我不賭，就沒有今天。

文 | 華商韜略 張靜波

“飛鶴可能比神話更假！”

(資料圖片)

2020年7月，美國(guó)做空機(jī)構(gòu)殺人鯨發(fā)布了一份報(bào)告，洋洋灑灑64頁(yè)，目標(biāo)只有一個(gè)：做空中國(guó)最大的嬰幼兒奶粉企業(yè)——飛鶴。

對(duì)于這次行動(dòng)，殺人鯨創(chuàng)始人索倫·安達(dá)爾信心滿滿。這位“血腥”的大佬，在此前的狙擊中幾乎百發(fā)百中。

但這次，他碰到了一個(gè)硬茬兒。

【痛擊西方資本】

安達(dá)爾并非狂妄自大。

作為資本市場(chǎng)上一股強(qiáng)大的力量，渾水、香櫞等西方做空機(jī)構(gòu)，憑借資金和信息優(yōu)勢(shì)，屢屢得手，尤其是針對(duì)中國(guó)企業(yè)的獵殺。

2020年2月，渾水的一份做空?qǐng)?bào)告，將中國(guó)新銳咖啡品牌瑞幸打入死牢，300億市值灰飛煙滅。

2016年，同為乳企的輝山乳業(yè)，被渾水做空后，一蹶不振。

這些成功案例，讓安達(dá)爾腎上腺素飆升。更令他激動(dòng)的是，這不是飛鶴第一次被做空。

2019年11月21日，著名做空機(jī)構(gòu)GMT Research，在其官網(wǎng)上發(fā)布了一份針對(duì)飛鶴的做空?qǐng)?bào)告。

此時(shí)，距離飛鶴在香港上市，還不到10天。

這份同樣洋洋灑灑的報(bào)告，從營(yíng)收、利潤(rùn)、現(xiàn)金流等眾多方面，對(duì)飛鶴的財(cái)務(wù)狀況提出了質(zhì)疑。內(nèi)容總結(jié)起來，就一句話：

飛鶴的業(yè)績(jī)好得太離譜！

單看這份報(bào)告，別說GMT，普通人也會(huì)有類似的疑問。以下面這個(gè)年?duì)I收對(duì)比圖為例：2014年以前，飛鶴的營(yíng)收波瀾不驚。之后，如驚濤駭浪般激增。

而如果聯(lián)想到，2008年以后，中國(guó)乳業(yè)在西方資本的打壓下，潰不成軍。那飛鶴的增長(zhǎng)就更不符合邏輯了。

然而，GMT低估了他的對(duì)手，更低估了中國(guó)乳業(yè)的進(jìn)步。

經(jīng)過近十年的臥薪嘗膽，國(guó)產(chǎn)奶粉已非吳下阿蒙，市場(chǎng)份額大逆襲，超過了外資企業(yè)。

帶領(lǐng)中國(guó)乳企打響這場(chǎng)翻身仗的，正是飛鶴。

面對(duì)外資的挑釁，50歲的飛鶴掌門人冷友斌怒不可遏。這個(gè)在北大荒長(zhǎng)大、做了幾十年奶粉的東北漢子，對(duì)中國(guó)乳業(yè)有著深厚感情。

在GMT發(fā)布做空?qǐng)?bào)告第二天，冷友斌發(fā)表了一篇措辭激烈的內(nèi)部信。

信中，他幾乎是拍案而起，將對(duì)手比喻為嗜血的鱷魚、披著羊皮的惡狼。

“為什么飛鶴就不能高速增長(zhǎng)？！！中國(guó)早不是幾十年前的中國(guó)……我們將依法保留訴諸法律的權(quán)利！堅(jiān)決予以反擊！！！”

這一連串的驚嘆號(hào)背后，一個(gè)憤怒的東北漢子形象，躍然紙上。

對(duì)此，GMT并沒有放在心上。縱橫資本市場(chǎng)多年，什么大風(fēng)大浪沒見過？

但很快，它就為自己的傲慢，付出了代價(jià)。就在冷友斌發(fā)表內(nèi)部信的當(dāng)天晚上，飛鶴發(fā)布澄清公告，逐條反駁了GMT的質(zhì)疑。

為了打臉對(duì)手，冷友斌甚至將銀行對(duì)賬單全部打印出來，自證清白。

在一場(chǎng)訪談節(jié)目中，面對(duì)主持人“是否打到了痛處”的拷問，冷友斌很快回復(fù)：飛鶴沒什么痛處可打。

最終，飛鶴的股價(jià)不跌反漲，而GMT的專業(yè)性卻因此遭到市場(chǎng)質(zhì)疑。

但傲慢的西方資本對(duì)失敗并不甘心。于是，在GMT做空失敗半年后，殺人鯨卷土重來，再次做空飛鶴。

即便同行馬失前蹄，殺人鯨創(chuàng)始人索倫·安達(dá)爾還是對(duì)這次行動(dòng)信心滿滿，因?yàn)樵诖饲暗木褤糁校麕缀醢侔l(fā)百中。

但這一次，他和GMT一樣鎩羽而歸。飛鶴的股票不但沒有被沽空，事后反而被高盛、花旗等巨頭上調(diào)了目標(biāo)價(jià)。

這位久經(jīng)沙場(chǎng)的做空大佬，萬萬沒想到，自己連勝的紀(jì)錄會(huì)被一家中國(guó)乳企終結(jié)。

【那一晚，他哭了】

飛鶴的勝利，代表了中國(guó)乳業(yè)對(duì)西方資本的一次絕地反擊。

但很少有人知道，這次勝利背后，冷友斌和中國(guó)乳業(yè)經(jīng)歷了怎樣的屈辱和苦難？

對(duì)中國(guó)乳業(yè)來講，2008年是個(gè)鬼門關(guān)。

那一年9月16日晚上，新聞聯(lián)播通報(bào)了震驚全國(guó)的三聚氰胺事件。近千家乳企的老板和高管們，焦急地守在電視機(jī)前，等待著死亡宣判。

彼時(shí)的冷友斌，還躺在醫(yī)院打點(diǎn)滴。看著電視里播音員邢質(zhì)斌的嘴角，這個(gè)東北漢子人生中第一次手心出汗。

在飛鶴的工廠里，高管們也圍坐在電視前，呼吸在一瞬間似乎都停了下來。

30分鐘的新聞聯(lián)播，漫長(zhǎng)得好像30年。當(dāng)22家涉事企業(yè)播報(bào)完畢，沒有飛鶴時(shí)，所有人都哭了。

冷友斌后來說，大家落淚，是為這家企業(yè)驕傲，“我們的辛苦值了。”

這鬼門關(guān)一般的遭遇，將所有人的思緒，帶回到七年前的那個(gè)艱難時(shí)刻。

2001年，黑龍江省農(nóng)墾總局決定整合農(nóng)墾系統(tǒng)乳制品企業(yè)，飛鶴乳業(yè)的資產(chǎn)被全部劃歸到完達(dá)山集團(tuán)。

時(shí)任飛鶴總經(jīng)理的冷友斌，面臨兩個(gè)選擇：

要么到完達(dá)山做副總，要么盤下飛鶴品牌自己?jiǎn)胃桑鷥r(jià)是承擔(dān)1400萬債務(wù)，廠房、設(shè)備還要上交。

冷友斌思來想去，放不下飛鶴這個(gè)牌子的他做了個(gè)決定：?jiǎn)胃伞?/p>

把廠子交出去的那天早上，他把所有人叫來開了一個(gè)會(huì)，告訴大家：“你們想走，我送安家費(fèi)，咱們兄弟一場(chǎng)，不能虧了大家。”

連工人在內(nèi)，100多人全部決定跟著他干。

雖然保住了飛鶴，但廠子被人收了。為了重新啟動(dòng)，冷友斌東拼西湊，借了100多萬，買下克東縣一個(gè)雜草叢生的小破廠。

之后，又花3個(gè)月，將這個(gè)小破廠，改造成每天能處理100噸鮮奶的現(xiàn)代化工廠。

期間，冷友斌和工友們吃住全在廠里，連生病都是護(hù)士到工地給輸液。3個(gè)月下來，人瘦了一圈。

生產(chǎn)雖然恢復(fù)了，但創(chuàng)業(yè)前幾年，缺錢一直是冷友斌心頭最大的壓力：除了生產(chǎn)投入，還有1400萬債務(wù)要償還。

那段時(shí)間，冷友斌一直在找錢的路上。重壓之下，他的鼻子長(zhǎng)了皰疹，高燒不退。

即便如此缺錢，冷友斌始終堅(jiān)持做一件事情：有點(diǎn)兒錢就投進(jìn)牧場(chǎng)。用他的話來講，再窮不能窮牧場(chǎng)。

這個(gè)放牛娃出身、跟乳業(yè)打了一輩子交道的“老革命”，深知奶源的重要。

早在上世紀(jì)90年代，他還在趙光農(nóng)場(chǎng)老八連乳品廠（飛鶴前身）任職時(shí)，就在生產(chǎn)隊(duì)建了19個(gè)擠奶站，讓農(nóng)戶將奶牛牽到工廠來擠奶，杜絕摻假。

2003年，在一位朋友的引薦下，飛鶴在美國(guó)納斯達(dá)克成功上市。缺錢的問題，總算得到了解決。

但冷友斌拿著這筆錢，卻出人意料地干起了全產(chǎn)業(yè)鏈，從飼料、牧場(chǎng)到擠奶、生產(chǎn)奶粉……實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)的全流程掌控。

尤其2006年，從美國(guó)參觀回來后，他決定在東北自建萬頭牧場(chǎng)。彼時(shí)，國(guó)內(nèi)超過千頭的牧場(chǎng)都屈指可數(shù)。

再多的錢，也經(jīng)不起這樣“造”。很快，飛鶴就背上了8個(gè)多億的貸款。

21世紀(jì)頭十年，隨著人們收入水平的提高，中國(guó)乳業(yè)迎來大爆發(fā)。大多數(shù)乳企都忙著跑馬圈地，把精力放在市場(chǎng)和營(yíng)銷上。

冷友斌的做法，在當(dāng)時(shí)顯得極為另類。

他也因此遭到很多人嘲諷，“小冷這小子，根本不懂，也玩不動(dòng)市場(chǎng)。”甚至有同行斷言，飛鶴很快就飛不起來了。

資金鏈的緊張，加上同行的嘲諷，讓冷友斌背負(fù)巨大的壓力。

但即便如此，他仍舊堅(jiān)持將上市融來的資金，以及全部家當(dāng)拿出來，在黑龍江齊齊哈爾的克東縣和甘南縣建起兩座萬頭牧場(chǎng)。

2008年，三聚氰胺事件爆發(fā)，中國(guó)乳業(yè)哀鴻遍野，飛鶴卻幸免于難。

這個(gè)時(shí)候，人們才發(fā)現(xiàn)，冷友斌當(dāng)初的決定，是多有先見之明。有人好奇，問冷友斌，你是不是后腦勺長(zhǎng)眼睛了。

他只是淡淡一笑，說道：

“我收過牛奶，也當(dāng)過化驗(yàn)員，我知道中國(guó)乳業(yè)的癥結(jié)在哪里。”

【不賣了，跟他們打！】

三聚氰胺事件，是中國(guó)乳業(yè)的一次沉重打擊。

摻假讓國(guó)產(chǎn)奶粉聲譽(yù)掃地，很多乳企瀕臨破產(chǎn)。就連蒙牛這樣的頭部企業(yè)，也遭遇到前所未有的危機(jī)。

境外資本則趁機(jī)蠶食國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉市場(chǎng)，并對(duì)本土品牌垂涎欲滴。

面對(duì)外資可能的惡意收購(gòu)，心急如焚的牛根生，寫下萬言書，向朋友圈求助，聲稱蒙牛到了最危險(xiǎn)的時(shí)候。

作為少有的幸免者，冷友斌卻意氣風(fēng)發(fā)，準(zhǔn)備大舉進(jìn)軍全國(guó)市場(chǎng)。為此，他跟紅杉資本簽下對(duì)賭協(xié)議，拿到6300萬美元的融資。

但他顯然低估了市場(chǎng)形勢(shì)。

隨著國(guó)產(chǎn)奶粉兵敗如山倒，外資奶粉高歌猛進(jìn)，割走了國(guó)內(nèi)嬰幼兒奶粉85%的市場(chǎng)。飛鶴也被牽連，業(yè)績(jī)潰敗，最終輸?shù)袅藢?duì)賭協(xié)議。

縱橫商海數(shù)十年的東北硬漢，頭一次感到了絕望。

與此同時(shí)，有國(guó)外企業(yè)找到冷友斌，開價(jià)48億元收購(gòu)飛鶴。

對(duì)于身處絕境的冷友斌來說，這是個(gè)無法拒絕的誘惑。賣掉它，馬上可以財(cái)富自由，從此脫離苦海。

一天晚上，他躺在床上，輾轉(zhuǎn)反側(cè)。

賣掉飛鶴，固然可享榮華。但想到和兄弟們一起打拼的日子，想到如果飛鶴沒了，中國(guó)就真成了洋奶粉的天下時(shí)，他“嗖”地一下彈起來：

“不賣了，跟他們打！守住一口中國(guó)奶。”

關(guān)鍵時(shí)刻，冷友斌身上那股不服輸?shù)膭蓬^，被激發(fā)了出來。

這個(gè)打過很多硬戰(zhàn)的企業(yè)家，出生在東北一個(gè)貧苦家庭，母親患肺心病，常年不能下床，父親雙目失明。

因?yàn)樘F，冷友斌從小被歧視，人稱“冷瞎子”。

這段遭遇讓冷友斌從小就渴望改變，渴望出人頭地，爭(zhēng)一口氣。這股不服輸?shù)膭蓬^，一直是他前行的動(dòng)力。

國(guó)產(chǎn)奶粉從大城市退到縣城，從縣城退到農(nóng)村，已退無可退。想活下去，就得破釜沉舟，殺出一條血路來。

冷友斌決定，拼了。

飛鶴的大本營(yíng)黑龍江齊齊哈爾，地處北緯47°黃金奶源帶上。

冷友斌充分利用了這一優(yōu)勢(shì)，從自建牧場(chǎng)開始，率先打響了中國(guó)乳業(yè)的翻身仗。

在業(yè)績(jī)下滑、債務(wù)纏身的不利局面下，飛鶴押上了全部身家，興建9個(gè)現(xiàn)代化智能工廠、10個(gè)萬頭牧場(chǎng)，從產(chǎn)業(yè)鏈源頭狠抓奶粉品質(zhì)。

“如果中國(guó)的孩子，還要靠外國(guó)人養(yǎng)，我覺得是一種恥辱。”他說。

為了得到更接近中國(guó)母乳的配方，飛鶴歷經(jīng)十年，深耕母乳研究，在全球首次揭秘了中國(guó)母乳的黃金比例。

在此基礎(chǔ)上，飛鶴成功研制出更適合中國(guó)寶寶體質(zhì)的奶粉。有了這款產(chǎn)品，飛鶴總算握有了一柄扎向外資心臟的利劍。

但等待冷友斌的，還有一場(chǎng)硬仗。

【中國(guó)人站起來了】

雖然有了好產(chǎn)品，但中國(guó)人對(duì)國(guó)產(chǎn)奶粉的不信任，依舊根深蒂固。

為了打破僵局，冷友斌決定，豪賭一把。

2015年，飛鶴決定與國(guó)內(nèi)剛剛新成立的戰(zhàn)略咨詢公司君智咨詢合作，以“更適合中國(guó)寶寶體質(zhì)”重塑品牌，并在隨后斥巨資請(qǐng)著名影星章子怡代言，在央視黃金時(shí)段投放廣告。

當(dāng)時(shí)，章子怡還特地到基地參觀。在品嘗完飛鶴奶粉后，她興奮地表示：頭一回喝這么好的奶粉。

在央視砸廣告，是很多品牌打開市場(chǎng)的法寶，但代價(jià)也不菲。

對(duì)本來就缺錢的飛鶴來講，風(fēng)險(xiǎn)更大。那一年，飛鶴光廣告就投了5.5億元，而當(dāng)時(shí)它的利潤(rùn)只有4個(gè)億。

很多人為冷友斌捏了把汗，但他卻很淡定：不怕，頂多再倒閉一次！

冷友斌的想法很簡(jiǎn)單，集中所有火力打一個(gè)點(diǎn)，哪怕一年不賺錢。這個(gè)想法很瘋狂，但最終他贏了。

隨著章子怡的一句“飛鶴奶粉，更適合中國(guó)寶寶體質(zhì)”，飛鶴在全國(guó)銷量暴漲。

冷友斌和伙伴們20多年的篤定堅(jiān)持，終于等到開花結(jié)果。根深的飛鶴從此一路逆襲，坐了20多年的冷板凳，終于得到了加倍的回報(bào)。

數(shù)十年的商海沉浮，冷友斌把一個(gè)敢賭、慣打硬仗的企業(yè)家形象，演繹到了極致。

從帶人單干，到自建牧場(chǎng)，到央視砸錢……每一次決策，都步步驚心，稍有不慎，就是萬丈深淵。

有人質(zhì)疑飛鶴賭性太大，冷友斌答道：“我不賭，就沒有今天。”

說是賭，但冷友斌心中，其實(shí)有一盞明鏡，這盞明鏡就是老百姓。在飛鶴，冷友斌常說一句話：

“做奶粉是一項(xiàng)良心事業(yè)。”

他把這份初心，傳遞給了每一位飛鶴的同事。

在飛鶴，冷友斌對(duì)公司大小事務(wù)，了然于心，且事無巨細(xì)。但同時(shí)，他也主動(dòng)放權(quán)，讓手下各司其職，大膽去闖、去干。

公司的大型活動(dòng)、會(huì)議，很多時(shí)候，冷友斌都坐在臺(tái)下當(dāng)聽眾，從不登臺(tái)發(fā)言。這在很多企業(yè)，幾乎不可想象。

業(yè)內(nèi)因此流傳這樣一句話：“飛鶴有多高調(diào)，冷友斌就有多低調(diào)。”

正是有這樣的團(tuán)隊(duì)和初心，飛鶴才能每次身臨險(xiǎn)境，都能逢兇化吉。

中國(guó)乳業(yè)，因?yàn)槟筒蛔〖拍哌^一段彎路。但在飛鶴和冷友斌等一大批企業(yè)和企業(yè)家的帶領(lǐng)下，重新找回了初心。

他們也因此收獲了消費(fèi)者的信任。

國(guó)產(chǎn)奶粉的市場(chǎng)占有率，從最低不足20%，一路飆升至60%以上。領(lǐng)頭羊飛鶴，更在嬰兒奶粉市場(chǎng)，遙遙領(lǐng)先于雀巢等外資品牌。

2021年，飛鶴以220億的營(yíng)收，連續(xù)多年位居國(guó)產(chǎn)奶粉第一品牌。其中，星飛帆更成為嬰幼兒奶粉全球第一大單品！

不僅如此，作為國(guó)產(chǎn)奶粉的龍頭，飛鶴還積極擁抱“史上最嚴(yán)”新國(guó)標(biāo)，推出一系列新國(guó)標(biāo)嬰幼兒奶粉，并大力進(jìn)軍成人奶粉市場(chǎng)。

曾經(jīng)不被國(guó)人信任，甚至在國(guó)際上淪為笑話的國(guó)產(chǎn)奶粉，終于揚(yáng)眉吐氣。

這場(chǎng)史詩(shī)級(jí)的翻身仗，是如此的摧枯拉朽，以致很多西方資本不敢相信自己的眼睛。

當(dāng)他們抱著昔日的傲慢和老舊的眼光，兩次做空飛鶴，試圖收割中國(guó)企業(yè)時(shí)，被冷友斌無情地予以回?fù)簟?/p>

在一份內(nèi)部信中，冷友斌正告西方做空勢(shì)力：中國(guó)早已不是幾十年前的中國(guó)。

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