《投資者網》葛凡梅

在新能源車銷量承壓之際，蔚來（SW9866.HK）的換電業務規模擴張正在加速。

2月21日，蔚來宣布2023年換電站建設目標，由原定新增400座，提升至新增1000座，2023年將累計建成超過2300座換電站。

(資料圖片)

而與此同時，蔚來的新能源車銷量下挫。2月1日，蔚來發布產銷快報，蔚來在2023年1月份的銷量為8506輛，同比下降11.87%，其中蔚來純電動SUV交付2190輛，環比下降68%；純電動轎車交付6316輛，環比下降30%。

自上市以來，蔚來旗下車型累計交付量已達29.81萬輛，不過公司自2014年成立至今仍未實現盈利，已連續虧損9年，公司現金流主要依賴于籌資。在難以實現盈利、仍需大額投資的情況下，公司的現金流何以為繼？

換電業務規模擴張加速

2月21日，蔚來創始人、董事長、首席執行官李斌發布消息稱，蔚來汽車確定新的目標，決定2023年新增1000座換電站，到2023年底累計建成超過2300座換電站。

在新增的1000座站中，約600座為城區換電站，將重點布局有一定用戶基數但還沒有換電站的三四線城市與縣城；約400座為高速換電站， 將加快高速換電網絡的布局速度。

數據顯示，截止2023年1月，蔚來在中國市場已累計建成換電站1315座（其中高速公路換電站348座）、充電站2340座（充電樁13734根），接入第三方充電樁超63萬根，累計為用戶提供了超1800萬次換電服務。

此前，蔚來計劃到2025年建設3000座換電站，如今換電業務新目標確定，不難看出，蔚來的換電業務規模擴張已經提速。

蔚來的換電站已有第一代站和第二代站。業內數據顯示，蔚來第一代換電站造價約250萬-300萬元，第二代換電站造價約150萬元。2022年NIO Day，蔚來發布了第三代換電站，單日最大換電能力達408次。不過，蔚來第三代站造價尚未披露。

目前蔚來第三代站尚未實現量產。據蔚來披露，目前蔚來第三代站的量產工作進展順利，將于2023年3月開始部署，預計4月份開始可以大規模量產，5月份換電站部署將提速。從6月份開始，將基本保持每月120-150座換電站的建設速度。

若以第二代站造價計算，蔚來2023年在換電站建造方面的最低造價預計將在15億元以上，若再疊加換電站電池充電電費、人工等運營成本、電池折舊費用，換電業務投入所需資金不菲。

現金流依賴籌資活動

作為高端智能電動汽車市場的領跑者，蔚來的盈利情況并不樂觀，成立以來凈利潤一直虧損。

數據顯示，2021年蔚來凈利潤虧損105.75億元，同比變動-88.43%；2022年前三季度，蔚來凈利潤虧損87.12億元，同比變動-3.8%，持續虧損。在新能源車企中，比亞迪已經實現盈利，2022年前三季度，小鵬、理想的凈利潤虧損分別為22.69億元、67.78億元，蔚來的凈利潤虧損額高于同行。

營業收入方面，2021年、2022年前九月，蔚來的營收分別為361.36億元、332.05億元，營收增速分別為122.27%、26.56%，增速已然明顯放緩。

在這背后，是蔚來盈利能力的持續走低。數據顯示，蔚來的毛利率從2021年的18.88%，逐年下降至2022年前三季度的13.62%。

與同行相比，2022年前三季度，理想、小鵬的毛利率分別為18.9%、12.17%，蔚來的毛利率低于理想；對比小鵬汽車，毛利率優勢也并不明顯。

盈利狀況不佳，蔚來的現金流主要來源于籌資活動。Wind數據顯示，2020年、2021年，蔚來汽車的經營活動現金流量分別為19.51億元、19.66億元，而同期籌資活動現金流分別為413.57億元、181.29億元，截至2020年、2021年末，蔚來的貨幣資金分別為385.45億元、183.75億元，基本上公司的現金流主要來源于籌資活動。

截至2022年9月末，蔚來的現金及現金等價物為181億元，短期借貸及長期借貸當期到期部分為68億元，其現金流又能維持多久呢？

目前，蔚來的汽車銷量增長也較為乏力。2022年全年，理想銷量133246輛，同比增長47.2%。蔚來累計交付新車122486輛，同比增長34%。小鵬汽車累計交付新車120757輛，同比增長23%。從銷量及銷量增幅來看，蔚來均低于理想。

不僅如此，蔚來2022年銷量目標完成率僅為82%，并未達標。而蔚來對于2023年銷量目標卻充滿了信心，李斌表示，“2023年的銷量超過雷克薩斯油車的銷量。”由此推算，蔚來2023年的銷量目標在20萬輛左右，銷量目標增幅約為63.2%。

然而，2023年公司銷量卻并未開個好頭。2023年1月，蔚來的汽車銷量為8506輛，同比下降11.87%。

安全事件頻發

近期，蔚來試駕車發生交通事故，引發人們對蔚來汽車安全性的廣泛熱議。

據報道，2月3日，上海市徐匯區港匯廣場附近發生一起交通事故，一輛蔚來試駕汽車突然加速沖向人行道，致行人一死一傷。

目前肇事司機已被警方控制，事發原因還在進一步調查中。據工作人員稱是試駕乘客“錯把油門當剎車”。而肇事車型，并未有公開披露。

值得注意的是，“瞬時提速”是蔚來汽車的一大賣點。據有駕百科顯示，蔚來ES6百公里加速時間為4.7-5.6秒；ES8的百公里加速時間為4.37秒,100km/h-0的剎車距離33.8米。

而蔚來大部分車型都標配了自動緊急制動系統（AEB）。公開資料顯示，該系統采用雷達測出與前車或者障礙物的距離，然后利用數據分析模塊將測出的距離與警報距離、安全距離進行比較，小于警報距離時就進行警報提示，而小于安全距離時即使在駕駛員沒有來得及踩制動踏板的情況下，AEB系統也會啟動，使汽車自動制動。

而在該事故中，為何蔚來汽車的自動緊急制動系統不起作用，也引發了人們的質疑。另一方面，在車輛正常行駛時，自動緊急制動系統誤報剎車，或許也同樣存在安全隱患。

此前在2022年6月，一輛蔚來測試車從高處墜下，致兩名測試員身亡。公司回應稱，兩名罹難人員為數字座艙測試人員，其中一名為蔚來公司同事，另一名為蔚來合作伙伴員工。不過至今仍未披露事發原因，當時蔚來聲明：“這是一起意外事故，與車輛本身沒有關系。”

據民生大參考今年2月披露，消費者以33萬元購買蔚來汽車，車輛行駛中遇車禍，蔚來出具的報告卻顯示“行駛中”的同時，“無乘客”標注，這也引發消費者對蔚來篡改數據的質疑。蔚來方面表示“涉及技術層面”，而河南省消費者協會稱“已接到投訴，將開展調查”。

值得一提的是，蔚來還遭遇用戶信息泄露。2022年12月，蔚來被爆出用戶信息泄露被勒索225萬美金等額比特幣。公司在聲明中承認事情實屬，并表示，2021年8月之前的部分用戶基本信息和車輛銷售信息被盜取。（思維財經出品）■

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