《金證研》北方資本中心 亞一/作者 庭初/風控

2021年7月29日，北京華卓精科科技股份有限公司（以下簡稱“華卓精科”）沖擊科創板曾遭上市委暫緩審議，其上市之路曾按下“暫停鍵”。且華卓精科被要求結合光刻機雙工件臺業務尚未實現產業化的情況，說明其申報期內的主要業務是否符合科創板定位和發行上市條件。

而后，2021年9月17日上會通過的華卓精科，仍面臨諸多問題考驗。其中， 2018-2020年，華卓精科營業收入增速逐年下滑，且2020年凈利潤“開倒車”。雪上加霜的是，2018-2020年，華卓精科凈利潤或依賴“吃補”，其收到的政府補助占其凈利潤的比例均超400%。

【資料圖】

此外，華卓精科與實控人之子控制的企業關系耐人尋味，現共用電話及郵箱域名的異象，其獨立性或遭“侵蝕”。不僅如此，華卓精科獨立申請專利占比不足20%，且其專利數量或行業“墊底”，其創新能力或遭拷問。

一、凈利潤或依賴“吃補”，且面臨賒銷高企的窘境

工欲善其事，必先利其器。財務數據，可以直觀地反映出相關企業經營管理中的經營業績。

2018-2020年，華卓精科營業收入增速下滑，且2020年，華卓精科凈利潤同比下滑40.46%。

1.1 2018-2020年營業收入增速下滑，凈利潤2020年陷負增長

據華卓精科簽署日為2021年9月7日的招股說明書（以下簡稱“招股書”）及華卓精科簽署日為2020年6月22日的招股書（以下簡稱“2020年招股書”），2017-2020年，華卓精科的營業收入分別為5,410.22萬元、8,570.92萬元、12,096.58萬元、15,234.06萬元。同期，華卓精科的凈利潤分別為1,253.21萬元、1,512.36萬元、2,087.24萬元、1,242.83萬元。

根據《金證研》北方資本中心研究，2018-2020年，華卓精科營業收入增速分別為58.42%、41.14%、25.94%。同期，華卓精科凈利潤增速分別為20.68%、38.01%、-40.46%。

可見，2018-2020年，華卓精科營業收入增速逐年下滑；2020年，華卓精科凈利潤，較2019年下滑了40.46%，呈負增長。

此外，2018-2020年，華卓精科的扣非后加權平均凈資產收益率逐年下滑。

1.2 2018-2020年，扣除非后加權平均凈資產收益率逐年下降

據招股書，2018-2020年，華卓精科的扣除非經常性損益后加權平均凈資產收益率分別為11.7%、4.8%、2.56%。

另外，2017-2020年，華卓精科或存“賒銷”。

1.3 2017-2020年，華卓精科應收款占營業收入比例均超50%

據招股書及2020年招股書，2017-2020年各期末，華卓精科應收賬款分別為2,960.31萬元、4,216.34萬元、8,605.77萬元、11,891.34萬元。2018年及2020年各期末，華卓精科應收票據分別為583.29萬元、135.85萬元。2019-2020年各期末，華卓精科的應收款項融資分別為529.51萬元、1,372.61萬元。

根據《金證研》北方資本中心研究，2017-2020年，華卓精科應收賬款、應收票據及應收款項融資（以下簡稱“應收款”）合計分別為2,960.31萬元、4,799.63萬元、9,135.27萬元13,399.8萬元，同期占其當期營業收入的比例分別為54.72%、56%、75.52%、87.96%。

也就是說，2017-2020年，華卓精科應收款占其營業收入的比例逐年增加，且均超50%。

據招股書，華卓精科的同行可比公司分別為中微半導體設備（上海）股份有限公司（以下簡稱“中微公司”）、杭州長川科技股份有限公司（以下簡稱“長川科技”）、北方華創科技集團股份有限公司（以下簡稱“北方華創”）。

據中微公司簽署日為2019年7月16日的招股說明書（以下簡稱“中微公司招股書”）及中微公司2019-2020年年報，2017-2020年，中微公司營業收入分別為9.72億元、16.39億元、19.47億元、22.73億元。

2017-2018年年末，中微公司應收票據及應收賬款合計分別為5.11億元、5.15億元。2019-2020年年末，中微公司應收票據分別為0.79億元、1.05億元，應收賬款分別為2.87億元、2.79億元。并且，2017-2020年各期末，中微公司沒有應收款項融資。

據長川科技2017-2020年年報，2017-2020年，長川科技的營業收入分別為1.8億元、2.16億元、3.99億元、8.04億元。同期期末，長川科技應收票據分別為4.26億元、0.51億元、0元、0元，應收賬款分別為1.25億元、1.16億元、2.73億元、3.99億元。2019-2020年年末，長川科技的應收款項融資分別為4,284.32萬元、5,125.07萬元。

據北方華創2017-2020年年報，2017-2020年，北方華創的營業收入分別為22.23億元、33.24億元、40.58億元、60.56億元。同期期末，北方華創應收票據分別為4.32億元、4.9億元、6.66億元、8.52億元，應收賬款分別為7.35億元、8.43億元、9.36億元、14.31億元。2019-2020年，北方華創的應收款項融資分別為6,697.69萬元、10,382.65萬元。

根據《金證研》北方資本中心研究，2017-2020年各期末，中微公司應收款占其營業收入的比例分別為52.54%、31.39%、18.82%、16.91%，長川科技應收款占其營業收入的比例分別為93.31%、77.23%、79.29%、56%，北方華創應收款占其營業收入的比例分別為52.49%、40.12%、41.14%、39.42%。

即2017-2020年各期末，上述三家同行業可比公司的應收款占營業收入比例的平均值分別為66.11%、49.58%、46.42%、37.44%。

可見，2017-2020年，華卓精科應收款占營收比重總體呈上升趨勢，且2018-2020年均高于同行均值。

此外，華卓精科或“高度依賴”政府補助。

1.4 2018-2020年，政府補助占其凈利潤的比例均超400%

據招股書，2018-2020年，華卓精科計入當期損益的政府補助分別為0.68億元、1.16億元、1.5億元。

即2018-2020年，華卓精科計入當期損益的政府補助占其凈利潤的比例分別為449.16%、557.71%、1,204.69%。

可見，2018-2020年，華卓精科計入當期損益的政府補助遠超其當期凈利潤。

由上述情形看出，2018-2020年，華卓精科營業收入增速逐年下滑，且2020年，華卓精科凈利潤“開倒車”。不僅如此，2018-2020年，華卓精科扣除非后加權平均凈資產收益率逐年下降。另外，2017-2020年，華卓精科應收款占營收比重呈上升趨勢，且2018-2020年高于同行均值，華卓精科或存“賒銷”。另外，2018-2020年，華卓精科“吃補”規模遠超凈利潤，其對政府補助或存“依賴”。

二、審計機構頻因執業問題被“點名”，或難勤勉盡責

巧詐不如拙誠。資本市場本質是信息市場，信息披露需保持真實、準確、完整。

值得注意的是，華卓精科的審計機構因審計工作不到位，多次被“點名”。

2.1 此番上市，華卓精科的審計機構為大華所

據招股書，此番上市，華卓精科的審計機構為大華會計師事務所（特殊普通合伙）（以下簡稱“大華所”）。

值得關注的是，大華所頻因審計問題“吃”警示函。

2.2 2018年-2021年，大華所在審計工作中6次被“點名”

據證監局〔2018〕70號文件，2018年7月31日，大華所因在審計哈爾濱電氣集團佳木斯電機股份有限公司的2013-2015年財務報表中，存在虛假記載，未勤勉盡責被證監局沒收其業務收入150萬元，并處以450萬元罰款。

據深圳證監局〔2018〕69號文件，2018年10月10日，大華所及相關會計師因在深圳市歐菲科技股份有限公司的2017年年報審計中，因將控股股東需支付的業績承諾補償款計入營業外收入，不符合《企業會計準則第2號—長期股權投資》及應用指南的相關規定，違反了《上市公司信息披露管理辦法》（證監會令第40號）相關規定，被深圳證監局出具警示函。

據深圳證監局〔2019〕65號文件，2019年5月6日，大華所及相關會計師因在審計深圳市芭田生態工程股份有限公司2016年年報中，存在未發現其探礦權資金占用費的核算不符合企業會計準則的規定、未測算銷售返利跨期事項對當期損益的影響、未對遞延所得稅資產的確認實施充分的審計程序等問題，被深圳證監局出具警示函。

據深圳證監局〔2019〕158號文件，2019年7月26日，大華所及相關會計師因在審計深圳市科陸電子科技股份有限公司的2017年年報中，存在商譽減值審計程序不充分、對大額異常資金往來未保持應有的職業懷疑等問題，被深圳證監局出具警示函。

據深圳證監局〔2019〕214號文件，2019年11月28日，大華所及相關會計師因在國民技術股份有限公司的2018年商譽審計中，存在未發現資產組的劃分與營運資金預測前后口徑不一致，未恰當評價資產減值損失對未來現金流量的影響，對評估部分關鍵參數的復核程序執行不到位，以及未關注企業財務報表對商譽減值的披露情況等問題，被深圳證監局采取監管談話措施。

據深圳證監局〔2021〕13號文件，2021年2月20日，大華所及相關會計師因在審計騰邦國際商業服務集團股份有限公司的2018年和2019年年報中，存在風險評估程序執行不到位，未就內部控制有效性獲取充分、適當的審計證據，函證程序執行不到位等問題，被深圳證監局出具警示函。

可見，2018年-2021年，華卓精科的審計機構大華所，頻因執業問題被“點名，能否勤勉盡責？或該“打上問號”。

另一方面，華卓精科與其實控人之子持股100%的企業或存經營混淆。

三、與實控人之子控制的企業現經營混淆異象，獨立性或遭侵蝕

瓜田不納履，李下不正冠。企業的聯系電話、電子郵箱和通信地址，系企業與包括客戶、供應商等在內的第三方聯系的重要媒介。報告期內，華卓精科與其實控人之子控制的企業，或存“經營混淆”異象。

3.1 動感科技系華卓精科實控人之子，朱翼先100%持股的企業

據招股書，北京易生動感科技有限公司（以下簡稱“動感科技”）系華卓精科實際控制人朱煜之子朱翼先，持股100%并擔任執行董事及經理的企業。

據市場監督管理局數據，動感科技成立于2016年8月16日，截至查詢日2022年8月4日，其法定代表人及股東均為朱翼先，經營范圍為技術開發、技術推廣、技術轉讓、技術咨詢、技術服務，數據處理等。

值得注意的是，動感科技成立時便與華卓精科共用電話。

3.2 動感科技與華卓精科2020-2021年共用電話，郵箱域名長期重疊

據市場監督管理局數據，2015-2019年，華卓精科的聯系電話均為010-62780928。2020-2021年，華卓精科聯系電話為010-87142599。此外，2015-2021年，華卓精科的電子郵箱均為info@u-precision.com。

另外，據市場監督管理局數據，2016年，動感科技的聯系電話為010-62780928。2017-2019年，動感科技聯系電話為010-62780610。2020-2021年，動感科技的聯系電話為010-87142599。此外，2016-2021年，動感科技的電子郵箱均為yangyb@u-precision.com。

可見，2016年，動感科技成立當年即與華卓精科共用電話，并且，2020-2021年，華卓精科與動感科技也存在共用電話的情況。此外，動感科技與華卓精科的電子郵箱域名均為u-precision.com。

需要指出的是，動感科技與華卓精科全資子公司也存在共用電話及郵箱域名的情況。

3.3 動感科技與華卓精科兩家全資子公司，共用電話及郵箱域名

據招股書，杭州天睿精密科技有限公司（以下簡稱“杭州天睿”）、上海甫睿精密設備有限公司（以下簡稱“上海甫睿”）系華卓精科全資子公司。

據市場監督管理局數據，杭州天睿成立于2018年4月19日。2018-2019年，杭州天睿的聯系電話為01062780928，2020-2021年，其聯系電話分別為010-87142599、01062780958。2018-2019年，杭州天睿的電子郵箱為tanxl@u-precision.com，2020-2021年，其電子郵箱均info@u-precision.com。

2020年7月15日，上海甫睿成立。2020-2021年，上海甫睿聯系電話為010-87142599，電子郵箱為info@u-precision.com。

也就是說，2020-2021年，動感科技與杭州天睿及上海甫睿也存在共用電話的情況。另外，2018-2019年，杭州天睿使用的聯系電話，系動感科技2016年的聯系電話。另外，杭州天睿及上海甫睿的電子郵箱域名也均為u-precision.com。

而上述域名u-precision.com，系由華卓精科注冊獲得。

據招股書，截至簽署日2021年9月7日，華卓精科擁有8個域名證書，其中一項域名為u-precision.com，其注冊時間為2012年4月27日。

換言之，2016年及2020-2021年，華卓精科實際控制人之子朱翼先100%持股的動感科技，與華卓精科共用電話及郵箱域名，且2020-2021年，動感科技還與華卓精科兩家子公司“牽扯不清”。至此，華卓精科獨立性或受干擾。

問題不止于此，華卓精科專利數量行業“墊底”。

四、獨立申請專利占比不足兩成，且專利數量行業“墊底”

為學正如撐上水船，一篙不可放緩。研發創新能力是企業發展的動力。反觀華卓精科的科研創新情況，其專利數量或行業“墊底”，且不足兩成專利系獨立申請取得的。

4.1 獨立申請的專利數量，占專利總數的比例為17.59%

據招股書，截至2021年6月30日，華卓精科共擁有198項專利及1項專利獨占使用權。華卓精科的專利權通過單獨申請、共同申請、受讓等方式取得。

其中，華卓精科單獨申請35項，華卓精科與清華大學共同申請93項，華卓精科與清華大學共同受讓69項，華卓精科與北京燕東微電子科技有限公司（以下簡稱“燕東微電子”）共同申請1項。另外，華卓精科擁有的1項獨占許可的專利，其專利權人為清華大學。

不難看出，截至2021年6月30日，華卓精科獨立申請的專利數量，占其專利總數的比例為17.59%。

另外，需要指出的是，華卓精科與清華大學共同申請的專利中，有81項專利的唯一專利權人曾是清華大學。

據招股書，2014年3月1日，華卓精科與清華大學簽署了《技術轉讓合同書》，合同有效期為2014年3月1日至2034年2月28日。合同確認由清華大學獨立研究開發及與華卓精科共同研究開發的與光刻機工件臺相關的，已授權或已申請的專利技術共計112項，清華大學與華卓精科約定，對于清華大學為唯一專利權（申請）人的81項專利技術，清華大學同意將專利權（申請）人變更為清華大學和華卓精科。

也就是說，華卓精科與清華大學共同申請的專利中，有81項專利的唯一專利權人曾是清華大學，而在華卓精科與清華大學簽署《技術轉讓合同》后，該81項專利的專利權人變更為清華大學和華卓精科。

另外，值得一提的是，華卓精科與生產經營關聯重大的24項專利中，華卓精科獨立申請的發明專利數量為零。

4.2 與生產經營關聯重大的24項專利中，華卓精科獨立申請發明專利0項

據招股書，截至2021年6月30日，華卓精科與生產經營關聯重大的專利共計24項。

根據《金證研》北方資本中心研究，截至2021年6月30日，華卓精科與生產經營關聯重大的24項專利中，發明專利13項，實用新型專利11項。需要指出的是，13項發明專利均是華卓精科與清華大學共同申請。

換言之，在與生產經營關聯重大的24項專利中，華卓精科獨立申請的專利數量為11項，其中發明專利數量為零。

此外，華卓精科的專利數量或不敵同行。

4.3 截至2021年6月30日，華卓精科專利數量行業“墊底”

據招股書，截至2021年6月30日，華卓精科共擁有198項專利及1項專利獨占使用權，共計199項專利。其中，發明專利148項，實用新型專利43項，外觀設計2項，美國專利5項。

據中微公司2020年年報，截至2020年12月31日，中微公司累積獲得發明專利917項，實用新型專利163項，外觀設計專利12項。

根據《金證研》北方資本中心研究，截至2020年12月31日，中微公司累計獲得專利1,092項。

據長川科技2020年年報，截至2020年12月31日，長川科技已授權專利375項，其中發明專利283項、實用新型專利92項。

據北方華創2020年年報，截至2020年12月31日，北方華創累計獲得授權專利2,894項。

可見，華卓精科截至2021年6月底的專利數量，“落后”于其三家可比公司截至2020年底持有的專利數量。

簡而言之，截至2021年6月30日，華卓精科獨立申請專利占其專利總數不足兩成。并且，華卓精科與生產經營關聯重大的13項發明專利中，華卓精科獨立申請的發明專利數量為零。不僅如此，華卓精科專利數量行業“墊底”。對此，華卓精科的創新能力在未來的“角逐”中能否為其帶來競爭力？猶未可知。

競爭不可忽視細節，細節決定成敗。華卓精科一方面凈利潤或靠“吃補”，另一方面，華卓精科獨立性或遭侵蝕。種種問題之下，華卓精科未來能否在資本市場站穩腳跟？答案或交給時間。

關鍵詞： 華卓精科賒銷高企凈利潤或依賴吃補 同關聯方資產獨