本文來源：時代商學院 作者：陳麗娜

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編輯 | 陳佳鑫

隨著ChatGPT掀起的人工智能關注潮，人工智能概念股高度活躍，年初至今（截至5月29日收盤），人工智能指數累計上漲44.11%，表現優異。

根據Wind概念股分類，人工智能板塊共有66家上市企業，其中包括海康威視（002415.SZ）、科大訊飛（002230.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）、寒武紀（688256.SH）等市場關注度較高的企業。

時代商學院將通過以上66家人工智能上市企業的財報，管窺當前我國人工智能行業發展的現狀。

總體來看，2022年，上述66家企業的整體營收規模有所上升，六成企業營收同比增長，7家企業營收超百億；凈利潤總和為199.55億元，較2021年減少了41.42%；另外，毛利率均值為35.43%，較2021年下降了1.55個百分點，僅三分之一的企業凈利率在10%以上，整體盈利水平仍有待改善。

六成企業營收增長，7家營收超百億

根據證監會的行業分類，66家人工智能概念股企業中，36家為信息傳輸、軟件和信息技術服務業，21家為制造業，4家為文化、體育和娛樂業，3家為租賃和商務服務業，1家為批發和零售業，1家為科學研究和技術服務業。

據Wind數據，以上66家人工智能概念股企業，2022年，總營收微增至4020.35億元，同比增長1.9%，整體增長滯緩。66家企業的平均營收為60.91億元，營收上百億元的企業也有所減少，2021年10家企業營收達百億元以上，2022年則降至7家。

值得一提的是，2021—2022年營收排名TOP 5的企業排名不變，行業頭部企業格局較為穩定，2022年營收TOP 10企業依次為海康威視、浪潮信息、同方股份（600100.SH）、科大訊飛、中科曙光（603019.SH）、東華軟件（002065.SZ）、太極股份（002368.SZ）、中國軟件（600536.SH）、三六零（601360.SH）、廣電運通（002152.SZ），以上10家頭部企業2022年營收占行業總營收的比例為64.02%。

其中，海康威視2022年以831.66億元的營收遙遙領先，浪潮信息和同方股份則分別以695.25億元和237.61億元的營收分列二、三位。資料顯示，海康威視布局人工智能領域多年，為視頻產品和內容服務提供商，產品涵蓋視頻監控系統的主要設備，包括攝像機及DVS、錄像機、集中控制設備、VMS軟件及中心儲存設備，以及擁有門禁、報警、可視對講等系列大安防領域的產品。

從營收成長性看，2022年，在66家企業中，39家企業的營收實現正增長，占比為59.09%，其中有5家企業的營業收入增速超30%，占比為7.58%；19家企業的營收增速在0～10%之間，占比為28.78%；同時，有27家企業營收出現同比下滑，占比為40.91%。

具體來看，在2022年人工智能概念股中，浙數文化(600633.SH)的營收增速為69.27%，冠絕行業。其在財報中透露，2022年營收增長較快主要系毛利率水平相對較低的在線社交業務占比提升，此外子公司邊鋒網絡加大在線社交業務的拓展助推了業績。

營收增速排在第二到第五位的企業分別為三人行(605168.SH)、科大國創(300520.SZ)、紫光國微(002049.SZ)、夢網科技(002123.SZ)，營收增速依次為58.3%、39.56%、33.28%、30.93%。

同時，人工智能概念股中，2022年營收下滑幅度最大的五家企業分別為云從科技-UW（688327.SH）、高偉達（300465.SZ）、全志科技（300458.SZ）、初靈信息（300250.SZ）、瑞芯微（603893.SH），對應的營收增速分別為-51.06%、-36.79%、-26.69%、-25.96%、-25.34%。

值得注意的是，云從科技-UW為科創板上市企業，于2022年5月上市，專注于提供高效人機協同操作系統和行業解決方案。對于業績下滑，其解釋為IPO實際募資額不及預期，因此放棄了部分對資金要求較高的大型項目的招投標，亦導致本期新增訂單數量未達預期，在手訂單項目建設進度不及預期，且新訂單業務開展出現不同程度的延期，從而影響業績。

此外，2022年人工智能概念股還有3家新秀，分別為主板上市的智微智能（001339.SZ），創業板上市的慧博云通（301316.SZ），科創板上市的格靈深瞳，營業收入分別為30.33億元、11.84億元、3.54億元，分別同比增長12.32%、33.55%、20.47%，營收增速均躋身前20。

過半企業凈利潤在1億元以下，海康威視一枝獨秀

2022年，66家人工智能概念股的凈利潤總和為199.55億元，較2021年減少了41.42%，平均凈利潤為3.02億元。

66家企業中，共有46家企業凈利潤出現同比下滑，占比為65.15%。此外，2021年虧損企業僅有11家，而2022年達到22家，虧損的企業數量翻倍式增長。

從凈利潤規模看，2022年，66家企業中7家企業的凈利潤達到10億元以上，占比為10.6%；凈利潤規模在1億～10億元區間的企業有22家，占比為33.3%；凈利潤規模在0～1億元區間的企業有15家，占比為22.7%；其余22家企業為虧損狀態，占比為33.3%。

可以看出，2022年除凈利潤在10億元以上的企業有所增加，虧損的企業亦明顯增加。當前，我國人工智能企業面臨來自全球科技公司谷歌、蘋果、微軟、亞馬遜、Nuance的潛在競爭，除了龍頭抗壓能力較強外，競爭加劇或間接影響了行業中后段企業的凈利潤。

從具體的企業凈利潤情況看，66家企業中，2022年，海康威視以135.57億元的凈利潤規模居首；排在第二到第十位的企業分別為紫光國微（002049.SZ）、浪潮信息、中科曙光、昆侖萬維（300418.SZ）、恒生電子（600570.SH）、廣電運通、北京君正（300223.SZ）、三人行（605168.SH）、江南化工（002226.SZ）。對應的凈利潤規模分別為26.4億元、20.56億元、16.17億元、12.34億元、11.2億元、10.99億元、7.79億元、7.36億元、6.21億元。

值得一提的是，以上10家企業，僅海康威視、浪潮信息、中科曙光、廣電運通出現在2022年營收TOP 10榜單中，其中海康威視為營收、利潤雙料第一。

此外，2022年上市的四家新秀，除云從科技-UW虧損外，慧博云通、智微智能、格靈深瞳均實現盈利，其中格靈深瞳扭虧為盈。

據悉，格靈深瞳是計算機視覺賽道上首家盈利的AI獨角獸，率先打破了AI獨角獸長期虧損的困境。格靈深瞳的財報顯示，2022年，其近九成收入來自智慧金融產品及解決方案，智慧金融產品及解決方案的毛利率為55.49%，相比上一年增加7.3個百分點，因此該公司毛利率整體提升了3.9個百分點，拉動凈利潤增長。

從凈利潤增速來看，人工智能概念股中，23家企業實現凈利潤同比正增長，占比為34.85%。其中格靈深瞳、浙大網新、機器人同比增長超100%，分別為147.07%、125.1%、105.2%。

同時，仍有43家企業凈利潤同比負增長，增速下滑幅度最大的三家企業是華勝天成（600410.SH）、安妮股份（002235.SZ）、天娛數科（002354.SZ），分別同比下滑787.25%、716.07%、558.24%。

從行業發展現狀來看，人工智能行業屬于技術密集型行業且處于早期發展階段，企業存在持續進行高強度研發的需求，但現有的凈利潤規模有可能無法支撐企業持續進行大規模的研發投入以及市場開拓等活動，其面臨一定的虧損風險。

毛利率分化顯著，整體盈利水平仍待提高

毛利率和凈利率能夠更加直觀反映企業的盈利水平。首先從毛利率來看，2022年，66家企業的毛利率均值為35.43%，較2021年下降了1.55個百分點；中位數為31.39%，較2021年下降1.81個百分點。

人工智能產業鏈可分為基礎層、技術層和應用層，上游基礎層包括集成電路芯片設計、AI算力芯片、光刻膠、AI服務器、數據中心等；中游技術層則以數字安全和信息安全、智能設備制造、大模型、自研大模型等產業為代表；下游應用層則更多表現為“AI+”，如AI+游戲、AI+機器人、AI+音頻、AI+插件等。

不同環節以及產品結構差異導致企業間毛利率差異較大。人工智能概念股66家企業中，2022年，毛利率最高的企業為萬興科技，毛利率達95.47%，超第二名虹軟科技（88.49%）近7個百分點，超第三名昆侖萬維（78.85%）16.62個百分點。

萬興科技、昆侖萬維均為產業鏈下游企業，萬興科技主營產品為數字創意產品(視頻創意軟件、繪圖創意軟件、文檔創意軟件、實用工具軟件)，昆侖萬維則以網頁游戲的研發、運營和全球發行為主營業務。

值得關注的是，萬興科技和昆侖萬維近期還接入了ChatGPT所屬公司OpenAI的相關服務。據悉，萬興科技是國內首批獲得OpenAI商用服務權限的企業，昆侖萬維旗下產品的服務器則率先接入了ChatGPT的相關功能。

毛利率排名第三的虹軟科技是產業鏈上游企業，為全球視覺AI產業龍頭，專注于計算機視覺算法，下游應用領域包括數碼相機/智能手機/智能汽車/物聯網等。

毛利率第四至第十名分別為恒生電子（73.56%）、掌閱科技（73.1%）、寒武紀-U（65.76%）、景嘉微（65.01%）、海天瑞聲（64.73%）、紫光國微（63.8%）、拓爾思（63.71%）。其中寒武紀、景嘉微、紫光國微為上游企業，掌閱科技、海天瑞聲、拓爾思為中游企業，恒生電子為下游企業。

以上企業均為各細分領域的頭部企業，之所以取得高毛利率，多與產品的開發成本高、但復制成本和邊際成本較低有關，同時產品的必要性和獨缺性也提升了毛利率。

而毛利率低的企業主要業務包括5G消息通信生態系統、數字閱讀、機器人相關產業鏈服務等，相關產業規模處于爬升階段，存量市場尚未形成。在66家企業中，2022年，毛利率最低的三家企業為高鴻股份（000851.SZ）、機器人、夢網科技，毛利率分別為7.01%、8.62%、9.34%。

資料顯示，高鴻股份主營產品為互聯網營銷、人工智能產品、IDC、移動信息、移動傳媒；機器人主營產品包括零部件、機器人、特種機器人及工業4.0；而夢網科技則主營移動信息服務、節能大功率電力電子產品。

凈利率方面，人工智能概念股凈利率總體呈現下滑態勢，2021年均值為2.88%，2022年均值為-6.16%。2022年銷售凈利率排在首位的是紫光國微，該公司銷售凈利率高達37.08%；而昆侖萬維、景嘉微分別以26.05%、25.04%的銷售凈利率排在第二位和第三位。

此外，2022年，凈利率在10%以上的企業有22家，占比為三分之一，凈利率在0～10%的企業有22家，凈利率為負的企業同樣為22家。換言之，有三分之二的企業凈利率不足10%。其中，寒武紀-U、云從科技、恒信東方（300081.SZ）3家企業凈利率最低，分別為-181.75%、-174.08%、-101.22%。目前人工智能概念股由于研發支出大、人工薪酬較高等因素，企業凈利率仍不高。

我國作為全球人工智能重要市場，隨著AI應用的不斷落地，IDC預計，2026年中國AI市場將實現1857.8億元的市場規模。雖然當前人工智能概念股整體盈利能力仍不強，但長遠來看，AI技術的創新迭代驅動了應用場景的進一步落地，以AIGC、數字人、多模態、AI大模型、智能決策為代表的行業將為市場帶來更多想象力和可能性。

參考資料：

1.《2022年人工智能行業研究報告》.千際投行

2.《人工智能產業鏈梳理》.雪球

3.《計算機視覺產業鏈解讀，上游，中游，下游一覽》.三個皮匠報告網

（全文4695字）

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