財聯(lián)社5月30日訊（記者 盧阿峰）“高風(fēng)險、高收益”的特征，似乎始終伴隨著創(chuàng)新藥企——而其中研發(fā)藥物的臨床、審批進(jìn)展，以及商業(yè)化前景，無不擾動著投資者的心緒。

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近日，康寧杰瑞（09966.HK）、康諾亞（02162.HK）、貝達(dá)藥業(yè)（300558.SZ）的接連閃崩，使創(chuàng)新藥板塊再度陷入低迷，也動搖了投資者對創(chuàng)新藥行業(yè)好不容易建立起來的脆弱信心。

對此現(xiàn)象，財聯(lián)社記者采訪的專家表示，今年年初隨著市場回暖，特別是出海交易比較多，以及一些新藥在自費市場獲得進(jìn)展，市場信心曾經(jīng)恢復(fù)了一些。但近期的行情反映，創(chuàng)新藥成長預(yù)期的不明朗，或使市場對創(chuàng)新藥估值定價重新審視。不過，公募基金今年以來對醫(yī)藥生物行業(yè)的大舉加倉，以及國內(nèi)臨床層面大量未被滿足的需求，或許意味著我國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)前景依然值得期待。

臨床試驗傳言帶崩股價

5月下旬，自康寧杰瑞傳出因“核心管線PD-L1/CTLA-4雙抗KN046肺癌適應(yīng)癥進(jìn)度延后”的消息，導(dǎo)致5個交易日股價暴跌40%，創(chuàng)新藥板塊的行情便陷入低迷。

5月29日，此前商業(yè)化預(yù)期甚高的生物醫(yī)藥公司康諾亞股價閃崩，下跌24.46%，連帶了港股創(chuàng)新藥企業(yè)的跟跌，行情慘淡。有消息稱，該公司今年3月成功揭盲的主要產(chǎn)品“CM310”被監(jiān)管要求補(bǔ)充長期、大樣本人群數(shù)據(jù)。這意味著，該藥品的商業(yè)化將有所延后。

而在今日早間，康諾亞發(fā)聲辟謠，稱其自主研發(fā)的1類新藥CM310重組人源化單克隆抗體注射液治療中重度特應(yīng)性皮炎(AD)的III期確認(rèn)性臨床研究已完成揭盲及初步統(tǒng)計分析，主要研究終點均成功達(dá)到。至今日收盤，康諾亞股價反彈回升，又上漲了9.33%。

但康諾亞止跌，并未驅(qū)散創(chuàng)新藥板塊漫延的低迷情緒。今日，國內(nèi)另一知名創(chuàng)新藥企貝達(dá)藥業(yè)再現(xiàn)閃崩，大跌19.76%，導(dǎo)致立方制藥（003020.SZ）、河化股份（000953.SZ）、科倫藥業(yè)（002422.SZ）、博騰股份（300363.SZ）、澤璟制藥（688266.SH）等創(chuàng)新藥企跟跌。

今日，財聯(lián)社記者多次試圖聯(lián)系貝達(dá)藥業(yè)了解情況，但電話未獲接通。另據(jù)記者了解，市場曾有傳言，稱貝達(dá)的三代EGFR-TKI貝福替尼的審批不順，但很快被證明是謠言。從國家局最新的藥品注冊進(jìn)度查詢可以看出，貝福替尼仍處于正常審批的過程中，目前流程已走到待制證的階段。

“今日，貝達(dá)藥業(yè)的暴跌（可能）屬于獲批預(yù)期之下的‘利好出盡’。”資深醫(yī)藥行業(yè)專家王恒對財聯(lián)社記者分析道，國內(nèi)三代EGFR-TKI競爭日趨激烈，目前已有阿斯利康的奧希替尼、豪森藥業(yè)的阿美替尼、艾力斯的伏美替尼上市并成功納入醫(yī)保，貝達(dá)藥業(yè)的貝福替尼未來即使成功上市，也可能失去了市場先機(jī)，因此引發(fā)了投資者的悲觀情緒。

而作為貝達(dá)藥業(yè)貝福替尼項目合作方的益方生物（688382.SH），今日亦受拖累股價下跌5.83%。

為什么近期創(chuàng)新藥企業(yè)會接連閃崩，是否存在一定內(nèi)在聯(lián)系？鯨平臺智庫專家、財經(jīng)評論員郭施亮對財聯(lián)社記者分析道，上述3家公司先后閃崩，其他醫(yī)藥股有跟風(fēng)下跌跡象，影響了板塊走勢。這一方面是由于市場環(huán)境持續(xù)走弱，對行業(yè)板塊產(chǎn)生輪動下跌、資金出逃壓力；另一方面要看產(chǎn)品臨床是否符合預(yù)期，在疲軟市場環(huán)境下，產(chǎn)品不達(dá)預(yù)期會引發(fā)股價下跌，加大市場資金的拋售壓力。

“投資者對創(chuàng)新藥行業(yè)本就脆弱的信心被嚴(yán)重打擊了。”醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡對財聯(lián)社記者表示，部分醫(yī)藥企業(yè)過去一段時間集采及出海受挫后，市場信心較低，但今年年初隨著市場回暖，特別是在出海交易增多，以及一些新藥在自費市場獲得進(jìn)展后，市場信心恢復(fù)了一些。但隨著創(chuàng)新藥企業(yè)新藥臨床不及預(yù)期或者出現(xiàn)延宕，好不容易建立起的信心被嚴(yán)重打擊，進(jìn)而導(dǎo)致了這段時間二級市場的低迷行情。

全年景氣度或不受影響

如何整體評估5月下旬這波創(chuàng)新藥企業(yè)的股價走勢？郭施亮對財聯(lián)社記者表示，市場可能擔(dān)心創(chuàng)新藥未來盈利增速放緩，導(dǎo)致部分創(chuàng)新藥龍頭股陷入下跌走勢，藥明康德（603259.SZ）、凱萊英（002821.SZ）等巨頭估值已觸及歷史低位，這或反映出創(chuàng)新藥成長預(yù)期不明朗之下，市場對創(chuàng)新藥估值定價的重新審視。

但同時，據(jù)財聯(lián)社記者了解，與當(dāng)前行情呈現(xiàn)背離的是，在經(jīng)歷了近兩年的調(diào)整后，醫(yī)藥板塊迎來了公募基金的大舉加倉。

最新數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，公募基金對醫(yī)藥生物行業(yè)的加倉幅度排名第二。另據(jù)統(tǒng)計，二季度以來，醫(yī)藥類ETF持續(xù)獲得資金大額凈流入。在多家券商看來，隨著行業(yè)基本面的持續(xù)回暖，部分標(biāo)的迎來了較好的配置時機(jī)。

還有業(yè)內(nèi)觀點認(rèn)為，創(chuàng)新藥公司股票的暴漲暴跌，是這個行業(yè)“高風(fēng)險、高收益”特征的必然體現(xiàn)。參考美股，單日暴漲幾倍或者暴跌90%的Biotech類公司股票也比比皆是。處于不斷發(fā)展階段的中國創(chuàng)新藥投資市場，出現(xiàn)劇烈的股價波動也將成為常態(tài)，需要投資者正確對待與不斷適應(yīng)。

醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司Latitude Health創(chuàng)始人趙衡贊同這一觀點，“今年開年至今，行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢還是非常明顯的，對于后續(xù)的行業(yè)景氣度，還需要觀察具體動態(tài)。”

“我認(rèn)為后續(xù)應(yīng)該不會出現(xiàn)對創(chuàng)新藥板塊的‘踩踏效應(yīng)’。”王恒對財聯(lián)社記者表示，創(chuàng)新藥行業(yè)孕育著新的希望，雖然現(xiàn)在投資者和機(jī)構(gòu)都比較謹(jǐn)慎，但中國市場體量龐大，臨床層面仍有大量未被滿足的需求。雖然短期資本市場對行業(yè)的發(fā)展有些缺乏耐心，但長期來看，創(chuàng)新藥板塊的前景依然值得期待。

（編輯 曹婧晨）

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