栽下梧桐樹，引來金鳳凰。

據(jù)市場(chǎng)人士透露，薄膜太陽能發(fā)電企業(yè)漢能薄膜發(fā)電集團(tuán)有限公司(以下簡(jiǎn)稱：漢能薄膜)(00566.HK)，在“啟動(dòng)私有化”進(jìn)程之后，其目的地或?qū)㈡i定科創(chuàng)板。

早在2月26日，漢能薄膜私有化方案公告已獲得香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)發(fā)布。

就在香港證監(jiān)會(huì)發(fā)出批文一個(gè)月之后，科創(chuàng)板首批9家受理申請(qǐng)項(xiàng)目名單正式出爐，科創(chuàng)板戰(zhàn)略正式進(jìn)入實(shí)施層面。

“盡管漢能薄膜未出現(xiàn)在科創(chuàng)板申請(qǐng)名單之中，從監(jiān)管層的批復(fù)時(shí)間來看，仍然透露出漢能的資本運(yùn)作脈絡(luò)，與科創(chuàng)板的推出進(jìn)程有一定的關(guān)聯(lián)。”北京一位投行人士分析指出。

科創(chuàng)板的推出一方面服務(wù)于目前內(nèi)地尚未IPO的一些成長(zhǎng)期科創(chuàng)類企業(yè)，另一方面，將致力于吸引已經(jīng)在海外上市的中國科創(chuàng)企業(yè)龍頭。按照其邏輯，后者更為迫切和重要。

漢能正是在海外上市的頭部科創(chuàng)企業(yè)代表。根據(jù)媒體公開報(bào)道，繼先后并購德國Solibro、美國MiaSole、GSE及Alta Devices等四家海外薄膜太陽能龍頭之后，漢能薄膜銅銦鎵硒(CIGS)和砷化鎵(GaAs)技術(shù)，至少領(lǐng)先世界五至十年。

按照知情人士透露，要約人已聘請(qǐng)中國顧問已展開就A股市場(chǎng)上市的盡職審查。要約人預(yù)計(jì)，有關(guān)上市重組步驟將于計(jì)劃完成后六個(gè)月內(nèi)完成。

百年不遇的成長(zhǎng)

漢能薄膜管理層表示：“我們對(duì)這次計(jì)劃獲得獨(dú)立股東的通過感到高興，衷心感謝此次提議獲得漢能薄膜股東們的了解及支持，使獨(dú)立股東能通過持有SPV股份持有日后A股上市公司股份，有機(jī)會(huì)最終實(shí)現(xiàn)套現(xiàn)，解封股份價(jià)值。”

實(shí)際上無論是中介機(jī)構(gòu)，還是普通投資人，一直以來，均對(duì)漢能的回歸抱有十足期待。

“建議獨(dú)立股東于法院會(huì)議及特別股東大會(huì)上就批準(zhǔn)計(jì)劃的決議投贊成票。” 漢能薄膜回A的股份置換計(jì)劃安排的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問指出。

漢能薄膜回A的股份置換計(jì)劃，即被市場(chǎng)廣泛稱謂為“私有化”的方案，在港交所批準(zhǔn)發(fā)布之后。

5月19日，漢能薄膜股份置換的計(jì)劃安排獲得獨(dú)立股東高票通過之后，百慕達(dá)法院將在6月4日就有關(guān)計(jì)劃進(jìn)行法院聆訊，聆訊結(jié)果將會(huì)在6月5日公布。

按照計(jì)劃，漢能薄膜于香港聯(lián)交所的上市地位預(yù)計(jì)在6月11日撤銷。該計(jì)劃安排完成后，每股漢能薄膜獨(dú)立股東的股份將被兌換為一股SPV股份，獨(dú)立股東將通過SPV股份持有日后中國A股上市公司股份，而SPV股票將在6月18日寄發(fā)給獨(dú)立股東。

“漢能薄膜股東通過SPV股份置換計(jì)劃，是實(shí)現(xiàn)回A上市必要一步。” 燈卓投資董事姚劍鋒指出。

而此前港交所的順利批準(zhǔn)，在一定程度上，體現(xiàn)了監(jiān)管機(jī)關(guān)保護(hù)投資人權(quán)益、支持漢能搭建新的資本運(yùn)作平臺(tái)的態(tài)度。

根據(jù)一位漢能股東的分析，漢能回歸A股，尤其是科創(chuàng)板，將是企業(yè)發(fā)展的百年不遇的機(jī)遇。“盡管經(jīng)歷了四年時(shí)間的煎熬，但這一刻仍然讓人十分振奮和期待。”

“百年一遇”這個(gè)詞，來自于漢能掌門李河君在談到四年前漢能薄膜遭遇海外對(duì)沖資金做空引發(fā)股價(jià)暴跌時(shí)的表態(tài)。其表示，“百年不遇的苦難，百年不遇的成長(zhǎng)。”這一句話被媒體廣泛傳播，極富深意。

放眼國內(nèi)宏觀大勢(shì)，中美貿(mào)易局勢(shì)時(shí)刻牽動(dòng)全球宏觀經(jīng)濟(jì)敏感神經(jīng)，大國崛起變得越發(fā)迫切，在經(jīng)歷“百年不遇的苦難”之后，“百年不遇的成長(zhǎng)”正在發(fā)生。

科創(chuàng)招徠龍頭回歸

漢能薄膜意在回歸的科創(chuàng)板，正是為國內(nèi)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展而搭建的資本平臺(tái)。

“宏觀政策走勢(shì)和企業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，兩個(gè)發(fā)展線索下最終匯二為一，不謀而合。”上述投行人士對(duì)此表示。其認(rèn)為，科創(chuàng)板的核心要義，在于為輕盈利、重技術(shù)、重研發(fā)的企業(yè)提供成熟和多元的資本支持，而漢能正是其中的佼佼者。

“大國強(qiáng)國的產(chǎn)業(yè)崛起、產(chǎn)業(yè)壯大，其實(shí)背后都是來自于科研和科創(chuàng)，沒有一個(gè)國家例外。” 天風(fēng)證券副總裁、研究所所長(zhǎng)趙曉光認(rèn)為。

據(jù)了解，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)科創(chuàng)龍頭回歸A股，在情緒上已經(jīng)逐漸形成了共識(shí)。

按照財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，漢能薄膜最近公布的2018年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮麗，收入及盈利迅猛增長(zhǎng)。公司于2018年內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)2.46倍至212.5億港元，凈利潤(rùn)更猛升18.9倍至51.93億港元。

在同花順I(yè)FIND分類的138只A股新能源概念股中，漢能薄膜的凈利潤(rùn)規(guī)模，僅低于長(zhǎng)江電力、中國電建和國投電力三家國字頭的電力公司。

上述投行人士認(rèn)為，漢能薄膜與三家公司并不具備過多的可比性，前者盈利主要是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，而漢能薄膜則主要從事薄膜發(fā)電、移動(dòng)能源、高端裝備制造、新能源新材料等，更能體現(xiàn)國家政策對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的推動(dòng)方向。

“漢能作為一家領(lǐng)先的高科技新能源企業(yè)，業(yè)務(wù)遍布全球28個(gè)國家及地區(qū)，將繼續(xù)受惠市場(chǎng)的強(qiáng)大需求，加上國家大力支持新能源行業(yè)，公司未來前景亮麗。” 姚劍鋒分析指出。

實(shí)際上，對(duì)于新興產(chǎn)業(yè)，A股市場(chǎng)相比美股和港股等，均有更為績(jī)優(yōu)的估值水平，這也是投資人對(duì)于漢能的回歸充滿期待的主要原因。

A股的估值優(yōu)勢(shì)在奇虎360案例中體現(xiàn)非常清晰。按照WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，奇虎360(三六零)A股上市之后市值比退市成本高出600%。

“估值水平僅是次要原因，國內(nèi)高新技術(shù)企業(yè)在海外上市，由于投資人與企業(yè)存在信息壁壘，市場(chǎng)情緒極易被煽動(dòng)，因此往往企業(yè)更容易受到敵意做空。” 對(duì)奇虎360案例一直追蹤的姚劍鋒對(duì)此表示。“奇虎360在海外屢屢遭遇外資做空，也是其最終決定回歸的一個(gè)主要原因。”

回A的雙重樣本意義

從國內(nèi)政策鼓勵(lì)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展來看，漢能的回歸充分體現(xiàn)了國內(nèi)資本市場(chǎng)，尤其是在科創(chuàng)板推出之后，“引蝶效應(yīng)”正在逐步強(qiáng)化;與此同時(shí)，亦預(yù)示著國內(nèi)科創(chuàng)類企業(yè)將會(huì)獲得更為充分的政策支持，企業(yè)回歸后將擁有更好的發(fā)展機(jī)遇。

“這也是投資人認(rèn)可的主要原因。” 財(cái)稅專家李文海對(duì)此表示。

漢能回歸的樣本意義不止于此。據(jù)上述漢能薄膜股東的分析，股份置換計(jì)劃的創(chuàng)新意義，在于打破了傳統(tǒng)回歸路徑的實(shí)操性難題。伴隨著香港證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，預(yù)計(jì)后續(xù)會(huì)有越來越多的海外上市企業(yè)或會(huì)選擇這一模式。

這意味著多重因素正在促成“最好的時(shí)刻”到來。

香港獨(dú)立股評(píng)人陳倪麟對(duì)于漢能薄膜評(píng)價(jià)較高，其認(rèn)為，“(漢能)銳意開拓多元化的收入來源及業(yè)務(wù)，積極開展新客戶，目前掌握了全球領(lǐng)先的銅銦鎵硒(CIGS)、砷化鎵(GaAs)和高效硅異質(zhì)結(jié)(SHJ)技術(shù)，并持續(xù)提升薄膜電池轉(zhuǎn)換率及技術(shù)研發(fā)能力，建立競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”

當(dāng)然這一系列的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，仍在等待國內(nèi)資本市場(chǎng)的有效助力。李文海認(rèn)為，漢能有望成為國內(nèi)資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的樣板案例，尤其是科創(chuàng)板助力國內(nèi)科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的樣板案例。

漢能薄膜管理層表示：“我們相信，由于與公司業(yè)務(wù)類似的太陽能高科技企業(yè)在A股市場(chǎng)大受歡迎，公司在中國資本市場(chǎng)將更具優(yōu)勢(shì)，有助公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。未來，將可為股東們實(shí)現(xiàn)更大的價(jià)值。”

據(jù)上述消息人士透露，漢能薄膜將聘請(qǐng)專業(yè)人員(券商保薦人、法律團(tuán)隊(duì)、財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)及其他人員)按中國上市法規(guī)進(jìn)行回歸A股上市工作。

記者：陳靖