央行此次進行的MLF操作和7天逆回購操作不僅僅是在價格上降低了商業(yè)銀行的融資成本，也在資金量上保持了商業(yè)銀行的信貸供給能力，可以說能起到“一箭雙雕”的作用，將為我國GDP增速盡快回歸合理區(qū)間奠定堅實金融基礎(chǔ)。

8月15日，央行開展了4000億元一年期MLF操作和20億元7天期逆回購操作。其中，一年期MLF中標(biāo)利率為2.75%，較7月15日中標(biāo)利率降低10個基點;7天逆回購操作中標(biāo)利率2.00%，較8月12日中標(biāo)利率下降10個基點。

這是今年以來我國央行第二次下調(diào)政策利率。1月17日，央行分別下調(diào)了一年期MLF和7天期逆回購利率各10個基點至2.85%、2.10%。

央行此次降息與當(dāng)前宏觀經(jīng)濟指標(biāo)復(fù)蘇緩慢以及國際局勢存在很大關(guān)系。據(jù)8月12日央行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)，7月金融機構(gòu)新增人民幣貸款6790億元，同比少增4042億元，新增數(shù)量創(chuàng)2017年以來同期新低。此外，官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)在7月再度跌至收縮區(qū)間，服務(wù)業(yè)PMI也出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，均指向經(jīng)濟下行壓力有所加大。

同時，國家統(tǒng)計局剛剛發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月至7月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.7%，漲幅較前6個月回落0.4個百分點。7月，社會消費品零售總額同比增長2.7%，比上月回落0.4個百分點，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲3.8%，比上月下降0.1個百分點，且上述數(shù)據(jù)均不及市場預(yù)期。

這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前我國央行貨幣政策仍然不能轉(zhuǎn)向，除了保持足夠的定力之外，更要充分發(fā)揮貨幣政策的主動性和靈活性，在穩(wěn)經(jīng)濟增長上發(fā)揮更有效的支撐作用。

此外，進入8月以來，疫情有抬頭之勢，海南、西藏、新疆等重要旅游區(qū)受到波及，宏觀經(jīng)濟下行壓力可能進一步加大。為確保下半年經(jīng)濟修復(fù)勢頭，穩(wěn)定就業(yè)大局，需要央行及時出手，加大逆周期調(diào)控力度，適度刺激總需求。

此次央行“意外”降息對企業(yè)和投資者將帶來多方面的正面影響。

央行此次進行的MLF操作和7天逆回購操作不僅僅是在價格上降低了商業(yè)銀行的融資成本，也在資金量上保持了商業(yè)銀行的信貸供給能力，可以說能起到“一箭雙雕”的作用，將為我國GDP增速盡快回歸合理區(qū)間奠定堅實金融基礎(chǔ)。

雖然8月15日人民銀行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元公開市場逆回購操作，與本月MLF縮量6000億元相比，MLF將溫和縮量2000億元，但影響不大，依然能充分滿足金融機構(gòu)融資需求。

而且，收縮MLF操作，有望引導(dǎo)回購利率向政策利率靠攏，避免資金過度杠桿和脫實向虛，將進一步引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟，使銀行信貸資金更加能發(fā)揮穩(wěn)增長的作用。

此外，降低MLF和逆回購利率，可以使商業(yè)銀行從央行的融資成本降低，進而使得商業(yè)銀行整體融資成本下行，對實體企業(yè)和自然人貸款的利率也會有所下降，達到激活實體企業(yè)和貸款人向銀行貸款的欲望，刺激全社會信貸需求。

第三，央行縮量、降息，表明目前穩(wěn)主體、穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長壓力依然較大，貨幣政策需要繼續(xù)保持適度寬松基調(diào)，央行依然試圖保持物價穩(wěn)定和穩(wěn)定增長之間的平衡，維持保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長與推動企業(yè)實際貸款利率、綜合融資成本持續(xù)回落之間的平衡，這對于改善我國經(jīng)濟發(fā)展起到有效作用。

而且，還要看到，央行兩大政策利率下降，將利好股市、債市和房地產(chǎn)市場。最為明顯的是，由于貸款市場報價利率(LPR)是在MLF利率基礎(chǔ)上加點形成，接下來8月20日的新一輪LPR報價也可能大概率是下降，房貸利率也因此存在進一步調(diào)整空間，首套房貸利率就有望迎來4.15%時代，這對廣大按揭購房者以及房地產(chǎn)企業(yè)都將帶來實實在在的好處，尤其對于刺激當(dāng)前樓市銷售不佳以及打破房地產(chǎn)業(yè)僵局都將起到一定提振作用。

關(guān)鍵詞： 商業(yè)銀行 宏觀經(jīng)濟 貨幣政策 實體經(jīng)濟