近日，廣州視源電子科技股份有限公司（以下簡稱“視源股份”或“公司”）發布2025年第三季度報告。報告顯示，公司前三季度營業收入為180.87億元，同比增長5.45%；歸母凈利潤為8.67億元，同比下降6.81%；扣非歸母凈利潤為6.83億元，同比下降20.95%；基本每股收益1.26元。第三季度，公司營收同比增長7.0%，歸母凈利潤回升7.8%，但毛利率持續承壓，同比下降0.92個百分點。報告期內，公司信用減值損失同比增長超50%，存貨及應收賬款增幅顯著，均高于營收增速。面對盈利壓力，視源股份通過加強費用管控（及拓展海外業務尋求突破，但其赴港上市計劃能否成為破局關鍵，仍待市場檢驗。

具體來看，第三季度，公司營業收入為75.2億元，同比上升7.0%；歸母凈利潤為4.69億元，同比上升7.8%；扣非歸母凈利潤為4.0億元，同比上升1.5%；EPS為0.6745元。

截至三季度末，公司總資產259.92億元，較上年度末增長14.7%；歸母凈資產為131.4億元，較上年度末增長3.5%。

(資料圖)

報告期內，視源股份基本每股收益為1.26元，加權平均凈資產收益率為6.70%。

以10月20日收盤價計算，視源股份目前市盈率（TTM）約為29.57倍，市凈率（LF）約為2.04倍，市銷率（TTM）約為1.13倍。

2025年前三季度，公司毛利率為20.32%，同比下降1.66個百分點；凈利率為5.43%，較上年同期下降0.31個百分點。從單季度指標來看，2025年第三季度公司毛利率為20.04%，同比下降0.92個百分點，環比下降0.35個百分點；凈利率為7.12%，較上年同期上升0.32個百分點，較上一季度上升2.46個百分點。

2025年三季度，公司期間費用為27.65億元，較上年同期減少3360.26萬元；期間費用率為15.29%，較上年同期下降1.03個百分點。其中，銷售費用同比減少14.34%，管理費用同比減少3.35%，研發費用同比增長6.89%，財務費用同比增長83.57%。

籌碼集中度方面，截至2025年三季度末，公司股東總戶數為3.30萬戶，較上半年末增加了4207戶，增幅14.61%；戶均持股市值由上半年末的83.64萬元增加至83.94萬元，增幅為0.36%。

公司前三季度凈利潤下滑與毛利率下降以及信用減值損失增長有關。2025年前三季度，受原材料價格波動、主要產品收入結構變動等因素影響，公司銷售毛利率同比下降1.19個百分點。

在2024年及2025年上半年，受智能控制部件業務的拖累，公司毛利率呈下滑態勢。相應報告期內，公司銷售毛利率分別為21.33%、20.52%，分別同比下滑了3.69個百分點、1.38個百分點。2025年第三季度，公司毛利率下滑態勢并未得到明顯改善，同比下滑了0.92個百分點。

同時，由于公司在前三季度計提的應收賬款及其他應收款壞賬準備增加，其信用減值損失同比大幅增長，進一步擠壓公司的盈利空間。報告期內，公司信用減值損失金額為1169.55萬元，同比增長50.66%。

今年前三季度，視源股份盈利能力持續承壓。面對盈利壓力，視源股份也在加強期間費用管控，但降費未能完全扭轉利潤下滑局面。2025年前三季度，公司銷售費用和管理費用分別為8.02億元和8.09億元，同比分別下降14.34%、3.35%。

此外，今年前三季度，公司存貨及應收賬款均出現大幅增長。報告期末，公司的存貨和應收賬款金額分別為37.19億元、6.02億元，同比分別增長35.44%、46.14%，均高于營收增幅的5.4%。

公司解釋稱，存貨增長主要系應對存儲器件等原材料價格上漲，公司增加原材料策略性備貨；應收賬款同比增長主要因歐洲、韓國大客戶業務拓展導致階段性增長。

受原材料價格波動、主要產品收入結構變動等因素影響，公司毛利率持續承壓。同時，信用減值損失的增長也在進一步擠壓公司盈利空間。目前，公司的營收增速也在進一步放緩，其企業服務和海外ODM業務收入雙雙下滑。在這一背景下，赴港上市能否成為其破局關鍵，仍有待檢驗。

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