢的關(guān)鍵“金樹(shù)芳案”，系2015年1月宣判的安徽省農(nóng)委農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化指導(dǎo)處原處長(zhǎng)金樹(shù)芳受賄、巨額財(cái)產(chǎn)來(lái)源不明一案。據(jù)悉，該案件是當(dāng)?shù)毓偕獭叭饲橥鶃?lái)”類職務(wù)犯罪的典型。

法院審理核查顯示，金樹(shù)芳于2004年至2013年間，在安徽省農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的申報(bào)、評(píng)審、復(fù)審，國(guó)家級(jí)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化龍頭企業(yè)的推薦申報(bào)等方面，為他人提供幫助，索取他人賄賂共計(jì)17.2萬(wàn)元，非法收受他人現(xiàn)金、購(gòu)物卡等財(cái)物超220萬(wàn)元。同時(shí)，金樹(shù)芳還存在無(wú)法說(shuō)明來(lái)源的資產(chǎn)663萬(wàn)余元。

毛利率三連降

2019-2022年上半年，老鄉(xiāng)雞實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為28.59億元、34.54億元、43.93億元、20.11億元；凈利潤(rùn)分別為1.59億元、1.05億元、1.35億元、0.76億元；扣非后凈利潤(rùn)分別為1.61億元、9488.15萬(wàn)元、1.39億元、0.79億元。

此外，樂(lè)居財(cái)經(jīng)《穿透IPO》注意到，銷售區(qū)域上，老鄉(xiāng)雞高度依賴華東地區(qū)，2019年-2021年來(lái)自華東地區(qū)的收入分別為26.12億元、31.99億元、39.13億元，占收入比分別為91.37%、92.63%、89.08%，老鄉(xiāng)雞國(guó)內(nèi)銷售區(qū)域主要是華東和華中地區(qū)，其中華東是最重要的銷售區(qū)域。

毛利率方面，近年呈現(xiàn)持續(xù)下滑趨勢(shì)。2019年-2021年，老鄉(xiāng)雞綜合毛利率分別為19.02%、17.28%和16.56%，老鄉(xiāng)雞解釋稱主要原因系公司主要原材料成本上升、人工成本上升和疫情影響所致。

不過(guò)，同樣跨區(qū)域經(jīng)營(yíng)、同為中式連鎖快餐龍頭的鄉(xiāng)村基在2019-2021年的毛利率分別為56.99%、56.73%、57.29%。

分區(qū)域來(lái)看，2019-2021年，華東地區(qū)毛利率分別為20.61%、19.04%、19.10%，其中，華南和華北地區(qū)毛利率過(guò)往兩年為負(fù)值。同時(shí)，老鄉(xiāng)雞直營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率低于加盟業(yè)務(wù)毛利率，老鄉(xiāng)雞解釋稱主要系公司將直營(yíng)門店房租物業(yè)費(fèi)、長(zhǎng)期待攤費(fèi)用攤銷、固定資產(chǎn)折舊、人工薪酬、運(yùn)費(fèi)等計(jì)入營(yíng)業(yè)成本。

在低毛利情況之下，老鄉(xiāng)雞選擇壓制費(fèi)用率以求得更高凈利潤(rùn)。

對(duì)于一家人員密集型的服務(wù)業(yè)公司而言，首先要被擠壓的就是員工成本。截至2022年6月底，公司員工總數(shù)為1.6萬(wàn)名員工，在連鎖門店持續(xù)增長(zhǎng)的情況下，總員工人數(shù)卻低于2020年底及2021年底的規(guī)模。

這1.6萬(wàn)名員工，其中13714人為正式員工，859名勞務(wù)派遣員工、1455人為勞務(wù)外包。此前，老鄉(xiāng)雞要求近千名員工離職，后通過(guò)勞務(wù)派遣的形式繼續(xù)在公司工作。

另外，公司仍然存在欠繳“五險(xiǎn)一金”的情況。在2019年之前，這家上萬(wàn)人的公司，基本都沒(méi)有住房公積金。

2019-2022年6月底，老鄉(xiāng)雞未繳社保員工數(shù)量分別為8035人、6135人、1874人、1313人，占當(dāng)期員工總數(shù)的比例分別為62.56%、39.84%、12.92%、9.57%。同期，公司未繳住房公積金員工數(shù)量分別為12844人、9731人、2012人、1543人，占當(dāng)期員工總數(shù)的比例分別為100%、63.19%、13.87%、11.25%。

涉食品安全問(wèn)題遭處罰

老鄉(xiāng)雞的業(yè)務(wù)從養(yǎng)殖到食品加工再到餐飲連鎖，實(shí)行“第一+第二+第三產(chǎn)業(yè)”一體化經(jīng)營(yíng)。然而，近幾年，老鄉(xiāng)雞頻頻因?yàn)槭称钒踩珕?wèn)題，被消費(fèi)者索賠、被監(jiān)管部門處罰。

2019-2022年上半年，老鄉(xiāng)雞賠款罰款支出分別為186.49萬(wàn)元、389.27萬(wàn)元、646.12萬(wàn)元、228.53萬(wàn)元。其中，2022年4月，老鄉(xiāng)雞上海凱旋路店，使用過(guò)期餐飲半成品煉制雞油制作“肥西老母雞湯”，被上海長(zhǎng)寧市監(jiān)局沒(méi)收違法所得6273元、罰款8萬(wàn)元。

此前，老鄉(xiāng)雞曾主動(dòng)曝光部分門店存在使用過(guò)期食材、廚具清潔不到位、消毒柜損壞等“致命”問(wèn)題，收獲了網(wǎng)友的理解和支持。更因其“自曝家丑”渲染品牌負(fù)責(zé)任的形象宣傳攻勢(shì)，一度被網(wǎng)友刷上熱搜榜。

不過(guò)，如此“反向營(yíng)銷”，被網(wǎng)友認(rèn)為避重就輕。在9月公布的黑貓投訴榜單中，老鄉(xiāng)雞與星巴克并列登上投訴黑幫前三名。數(shù)據(jù)顯示，目前老鄉(xiāng)雞在黑貓平臺(tái)已累計(jì)收到166條投訴，大都與菜品異物、服務(wù)差有關(guān)。

不過(guò)，同一個(gè)連鎖品牌的不同門店很難把控出品質(zhì)量是中式餐飲企業(yè)普遍的特點(diǎn)。同時(shí)，相較西餐而言，涉及到的產(chǎn)業(yè)鏈更長(zhǎng)，供應(yīng)商更多，管理難度也隨之加大，另外，餐飲企業(yè)員工通常流動(dòng)性較大，很多企業(yè)存在員工不交或少交社保的情況。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)范性問(wèn)題，這也是餐飲行業(yè)面臨的“整體性難題”。有業(yè)內(nèi)人士稱，這也是中式餐飲企業(yè)上市扎推受阻的原因之一。

據(jù)了解，在快餐賽道，除老鄉(xiāng)雞外，老娘舅已向上海證券交易所遞交了招股書，綠茶餐廳、鄉(xiāng)村基、楊國(guó)福則在香港交易所沖擊IPO，試圖爭(zhēng)奪“中式快餐第一股”。快餐賽道之外，和府撈面、巴奴火鍋、粵式火鍋撈王、海鮮餐廳七欣天、西貝莜面村等中式餐飲企業(yè)，也明確表達(dá)了上市意向。

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