上市公司多奇葩，近期來(lái)到日播時(shí)尚。

近期該股走出11連板，在整體指數(shù)表現(xiàn)低迷的背景下，顯得十分耀眼。

(資料圖片)

日播時(shí)尚誕生于1999年，是中國(guó)早期真正意義上原創(chuàng)性的都市女裝品牌之一，2017年上市后出道即巔峰，業(yè)績(jī)連續(xù)三年下滑至虧損，盈利能力很快就歇菜了。2021年公司的業(yè)績(jī)曇花一現(xiàn)源自于線上平臺(tái)的收入大增，結(jié)果22年也沒(méi)有扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)，業(yè)績(jī)又大幅下降。

其實(shí)大幅業(yè)績(jī)波動(dòng)的公司在A股并不是罕見(jiàn)，日播時(shí)尚今年以來(lái)的騷操作才是真正表演的開(kāi)始。

神秘買家精準(zhǔn)出擊

4月26日晚間，日播時(shí)尚突然宣布到公司控股股東上海日播投資控股有限公司的通知，獲悉其正在籌劃可能導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更的重大事項(xiàng)，開(kāi)始連續(xù)停牌。

可就在26日之前的三個(gè)交易日，日播時(shí)尚的股價(jià)已經(jīng)漲超23%，究竟是哪些未卜先知的投資者預(yù)知到了利好的降臨率先拉起股價(jià)？

根據(jù)龍虎榜公布的三日買賣數(shù)據(jù)來(lái)看，助推日播時(shí)尚提前大漲的力量源自于不太知名的招商證券股份有限公司北京安立路證券營(yíng)業(yè)部，連續(xù)兩天位居買一，共計(jì)凈買入1720萬(wàn)元。中信建投朝外大街也出現(xiàn)在買入前五名單中，凈買入額分別為1070萬(wàn)元，位列買入第三。中信證券北京望京營(yíng)業(yè)部也在同期凈買入776萬(wàn)元，位居買入第四。

以上買入的營(yíng)業(yè)部非常奇特的是并非當(dāng)今熱門的游資圣地，而是不知名冷門的賬戶地址。不僅僅如此，機(jī)構(gòu)席位在那三天也在大量買入1460萬(wàn)元，排在第二位。值得深思的是，這些賬戶期間并未作出任何的賣出交易。

隨后，日播時(shí)尚在停牌結(jié)束后迎來(lái)了轟轟烈烈的連板行情，這些投資者可謂是賺得盆滿缽滿。

在復(fù)牌后，日播時(shí)尚也發(fā)布了對(duì)有關(guān)重大事項(xiàng)采取的保密措施及保密制度的說(shuō)明，其中公司表示已經(jīng)嚴(yán)格遵循了保密條款 ，那么由此來(lái)看消息可能并未漏出風(fēng)聲？

日播時(shí)尚23日盤(pán)后發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告提示風(fēng)險(xiǎn)稱，公司股票本次停牌前20個(gè)交易日內(nèi)剔除大盤(pán)因素影響的漲幅為31.29%，相對(duì)漲幅超過(guò)20%，根據(jù)《上海證券交易所上市公司自律監(jiān)管指引第6號(hào)——重大資產(chǎn)重組》，可能存在因涉嫌內(nèi)幕交易被立案調(diào)查導(dǎo)致本次交易被暫停、被終止的風(fēng)險(xiǎn)。

在此前1月時(shí)，日播時(shí)尚曾預(yù)告自身2022年業(yè)績(jī)大降，如果日播時(shí)尚沒(méi)有違反保密條例的話，機(jī)構(gòu)與營(yíng)業(yè)部大戶選擇在公司最困難的時(shí)候大舉買進(jìn)，這不是妥妥的價(jià)值投資者嗎？

看來(lái)小散們還得多多修煉內(nèi)功要向這些大戶們學(xué)習(xí)。

梁豐新能源帝國(guó)的野望

此次日播時(shí)尚變妖的全過(guò)程可謂是信息量滿滿。首先是此前提到的神秘買家BUFF(增益)，隨后是重組熱門資產(chǎn)BUFF。

打算“借殼”日播時(shí)尚的資產(chǎn)行業(yè)正是這幾年如日中天的新能源。上海錦源晟新能源材料有限公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為新能源電池正極前驅(qū)體材料及上游關(guān)鍵礦產(chǎn)資源一體化的研究、開(kāi)發(fā)和制造業(yè)務(wù)，新能源電池正極前驅(qū)體材料的下游行業(yè)為新能源電池正極材料行業(yè)，主要應(yīng)用領(lǐng)域包括新能源汽車、儲(chǔ)能和消費(fèi)電子等。

這家既有礦產(chǎn)，又有大量應(yīng)用領(lǐng)域的新能源正極材料公司，瞬間將市場(chǎng)的預(yù)期拉高了。而且這家公司的掌門人正是當(dāng)前鋰電池負(fù)極材料龍頭企業(yè)璞泰來(lái)的掌門人——梁豐先生。

說(shuō)起梁豐的履歷是很有意思的。他是1968年生人，碩士研究生學(xué)歷，1994年至2010年期間，梁豐曾在中信集團(tuán)深圳中大投資管理有限公司、中信基金、友邦華泰基金任職，先后擔(dān)任投資部總經(jīng)理、權(quán)益投資部總監(jiān)等職。

在2004年至2009年期間，梁豐就并曾任中信經(jīng)典配置、中信紅利精選、友邦華泰盛世中國(guó)股票、友邦華泰行業(yè)領(lǐng)先股票證券投資基金的基金經(jīng)理。梁豐管理的華夏收入混合，在2005年至2007年其任職期間回報(bào)率達(dá)到248.48%。

2010年5月，梁豐從公募離職，創(chuàng)立私募上海毅揚(yáng)投資管理有限公司。在接下來(lái)的兩年間，又先后創(chuàng)立了錦源晟和璞泰來(lái)，并在2017年成功推動(dòng)璞泰來(lái)上市。

梁總的履歷可以總結(jié)為基金經(jīng)理的逆襲，他在金融圈的影響力將大大提高公司的融資效率。然而這里不免有人會(huì)有疑問(wèn)，為何這么優(yōu)秀的公司不選擇自己獨(dú)立上市呢？

這就體現(xiàn)出梁總的深謀遠(yuǎn)慮了，從披露中公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)看，錦源晟新能源材料有限公司的盈利能力并不穩(wěn)定。

根據(jù)公開(kāi)披露的數(shù)據(jù)，錦源晟新能源材料三年來(lái)的營(yíng)業(yè)收入持續(xù)上升，特別是2022年同比增長(zhǎng)了近59.9%，而歸母凈利潤(rùn)卻在2022年同比下降了近64.6%甚至低于2020的數(shù)據(jù)。

而且該公司的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流變成了負(fù)數(shù)，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量管理是企業(yè)生存的前提，決定企業(yè)生存周期的是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,它是企業(yè)自我積累的源泉.如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出現(xiàn)異常，即使企業(yè)的賬面利潤(rùn)再高，財(cái)務(wù)狀況也將面臨很大風(fēng)險(xiǎn)。

公司的盈利能力變成或與它的主營(yíng)產(chǎn)品價(jià)格進(jìn)入了下行周期。但是海通國(guó)際認(rèn)為目前正極庫(kù)存水平處于較低位，儲(chǔ)能需求增速的修復(fù)及三元的低基數(shù)，相關(guān)電池材料的價(jià)格與銷量或?qū)⒂|底回升。

可是，錦源晟新能源材料公司是一家未上市的企業(yè)，在融資現(xiàn)金流方面或存在一定的劣勢(shì)，它目前積極推進(jìn)的海內(nèi)外并購(gòu)與合作或需要大量的資金進(jìn)行補(bǔ)充。

去年8月，公司剛完成新一輪B+融資，由正心谷資本領(lǐng)投，老股東聯(lián)動(dòng)豐業(yè)、以及科控豐泰、高林資本、朝希資本、國(guó)策投資、CPE源峰、辰韜資本、長(zhǎng)石資本等跟投。在前兩輪中，股東還有金亨恒源、東業(yè)資產(chǎn)、前海科控豐泰、晨道資本、招銀國(guó)際資本、招銀股權(quán)投資等。

數(shù)據(jù)來(lái)源：企查查

根據(jù)企查查的企業(yè)股權(quán)分布數(shù)據(jù)，梁豐等高管受益股份高達(dá)近62%，真正歸屬于投資機(jī)構(gòu)的受益股權(quán)僅近10%，可見(jiàn)這場(chǎng)交易中最大的受益人還是梁豐這個(gè)實(shí)控人，投資機(jī)構(gòu)的退出可以說(shuō)不足為慮。

這場(chǎng)交易中還有的關(guān)鍵一點(diǎn)在于沒(méi)有溢價(jià)的股權(quán)置換。

公告披露，公司實(shí)際控制人王衛(wèi)東、控股股東日播控股與梁豐、上海闊元簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，轉(zhuǎn)讓完成后，梁豐將持有 24.72% 的公司股份，梁豐及其一致行動(dòng)人將合計(jì)持有 29.75% 公司股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約為 10.89 元 / 股，低于協(xié)議簽署前最后一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià) 11.09 元 / 股，無(wú)控制權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)。同時(shí)，預(yù)案披露，本次發(fā)行股份價(jià)格為 6.97 元 / 股，約為協(xié)議簽署前最后一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)的 62.85%，發(fā)股價(jià)格較低。

對(duì)于日播時(shí)尚來(lái)說(shuō)，原公司盡管業(yè)績(jī)始終不如人意，但好歹是一家負(fù)債率并不高的“殼資源”，具有一定的價(jià)值。然而2022年共有11例借殼上市成功案例極少。

其中，華聯(lián)綜超定增收購(gòu)創(chuàng)新金屬100%股權(quán)、普麗盛定增收購(gòu)潤(rùn)澤科技100%股權(quán)完成；同達(dá)創(chuàng)業(yè)、福達(dá)合金、愛(ài)司凱、大連熱電、中電電機(jī)、西藏旅游定增收購(gòu)失敗。

在全面注冊(cè)制背景下，曾經(jīng)具有A股傳奇色彩的“借殼重組”或正成為歷史，而此次日播時(shí)尚交易的低溢價(jià)或是由于這種上市模式的價(jià)值降低所引起的連鎖效應(yīng)。

錦源晟新能源材料如果“借殼上市”成功，那梁豐能夠同時(shí)擁有兩家新能源材料上市公司，這兩家公司的業(yè)務(wù)范圍覆蓋了負(fù)極、正極、隔膜、鈷錳稀有材料等大部分的鋰電池中上游產(chǎn)業(yè)鏈，一個(gè)大型的“新能源商業(yè)帝國(guó)”或在冉冉升起。

可是近期日播時(shí)尚連續(xù)地炒作再結(jié)合證券會(huì)的問(wèn)詢函給這場(chǎng)重大重組項(xiàng)目帶來(lái)了更多的不確定性。

總體來(lái)看，筆者認(rèn)為鋰電池作為中國(guó)具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入了白日化的紅海競(jìng)爭(zhēng)階段，意思是誰(shuí)擁有較低的成本以及性能優(yōu)勢(shì)才能在殘酷的產(chǎn)能淘汰過(guò)程中取得最后勝利。

錦源晟新能源材料作為電池材料的一體化企業(yè)如果要在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)中提高勝率，在資本市場(chǎng)上市具有融資優(yōu)勢(shì)幾乎是唯一的選擇，而選擇借殼上市是否另有隱情，由于信息披露較少，投資者并不知道緣由。

可見(jiàn)，現(xiàn)在借殼上市的矛盾點(diǎn)在于信息披露的不完全，投資者無(wú)法根據(jù)少量的財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)判斷借殼公司的價(jià)值以及重組成功的可能，未來(lái)借殼重組唯有向新股上市的標(biāo)準(zhǔn)靠攏才能杜絕灰色地帶的炒作。

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