本文來源：時代財經 作者：李傲華

長春高新（000661.SH）又一次閃崩跌停。

(資料圖片)

6月7日午后開盤，長春高新突然直線跌停，最終報收141.71元/股，創下年內最低紀錄，市值一日之內蒸發超過63億元。

2021年是長春高新在資本市場上的“高光時刻”。彼時，長春高新市值超2000億元。一則在網絡上廣為流傳的故事，一名大連老太太在2008年花5萬元買入長春高新，之后忘記了賬戶密碼。13年間，長春高新漲了100倍，她所持有的長春高新市值已經達到500萬元。

但隨后，長春高新仿佛進入了“跌停-恢復-跌停”的無限循環之中。據統計，這已經是長春高新自2020年以來的第10次跌停，與歷史最高點相比，長春高新股價的跌幅已經超過70%，目前總市值只剩下573億元。

財報數據顯示，截至2023年一季度末，長春高新的股東總戶數為13.63萬戶，戶均持股2968.32股，以此計算，6月7日，長春高新每戶股東平均虧損約4.68萬元。

就在投資者對長春高新的離奇閃崩感到茫然之際，有消息稱，近日，浙江省藥械采購中心辦公室發布了《關于報送浙江省公立醫療機構第四批藥品集中帶量采購品種范圍相關采購數據的通知》，在附件的集采品種清單中，“人生長激素（重組人生長激素）”赫然在列。隨后，浙江省藥械采購中心辦公司對媒體確認了曾在內網發布過該文件，并且名單中包含重組人生長激素，但該文件尚未對外公布。

事實上，浙江啟動生長激素集采的消息并非第一次傳出。早在2022年8月，就有消息稱生長激素被納入浙江省公立醫療機構第三批藥品集采品種清單，長春高新毫不意外上演閃崩跌停。

不過，該消息很快被澄清，生長激素并不在浙江第三批集采之列，長春高新隨即快速反彈。

生長激素集采一直是懸在長春高新頭頂的達摩利斯克之劍。近年來，長春高新的每一次跌停，背后都有集采的陰影，而對生長激素業務的強依賴也是長春高新投資者對集采消息高度敏感的主要原因。

長春高新的主營業務包括生物制藥及中成藥的研產銷，輔以房地產開發、物業管理和服務業務。其中，從事基因工程生物藥品業務的子公司金賽藥業一直以來都是長春高新的“利潤奶牛”。

金賽藥業成立于1996年，是國內第一家重組人生長激素、第一家基因工程促卵泡激素和全球售價PEG長效人生長激素生產企業，同時也是目前國內唯一一家擁有完整的粉針劑、水針劑、長效針劑全產品線和產品劑型、規格最為齊全的生長激素廠家。

由于患者通常需要長期定時注射，且價格較高，因此生長激素業務為長春高新帶來穩定的現金流，是長春高新最重要的業務支柱。

財報數據顯示，2023年第一季度，金賽藥業實現收入23.53億元，相當于長春高新總營收的84.7%；實現凈利潤8.95億元，相當于長春高新凈利潤總額的104.43%。因此，長春高新也曾被投資者戲稱是金賽藥業的“殼公司”。

正是因為對生長激素業務的過分依賴，使得集采消息可以輕易挑動長春高新投資者的脆弱神經。

2022年內，長春高新先后被卷入了廣東省276藥品聯盟集采、河北省化學藥品及生物藥品集采，以及福建省第三批藥品集采，每次集采消息的傳出都會引發長春高新股價閃崩跌停。2021年和2022年，長春高新股價分別累計下跌39.45%和38.39%。

目前，市面上的生長激素主要有三大類別，分別是需每天注射一次的重組人生長激素注射用凍干粉針劑（粉劑）和重組人生長激素注射液（水劑），以及需每周注射一次的聚乙二醇重組人生長激素注射液（長效劑）。

國金證券研報指出，當前生長激素市場呈現差異化競爭格局。金賽藥業水針和長效劑型占據優勢，在水針市場樣本醫院銷售中占據99.88%的份額，在長效市場目前占據獨家地位。安科生物主導粉針市場，在目前國內短效粉針市場占據44%的市場份額，位居行業第一。

與粉針相比，水針的生物活性更高，長效劑型則有更明顯的依從性優勢，因此水針和長效劑型的定價一般高于粉針。以1年為治療周期，粉針的療程費用約2.2萬元，水針療程費用約4.4萬元，長效劑型的療程費用約19.4萬元。

集采改寫了生長激素的定價。

2022年3月，廣東聯盟生長激素集采結果出爐，此次集采覆蓋11個省區，最終共有10款重組人生長激素產品中選，均為凍干粉劑型。金賽藥業以20.9344元、60.5004元和30元的價格分別拿下了3種不同規格的粉針劑產品，與官方確認的最高有效申報價相比，金賽藥業中選價格降幅最高達到52%左右。對于市場更為關注的水針劑型，長春高新則選擇棄標。

盡管在確定報價策略時，長春高新竭力消減集采對業績的負面影響，但集采過后，其業績還是不可避免地進入下滑通道。

長春高新2022年年報顯示，2022年，金賽藥業實現營收102.17億元，實現歸母凈利潤 42.17 億元，與2021年相比，分別同比增長24.63%和14.47%。但分季度來看，2022年第一季度到第四季度，金賽藥業分別實現營收26.48億元、23.14億元、28.58億元和23.97億元，實現歸母凈利潤12.05億元、9.86億元、12.79億元和7.47億元。除了第三季度有所回升外，金賽藥業去年的單季度業績環比有所下降。

而與2022年第一季度相比，金賽藥業2023年第一季度的營收和凈利潤也分別同比下滑11.14%和25.73%。

對于生長激素集采，長春高新董事會辦公室相關人士曾回復時代財經表示，國家組織藥品集中帶量采購政策是利國利民的政策，長春高新會全力支持、積極參與這項政策。后續公司將積極跟蹤關注政策變化情況，及時優化調整經營政策，充分合理制訂應對預案，積極有效的開展向有關部門和機構的陳述、匯報工作，依法依規兼顧公司及股東的利益，并努力通過完善產品結構、提升用戶體量、拓展新業務和新技術等方式，不斷提高產品市場競爭力和公司核心競爭力，確保公司業績的穩定增長。

關鍵詞：