2022年以來，“降本增效”成了最流行的關鍵詞，貴族投行也不例外。

(相關資料圖)

過去一年，高盛、摩根大通這些頂級投行，最核心的工作之一，便是降本。兩者均釋放出了不僅會減少獎金，還會裁員的信號。

可以理解，錯綜復雜的形勢，讓投行們對未來的前景有所擔憂，不得不未雨綢繆。不僅是投行，各行各業都是如此，嚴重依賴外部融資的生物科技行業更是如此。

雖然市場有所回暖，但外部融資對于biotech來說依然挑戰不小。核心原因在于，經過市場教育，投資者對公司更加挑剔了。

對于已經有產品上市的企業，投資者的核心要求是產品商業化信息以及財務數據；而對于未有產品上市的企業，投資者也開始要求更多的臨床數據。

這對于企業來說，融資難度將會呈倍數增長。在這一背景下，如何過日子儼然成了biotech接下來的必修課。

/ 01 /“漲不動”的工資

員工薪酬最能反映出一個行業的景氣程度。

2022年上半年，雖然二級市場早已下行，但由于儲備的彈藥依然豐富，美國生物科技行業從業人員的日子依然滋潤。

縱向來看，根據BioSpace發布的報告，2022年美國生物制藥行業平均工資同比增幅達8%，較過去兩年6%的增長，增速明顯提升。

或許有的朋友對此不以為然，認為美國通脹高企的情況下，生物制藥行業薪酬增加應當是理所當然。

然而，美國勞工部6月10日披露的報告顯示，美國5月份所有員工的平均薪酬漲幅僅為5.2%，生物制藥行業的薪酬漲幅遠高于整體。

但如今，好日子已經到頭了。BioSpace日前發布的最新報告顯示，2023年生物科技行業的薪資增長速度，顯著低于往年。

如下圖所示，2023年該行業加薪均值只有3%，創過去5年最低值。之所以如此，很大原因是，企業不愿意給更多錢了。

加薪原因有多種，包括跳槽、全員加薪、績效等。其中，績效是最核心的原因，2023年大約58%的受訪者表示，加薪是因為績效原因。

這一數據表明，生物科技行業加薪幅度降低背后，是源于企業的績效降低。從各企業給出的員工薪酬看，它們對整個行業的前景，或許不會太悲觀，至少還在漲薪。

但從漲薪幅度我們也能明顯感受到，藥企也變得更加謹慎了。沒辦法，今時不同往日，市場環境變了。

/ 02 /更加謹慎的biotech

就當下而言，雖然資本市場不再像去年那樣低迷，但談反轉言之尚早。

核心原因在于，不管資本市場變化如何，投資者的預期都發生了顯著變化。在過去幾年，投資者經歷了資本市場的毒打，對資產的要求顯著提高，不再是廣撒網，而是追求“精”。

咨詢公司BDO發布的報告佐證了這一點。根據BDO報告，對于已經有產品上市的企業，投資者的核心要求是產品商業化信息以及財務數據；而對于未有產品上市的企業，投資者也開始要求更多的臨床數據。

這種情況下，藥企的融資難度也會相應增加。的確如此，BDO報告顯示，大約50%的企業反應，獲得新的融資已經越來越困難。

投資者喜好的變化，也要求藥企主動求變。

對于已有管線上市的藥企來說，更少的可用先進促使他們專注于提高當前管線的市場接受度；對于未有管線上市的biotech來說，將專注于研發少數管線，押注最有可能成功的管線。

與此同時，藥企要進行現金管理，保持更穩健的現金流，以確保自己能夠走的更遠。在這一背景下，節流是核心手段。

根據BDO報告，2023年生命科學公司研發繼續投入的意愿大幅縮減。2022年，大約有70%的企業希望增加研發投入，到了2023年減少至65%。

而減少研發投入的企業，則從2022年的2%，增加到了19%，近四年來首次超過5%。

裁員也成了必選項。BDO發布的數據顯示，大約13%的生命科學公司，可能會在2023年因不確定的經濟狀況而裁員。

事實上，今年以來裁員就是biotech的常規操作。截至3月10日，有超過45家biotech正在裁員，數量遠超往年。

/ 03 /每個人都要學會過日子

正如上文所說，市場環境驟變，身處其中的biotech最重要的就是做到快速調整。

這種調整，不僅是上文提及的薪酬、裁員方面，還包括藥企的方方面面。

近一年來，不止是裁員，終止臨床項目甚至賣身、退市，成了美國biotech的常態。處在高速發展階段的中國biotech也不能置身事外，每一家公司都要學會過日子。

事實上，不止是biotech，大藥企也在“瘦身”。典型如諾華。

不僅要剝離仿制藥部門山德士，在接下來幾個季度里，諾華還會退出更多的非核心領域資產。因為它決定把所有的科學火力和獨創性投入到其核心治療領域，成為一個更純粹的創新藥企。

不斷調整結構、退出資產，意味著諾華不可避免要裁員，2022年裁員4000人。這還只是開始，諾華曾宣布未來3年內裁員8000人。

諾華能否通過“精而專”戰略重回增長軌跡還未可知，但一個顯而易見的事實是，經過數次行業沉浮的大藥企，相對會更加從容，而那些動作不夠快，學不會過日子的biotech，大概率會被留在冬天。

這不難理解。行業處在上行階段，無論是人才還是管線層面的“瑕疵”都可以被忽略、掩蓋，而當行業轉頭下行，這些“瑕疵”則會被無限放大。

眼下，沒有2年現金流的biotech必然要學會過緊日子，因為沒有開源自然要學會節流。即便有充足的現金或能夠獲取更多的現金，優化項目、縮減預算、調整架構，以及減員降薪增效，也會成為各biotech過日子繞不開的話題。

拿裁員降薪來說，生物科技是科技、人才密集型行業，在一個快速發展的階段難免會有人才泡沫。而在困難期，選擇降薪或裁員，沒有哪個是更優選項，更多的是“鞋子合不合適，只有腳知道”。

Biotech要做的是，避免落入“企業經營越差越降薪-越降薪人才流失越快-人才流失越快企業經營越差”的惡性循環。就像摩根大通總裁平托所說，當市場低迷時裁員需要非常謹慎，如果削得太過“會損害未來增長的可能性”。

另一方面，環境變了，市場對于生物科技公司的擔心，從此前的研發潛力變為如今的變現能力，也就是快速渡過臨床階段的執行能力和全面營銷的商業化能力。

在市場悲觀之際，過多、繁雜的管線布局并不是優勢，反而會加速資金的消耗。因此，如此管理管線、推進臨床，將成為biotech的重中之重。

當然，逆境下的收縮與煎熬，還需要與初心并存。

生活就是這樣，一邊經歷逆境，一邊重拾信心，在寒冬里蟄伏，在春天里蘇醒。

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