自2023年開年以來，隨著疫情防控較快平穩轉段，穩增長政策持續顯效，市場需求回暖。從旅游市場來看，一季度受益于國內、出入境游市場放開，社會生產秩序恢復常態，各地景區免票政策驅動，短時間內旅游市場快速復蘇，熱門城市旅游市場出現“爆棚式”增長，旅游行業在一季度成為復蘇最強勁的行業之一。

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基于行業快速強勁復蘇的發展背景，一季度各大文旅集團亦表現積極活躍，反映在投融資市場上：不僅新項目簽約持續不斷，而且在融資渠道和模式方面謀求創新，為整個行業的復蘇和高質量發展蓄勢儲備力量。

一、一季度文旅集團投資情況

1. 文旅集團投資簽約項目

2023年開年一季度，各地政府開啟“拼經濟”模式，加大項目招商引資簽約力度，文旅項目投資熱度大幅提升。據邁點研究院不完全統計，以文旅集團為投資主體，一季度共計簽約16個文旅重大項目，涉及12個文旅集團，其中包含兩家國際旅游品牌公司——縵合縵集團、法國普德賦集團。從簽約項目主題類型看，涵蓋古鎮文旅綜合體、沉浸式夜游、文化與數字動漫科技體驗園、親子樂園、主題樂園、旅游度假區等。伴隨“觀光游”向“體驗游”、“深度游”的轉變，文旅項目產品供給亦不斷創新，各文旅集團在不同的細分領域發力：

華強方特集團秉持“以現代科技展示傳統文化”理念，建設有靈魂的主題樂園。目前，旗下擁有投入運營的主題樂園23個、規劃建設中的11個（根據官網數據統計），集中布局于二三線城市。一季度方特集團簽約湖北孝感“熊出沒”主題樂園和浙江德清文化科技示范園，計劃投資金額共計88億元。

西安錦上添花文旅集團主攻“夜經濟”，向市場推出“不夜城”系列項目，如2023年春節爆火的大宋不夜城、木蘭不夜城、南寧之夜等。一季度集團簽約河北滄州的“宴海如夢”和內蒙的“烏蘭察布之夜”兩個夜間文旅項目，其“不夜城”、“不夜村”夜間文旅品牌影響力不斷增強，輕資產輸出模式日漸成熟。

季高集團則深耕親子度假領域，以“親子+”模式打造城市微度假目的地，季高兔窩窩樂園、季高樂園為其代表性項目產品。一季度簽約鹽城、武漢親子樂園兩個項目，聯合地方文旅企業（鹽城世紀新城集團、武漢東湖音樂發展公司）打造各城市親子游樂新標桿。

偉光匯通集團專業從事文旅產業小鎮投資、開發、運營，踐行文旅商融合戰略，延續2022年度的擴張速度，一季度即簽約3個古城鎮綜合開發項目，布局中西部城市——湖北麻城縣、廣西羅城自治縣、云南文山自治州。

此外，國外文旅企業、國際品牌亦進軍中國市場，文旅產業市場資本多元化趨勢愈加明顯。縵合縵集團簽約青島文旅項目、法國普德賦主題公園落戶杭州，均為重量級項目，兩個項目投資總計120億元。國際文旅巨頭進駐國內文旅市場，一方面促使行業競爭不斷加劇，另一方面也有利于文旅產品的不斷創新升級。

2. 文旅集團投資收購

2023年一季度，以國旅聯合、同程旅行、豫園股份、中國中免等5個文旅集團代表資產收購、股權收購事件引起業內高度關注。

國旅聯合以發行股份的方式收購控股股東江西旅游集團旗下的6項文旅消費類優質資產，利于其聚焦文旅消費發展戰略，提高公司資產規模，增強抗風險能力。

同程旅行擬以不超過7億元的總價收購同程旅業，收購完成后其業務版圖將逐步擴大，利于深度整合休閑度假業務和完善其在旅游行業供應鏈的布局。

豫園股份押注文旅市場復蘇，擬以8.28億元收購日本北海道滑雪場相關資產。本次投資收購完成后，豫園股份將擁有日本北海道全球優質雪場的半壁江山，進而擴大公司在日本滑雪市場的份額。

中國中免出資12.28億元參與中國出國人員服務有限公司的增資，即收購中出服免稅49%股權，收購完成后市內免稅牌照得到補充。

3. 新的文旅集團公司組建

據企查查數據顯示，2023年第一季度，我國新增旅游相關企業7.99萬家，同比增長41.14%，反映了資本市場對于文旅行業的青睞追捧和發展信心。與此同時，各地政府、國有企業也加大整合組建力度，壯大文旅企業實力，助推文旅產業建設。如河南文旅投資集團與信陽市合作成立河南大別山文化旅游發展公司、武漢旅體與武漢文投等3家公司整合組建武漢文化旅游集團、黃山市旅游集團和黃山文旅投資公司組建黃山旅游集團等。

二、一季度文旅集團融資情況

1. 融資規模

據邁點研究院不完全統計，2023年一季度文旅集團融資項目（僅指已發行和通過）55項，均為債務融資，涉及29個文旅集團， 融資金額總計367.79億元。

2. 融資工具

從融資工具類型分析，2023年一季度文旅集團融資項目工具類型呈現多樣化，包括超短融融資券、中期票據等6種，其中以超短期融資券占比最高50.91%；其次是中期票據，占比約27%；再次為短期融資券10.91%。其余類型包括私募、產業專項債券和離岸人民幣債券。

超短期融資券因具有信息披露簡潔、注冊效率高、發行方式高效、資金使用等優勢，廣受企業歡迎，可滿足各種企業流動性資金需求，一季度文旅集團融資項目中超短期債券占比超一半。

社會領域產業專項債作為專項融資工具，能夠滿足相關領域的融資需求，促進社會資本參與社會領域建設。具體以文旅產業專項債為例，文旅產業資金需求大、回收周期長，僅靠企業自身積累難以滿足發展需要，而專項債則能夠快速籌措資金、彌補文旅產業資金流動性不足的難題。在經歷“口罩”因素影響后，文旅產業專項債的作用更加凸顯，助于填補文旅企業的資金缺口和融資短板。

離岸人民幣債券：一季度，巴洲文旅集團成功發行4.28億離岸人民幣債券并通過新加坡交易所集團成功上市、長興文旅集團發行11.7億元3年期自貿區離岸債券，兩項離岸債券項目的成功發行不僅拓寬了文旅集團融資渠道，而且有助于加快人民幣國際化和債券市場高水平開放進程。

3.各地區文旅集團融資

從各地區的文旅集團融資情況看，江蘇省的文旅集團融資頻次最高，一共14筆，融資金額72.51億元；其次是湖北省，共有7筆融資項目，融資金額37.2億元；北京市以首旅集團為主導，發生融資6筆，融資金額55億；浙江省5筆，融資金額38.7億元，雖數目相對較少，但在融資創新方面卻表現突出，如紹興文旅集團的產業專項債、長興文旅集團的自貿區離岸債。

一季度，江蘇省文旅集團融資金額72.51億元，以絕對優勢位列各地區第一。涉及昆山文商旅集團、南京旅游集團、蘇州文化旅游發展集團等7個集團公司，其中昆山文商旅集團、瘦西湖旅游發展集團均發行3期超短期融資券，表現活躍。

4.各文旅集團融資表現

據邁點研究院不完全統計，2023年一季度共有29個文旅集團發起并完成融資事項，其中首旅集團融資數量最多，共有6筆，中期票據、超短期融資券各3筆，融資金額55億元；其次是甘肅公航旅集團、湖北文旅集團，均有4筆融資，融資金額分別為20億元、23億元；華僑城集團2筆超短期融資券、1筆中期票據，融資金額50億元；南京牛首山文旅集團私募融資20.94億元，為各文旅集團中單筆融資金額最高。

5.2023年5A級景區REITs項目進展

自2021年國家發改委公布《關于進一步做好基礎設施領域不動產投資信托基金（REITs）試點工作的通知》首次將景區資產納入REITs投資范圍以來，以5A級景區為代表的公募REITs項目密集儲備推進。據邁點研究院不完全統計，僅2023年以來市場上的公募REITs景區項目就有9單，其中完成招標的3單，具體：南靖土樓景區類REITs產品項目，中標單位為中信銀行漳州分行；洛陽龍門景區基礎設施公募REITs項目，中標人為中航基金管理有限公司；遵義赤水5A級景區公募REITs項目，第一中標候選人為南方基金。其余項目或啟動謀劃、或開展調研、或完成簽約、或被重點推動，均在有序推進中。

相比景區ABS，景區REITs的融資規模通常高于ABS（基礎設施公募REITs的發行規模不能低于2億元，景區ABS無限定要求），且融資方不會面臨直接償債壓力（景區ABS以發行債券的方式獲得融資，投資人的投資收益來源項目管理費；而景區REITs則是通過股權轉讓的方式獲得融資，投資人的投資收益來自項目分紅）。此外，發行基礎設施REITs不僅可以幫助景區融資，更可以通過存續期管理來實現景區價值的提升。

從長遠來看，景區REITs有望在政策試點推動和實踐探索中，為投資回報周期長、基礎設施存量大的文旅行業開辟一種新的融資途徑、為旅游景區投融資打開新局面。

三、總結研判與趨勢展望

伴隨政策調整和國家經濟發展方向定調“著力擴大國內需求，有效帶動全社會投資，更大力度吸引和利用外資”等，2023年第一季度，我國文旅產業投融資市場迎來新局面。投資端表現活躍，蓄力迎接市場復蘇：各文旅集團新項目簽約不斷，外商資本看好國內文旅投資市場，代表性文旅集團加快投資并購步伐，新的文旅集團公司組建優化。文旅融資市場亦呈現欣欣向榮之態勢，僅單季度已發行和已通過55筆債務融資，融資金額約368億元，景區REITs債權融資項目密集籌備推進，離岸人民幣債券成功發行拓寬文旅融資渠道、創新融資方式。

2023年“五一”假期剛剛結束，全國各地旅游業“滿血復活”，行業復蘇勢頭強勁。據文化和旅游部數據中心測算，假期全國國內旅游出游合計2.74億人次，同比增長70.83%，按可比口徑恢復至2019年同期的119.09%；實現國內旅游收入1480.56億元，同比增長128.90%，按可比口徑恢復至2019年同期的100.66%。從“五一”假期旅游市場情況看，國內旅游人次超過2019年同期、國內旅游收入基本持平（人均旅游消費低于2019年），游客出游需求井噴式增長，消費氛圍濃郁，市場活力迸發。展望未來，一季度及“五一”假期文旅市場需求端的正向積極表現將進一步增強各文旅集團的投資信心、激發其投資熱情，同時將吸引更多的社會資本、外商資本涌入，利于緩解文旅項目融資難的發展困境，為文旅優質項目供給提供資金支持與保障。

當然，在為“五一”假期的火爆振奮之余，還應思考進入常態化平穩期，如何延續假期余熱、如何推動文旅產業的可持續發展、如何將“假日經濟”逐漸轉變為“平日經濟”等問題。

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