5月16日，智能電網概念走勢活躍，截至發稿，迦南智能“20cm”漲停，有方科技、萬勝智能漲超15%，英可瑞、智洋創新漲超13%，蘇文電能、新特電氣漲超10%，南網能源、百利電氣漲停。

全國最新省級電網輸配電價出爐，輸配電價改革進一步深化。這一輪電改對于電網、儲能、新能源建設方面具有劃時代的意義。投資者究竟該如何掘金新時代的電網投資機遇？本文將詳細解析。

電改取得巨大突破

【資料圖】

第三個周期的輸配電價審批工作在多個方面有了實質性的突破，預示新的電力改革將加速進行。長期以來，輸配環節電價核定是制約我國電力市場改革的關鍵阻力之一，交叉補貼與資金傳導不平衡是制約輸配環節電價調整的關鍵阻力之一，兩大堵點均在第三輪電價核定中得到解決。

電網公司徹底終止購銷差價模式，將對非市場導向的用戶成本波動清晰地傳遞給工商業企業。這一次，在政策中明確了代理采購損益是按月向全體工商業用戶分攤或分享的。這一政策的實施，將徹底解決部分非市場化的成本傳導問題，使發電側、電網側不再承擔成本。

過去的高電壓等級向低電壓等級交叉補貼開始破除，讓正常的商品定價邏輯重現，對大工業用戶有利。在取消交叉補貼后，配電網的價格定位將更加明晰，有利于進一步推進配電網的市場化改革。

高、低壓交叉補貼破除的同時，對電網增量發展有利。配網歷來是電網投資中最重要的一環，引入社會資本對其進行投資是非常必要的。然而，我國電網增量配電網的發展卻遠未達到預期目標，其主要原因之一是電壓等級間的交叉補貼。

在目前的政策框架下，增量配電網所能獲取的最大收益是不同電壓等級間的輸配電價差。此次高低電壓等級容量電價差異化設置后，增量配電網能夠獲得容(需)量電價差額收益，這對增量配電網的進一步發展是有利的。

本次輸配電價核定，解決了部分交叉補貼遺留問題，同時明確了工商業用戶的電價構成，將容量電價和輔助服務費用單獨列示，這都為后續電力市場化進一步改革鋪平了道路。建議關注以下環節：1)火電運營商：申能股份，內蒙華電，中國電力等；2)綜合能源服務產業鏈：南網能源，安科瑞，芯能科技，朗新科技等；3)負荷聚合產業鏈：國能日新，南網科技，東方電子等；4)調節性資源：東方電氣，哈爾濱電氣，青達環保；5)增量配電網：海興電力，蘇文電能等。

儲能的商業模式即將跑通

按需電價政策鼓勵用戶提高負荷利用效率，對負荷聚集商有利.至于需量電價，這次通知給出了優惠政策：月度每千伏安260千瓦以上的用戶，月度需量電價將按照本通知核定的90%執行。因為本次輸配電價改革的總體方向是提高容量電價，降低電量電價，所以該政策鼓勵用戶對負荷需求進行管理，在降低最大需量的同時，提高變壓器的利用率，通過改善負荷曲線，可以獲得需量電價的優惠。負荷聚合為電力系統帶來了新的發展機遇，而商業側儲能是實現該目標的關鍵環節。

容量電價與輔助費分開計算，為今后二者的合理定價留下了政策空間。本次文件首次明確指出，用電價格包括了系統運行費用，而系統運行費用包括了容量電價和輔助服務費用。這兩種費用都是支撐新能源消納、保證電力系統容量充裕度的重要支撐。

在過去，這兩者都是電網的成本，被統一核算為電網輸配電價。這一次，將兩者單獨核算并明確列示，一方面給全社會明確信號：容量電價和輔助服務費用是新能源轉型必須承擔的成本，另一方面，也能為后續兩者合理定價留出政策空間。此次改革對彈性資源的建設有利，包括儲能，彈性改造等。

隨《新型儲能標準體系建設指南》正式發布，儲能行業將逐步從草莽發展走向標準化、規模化發展新階段，對于儲能電站設計、建設、運行等多方面將提出更高要求。首先，儲能安全性標準將提高，將快速推動儲能溫控、消防領域發展；同時，對于儲能元件、集成環節及電站EPC全流程品控要求也將進一步提升，一些質量低劣的零部件企業和資質、資本能力較弱的企業可能會被逐漸出清，而頭部企業則有望強者恒強。

華富證券建議關注：1)儲能溫控：英維克、同飛股份、高瀾股份、申菱環境；2)儲能消防：青鳥消防、國安達；3)具有強競爭力的優質大儲集成標的：南都電源、林洋能源、南網科技、科華數據、科士達、上能電氣、盛弘股份、新風光、科信技術、科陸電子；4)優質儲能建設運營商：華自科技、南網儲能、林洋能源；5)盈利回升的儲能電芯環節：鵬輝能源、南都電源、林洋能源、寧德時代、億緯鋰能、比亞迪、國軒高科；6)結構件：祥鑫科技、銘利達。

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