本文來源：時代財經(jīng) 作者：周立

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時隔半年多，百億龍頭“A拆A”的靴子正式落地！

6月4日晚，正泰電器(601877.SH)公布了分拆旗下從事戶用光伏業(yè)務的子公司正泰安能至上交所主板上市的預案。

據(jù)悉，正泰安能是低壓電器龍頭正泰電器旗下唯一的戶用光伏業(yè)務平臺，專注于為廣大農(nóng)村用戶提供屋頂光伏系統(tǒng)的全流程解決方案與服務，目前已成為國內(nèi)規(guī)模最大的戶用光伏能源運營服務商。

而正泰電器則是溫州富豪南存輝擁有的第一家上市公司，于2010年上市，目前市值574億元，公司業(yè)務包括智慧電器和綠色能源兩大板塊。

在分拆上市預案出來后，正泰電器股吧也熱鬧起來了，有的股民表示堅持不賣，認為業(yè)務分拆后劃分清晰，業(yè)績會更好；但也有股民認為“拆分市值減，跌停走起”，還有人大喊“拆了光伏我還要你干啥？我就是看你光伏才買的。”

但無論如何，預案一出，等正泰安能拆分上市一完成，溫州富豪的上市隊伍將再添“猛將”，且大概率是“戶用光伏第一股”。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

增資加碼40億，戶用光伏第一股來襲

2022年10月28日，正泰電器公告稱，擬籌劃控股子公司正泰安能分拆上市事宜。上述公告發(fā)布后的兩個月內(nèi)，正泰電器便為正泰安能引入投資者，進行了兩輪增資擴股。

據(jù)公告顯示，投資方包括國家綠色發(fā)展基金股份有限公司、中銀金融資產(chǎn)投資有限公司、中俄能源合作股權投資基金、南網(wǎng)能創(chuàng)股權投資基金等。

截至2023年1月11日，正泰安能共收到增資款36.09億元，并已完成相關工商變更登記手續(xù)，與此同時正泰電器對正泰安能的持股比例由70.6%變更為62.54%。

然而，若正泰安能要上市，這必然會使得公司手中的股權被稀釋。今年5月26日，正泰電器表示公司擬用5.04億元，受讓黃星金等九位自然人持有的常成創(chuàng)投1.13億元合伙份額。

常成創(chuàng)投系以正泰安能作為單一投向的專項私募投資基金，其持有正泰安能1.62%股權。

本次交易完成后，正泰電器將通過常成創(chuàng)投加碼正泰安能，間接持有正泰安能1.59%股權，持股比例提高至64.13%。

在一波波增資加碼中，正泰電器也盡最大可能地保證自己對正泰安能的控制權。

為何要為正泰安能如此勞心勞力？或與其給正泰電器帶來巨大收益有關。

據(jù)2022年年報顯示，正泰安能2022年實現(xiàn)營業(yè)收入超130億元，實現(xiàn)凈利潤超17億元。同時，正泰安能2022年新增裝機容量超7GW，約占全國戶用光伏新增裝機容量的30%；出售電站體量超3GW，自持裝機容量9.6GW。

民生證券曾分析表示，本次籌劃分拆上市有利于進一步提升正泰安能的品牌影響力和市場競爭力，拓寬其融資渠道，優(yōu)化治理結構，搶抓市場機遇，增強公司及控股子公司的盈利能力和核心競爭力。

不過對于拆分上市這事，部分正泰電器的股民不看好，并直言當初買正泰電器就是因為光伏業(yè)務。

近三年來，正泰電器的營收在逐年上漲，從2020年的332.53億元增長至2022年的459.74億元，兩年增長38.26%。

正泰電器2020-2022年的財務數(shù)據(jù)。圖片來源：正泰電器拆分正泰安能上市的預案

與此同時，正泰安能為正泰電器貢獻的利潤占比越來越高。據(jù)預案顯示，正泰安能2020年至2022年的歸母凈利潤分別為2.53億、8.67億、17.53億，占正泰電器凈利潤的3.8%、23.02%、37.14%。

正泰安能2020-2022年的財務數(shù)據(jù)。圖片來源：正泰電器拆分正泰安能上市的預案

若正泰安能拆分上市后，其利潤必然會被其他投資人瓜分，正泰電器業(yè)績或許會有所下滑。

然而，時代財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，股東數(shù)并沒有因為分拆上市而減少。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，正泰電器的股東戶數(shù)從2022年6月30日的8.84萬戶漲至目前的11.07萬戶，不到一年時間增多了25.23%。

在散戶們緊趕慢趕抄底入局的同時，不少機構選擇了撤退。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，自2022年6月30日至2023年3月31日，正泰電器的機構持股數(shù)量和持股機構數(shù)便不斷下滑，分別減少16.32%和92.79%。

數(shù)據(jù)來源：Wind。圖片來源：時代財經(jīng) 制圖

有關注新能源領域的私募基金經(jīng)理在接受時代財經(jīng)采訪時表示，現(xiàn)在不少機構在撤退新能源板塊，公募主動撤退，而私募有的主動，有的被動。談及原因，其表示，一是行業(yè)周期存在，新能源屬于重資產(chǎn)行業(yè)，有周期性很正常；二是資金影響，部分公募和私募的客戶對業(yè)績不滿意，贖回基金。

光伏拆分上市潮或將來襲？

自2021年國家啟動整縣推進相關工作以來，分布式光伏熱度持久不衰。

國家能源局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2023年一季度，全國光伏新增并網(wǎng)3366萬千瓦，同比增長154.8%，其中集中式光伏發(fā)電1553萬千瓦，分布式光伏發(fā)電1813萬千瓦。

截至2023年一季度末，全國光伏發(fā)電裝機容量達到4.25億千瓦，其中集中式光伏2.49億千瓦，分布式光伏1.76億千瓦，分布式光伏新增裝機占比增長迅速。太陽能發(fā)電投資完成522億元，同比增長177.6%。

“未來三年，國內(nèi)分布式光伏預期可實現(xiàn)50-65GW的年新增裝機?！痹诘诙脩粲霉夥鼊?chuàng)新發(fā)展大會上，中國光伏行業(yè)協(xié)會副秘書長劉譯陽作出如上預測。

據(jù)光伏頭條報道，截至四月，54地出臺分布式光伏補貼相關政策，其中浙江補貼力度最大，每度電0.45元，其余省份基本上每度電最高補貼0.2元或0.3元。

看面對如此巨大的分布式光伏“蛋糕”，有的企業(yè)跨界追光，也有的加速擴張，如皇氏集團、天合光能、TCL、正泰電器等。

光伏賽道競爭激烈，想要企業(yè)能夠差異化發(fā)展并在分布式光伏市場立足，脫離不了資金的加持，而分拆上市或許是光伏企業(yè)以較小代價獲取大資金青睞的方式之一。

除了正泰電器宣布要將光伏子公司拆分上市以外，還有不少企業(yè)也蠢蠢欲動。

4月21日晚間，光伏巨頭天合光能（688599.SH）發(fā)布公告，擬籌劃控股子公司江蘇天合智慧分布式能源有限公司（以下簡稱“天合智慧”）分拆上市，后者為天合光能旗下專注分布式光伏發(fā)電市場的主體。公司表示，分拆上市不會導致喪失對天合智慧的控制權，亦不影響其他業(yè)務板塊的持續(xù)經(jīng)營運作。

然而，同樣的消息，給上市公司帶來了不同的股價走勢。

在擬籌劃分拆上市消息放出后至今，正泰電器股價漲了3.81%，而天合光能的股價已跌去22.23%。

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