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宏觀經濟有望回升工業企業效益持續好轉，基建投資仍有望維持高位;消費方面，社會零售消費總額穩中略升，M1增速依然維持在23.9%的高位。出口受外需好轉及匯率調整影響走高。整體來看，制造業投資有望回暖。政府穩增長政策也將提高實體經濟投資意愿，實現經濟逐步企穩回升。 物價上升，百強零售銷售小幅回暖11月社會消費品增速10.8%,較上月提升0.8個百分點，創年內新高。全國百家大型零售企業銷售額也由負轉正。從結構看，百家大型零售企業各主要品類11月份的銷售增速多數出現企穩態勢，其中化妝品、服裝、家電和金銀珠寶同比正增長，日用品保持穩定，食品同比雖有所下降，但降幅也較上月縮窄。CPI已經連續三個月上揚，但整體仍處于溫和區域。PPI增速自去年底以來持續反彈。整體來看，經過數年的下滑與調整，線上零售對實體零售的沖擊逐漸減緩，雖然短期內實體零售的銷售還會有一定的下行壓力，但總體下滑幅度有限。 行業跑贏大盤零售行業業績企穩，四季度以來行業漲幅3.38%，跑贏全部A股1.11個百分點，在28個行業中排名第10。 行業評級與投資建議與新興電商相比，傳統零售商在滿足年輕消費者需求方面仍有待提高。實體商業的發展應充分發揮體驗式消費的優勢，讓更多的消費者在擁有購物休閑體驗的同時獲得更多的趣味、知識和健康等增值服務。不過，電商在一二線城市的增速已經開始放緩，本身也面臨轉型。電商對實體零售的沖擊正在趨緩。實體零售尤其是部分子行業的龍頭企業出現復蘇跡象，明年有望繼續好轉。而實體零售企業擁有優質的物業資產和充裕的現金流，其轉型突破及低估的價值也開始被關注，市場對實體零售業的悲觀預期將逐步改變，我們對明年行業的市場表現保持樂觀，繼續維持零售行業“看好”評級。 具體投資標的選擇上，我們推薦關注：

首先建議關注商業零售百貨類公司如大商股份、東百集團、蘭州民百、重慶佰貨、漢商集團、合肥百貨、供銷大集、國芳集團、寧波中百、杭州解百、徐家匯、安德利、廣百股份；

其次關注商業零售連鎖零售類的新華都、步步高、文峰股份、恒信東方、享得利、安德利、來伊分；

三是關注商業零售超市零售類公司如三江購物、百聯股份、鄂武商、天虹股份、新華百貨；

四是關注商業零售奧特萊斯的茂業商業等。

五關注商業零售綜合性零售業的家家悅

關鍵詞： 商業零售