2000位經(jīng)銷商會(huì)師蓉城，讓舍得酒業(yè)（600702.SH）成了這屆春季糖酒會(huì)期間“最亮眼的仔”之一。

4月9日，舍得酒業(yè)在成都天府新區(qū)召開了2023年經(jīng)銷商大會(huì)。在這場(chǎng)經(jīng)銷商大會(huì)上，舍得酒業(yè)發(fā)布了千元價(jià)位段戰(zhàn)略新品“藏品·舍得10年”，持續(xù)深化老酒戰(zhàn)略。

【資料圖】

復(fù)星國(guó)際董事長(zhǎng)郭廣昌也來到了現(xiàn)場(chǎng)，不過與兩年前高調(diào)發(fā)言“一直對(duì)好酒有敬畏之心”相比，今年的郭廣昌顯得頗為低調(diào)，沒有公開發(fā)言。

事實(shí)上，從去年以來，復(fù)星系資產(chǎn)大規(guī)模“出清”，很多業(yè)內(nèi)人士也開始擔(dān)心舍得酒業(yè)會(huì)成為復(fù)星系的下一個(gè)出售對(duì)象。而似乎是為了回應(yīng)這一傳聞，在這次經(jīng)銷商大會(huì)上，復(fù)星方面在會(huì)議現(xiàn)場(chǎng)釋放了多個(gè)與舍得酒業(yè)強(qiáng)綁定的信號(hào)。

隨著今年以來新的管理層上任，被看作是“川酒六朵金花”之一的舍得酒業(yè)又將走向何方呢？

01

省外拓展任重道遠(yuǎn)

在剛剛過去的2022年，舍得酒業(yè)算是交出了一份不錯(cuò)的業(yè)績(jī)答卷。根據(jù)公司2022年年報(bào)顯示，舍得酒業(yè)去年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入60.56億元，同比提升21.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為16.85億元，同比提升35.31%。

不過，如果拉出2021年的財(cái)報(bào)比一下，這一業(yè)績(jī)?cè)鏊倏伤悴簧细摺?021年，舍得酒業(yè)營(yíng)收和歸屬凈利潤(rùn)的增速分別是83.8%和114.35%。與這一輝煌相比，舍得酒業(yè)去年的業(yè)績(jī)?cè)鏊倏梢哉f是下降得非常明顯。

與此同時(shí)，舍得酒業(yè)的毛利率也有所下滑。財(cái)報(bào)顯示，去年報(bào)告期內(nèi)，舍得酒業(yè)酒類產(chǎn)品的毛利率為80.89%，比上年減少了0.65個(gè)百分點(diǎn)。玻瓶產(chǎn)品的毛利率為26.57%，同比減少4.59%。

分產(chǎn)品來看，2022年舍得酒業(yè)中高檔酒的營(yíng)業(yè)收入為48.77億元，同比增長(zhǎng)25.88%；公司中高檔酒的營(yíng)業(yè)成本為6.83億元，同比增長(zhǎng)了38.72%。顯然，中高檔酒的營(yíng)業(yè)成本增速大幅高于營(yíng)業(yè)收入增速，而普通酒的銷售中也存在類似情況，這可不是一個(gè)好的現(xiàn)象。

順著這一邏輯繼續(xù)往下捋，不難發(fā)現(xiàn)，舍得酒業(yè)營(yíng)業(yè)成本的大幅增長(zhǎng)主要體現(xiàn)在省外。數(shù)據(jù)顯示，2022年舍得酒業(yè)酒類產(chǎn)品省內(nèi)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.48%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)11.72%。與之對(duì)比，公司去年省外營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)28.12%，營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)35.85%。

種種數(shù)據(jù)透露出，舍得酒業(yè)正“鉚足了勁”加大省外的拓展。這一現(xiàn)象從公司經(jīng)銷商的變動(dòng)情況也可以看得出來。2022年，舍得酒業(yè)省內(nèi)經(jīng)銷商新增了135家，同時(shí)淘汰了279家。省內(nèi)經(jīng)銷商減少的數(shù)量是新增數(shù)量的兩倍，可見舍得酒業(yè)對(duì)省內(nèi)經(jīng)銷商的整頓力度。

與省內(nèi)大刀闊斧的縮減經(jīng)銷商不同，報(bào)告期內(nèi)，舍得酒業(yè)省外經(jīng)銷商的變動(dòng)幅度不大。報(bào)告期內(nèi)，公司減少了611家省外經(jīng)銷商，同時(shí)新增了661家，整體省外經(jīng)銷商的比例保持增長(zhǎng)趨勢(shì)。截至2022年報(bào)告期末，舍得酒業(yè)省內(nèi)經(jīng)銷商的數(shù)量為323家，省外經(jīng)銷商為1835家。省內(nèi)經(jīng)銷商占比僅為14.97%，可見舍得酒業(yè)確確實(shí)實(shí)在加速省外擴(kuò)張。

當(dāng)下，四川省內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為一片紅海，舍得酒業(yè)大幅整頓省內(nèi)經(jīng)銷商進(jìn)行省外擴(kuò)張顯然也是無奈之舉。只是省外擴(kuò)張之路也并不容易，公司勢(shì)必也要承受短期營(yíng)收增速放緩的風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)報(bào)顯示，2022年，舍得酒業(yè)省內(nèi)和省外的銷售量（千升）占比分別為39.9%和60.1%。占比不足15%的省內(nèi)經(jīng)銷商，撐起了舍得酒業(yè)接近四成的銷售量，可見公司省外拓展之路依然任重道遠(yuǎn)。

02

預(yù)收款項(xiàng)“腰斬”

除了業(yè)績(jī)?cè)鏊俚捏E然下降，舍得酒業(yè)擴(kuò)張的艱難從一些隱秘的細(xì)節(jié)也可以發(fā)現(xiàn)一些蛛絲馬跡。

財(cái)報(bào)顯示，截至2022年報(bào)告期末，舍得酒業(yè)的預(yù)收款項(xiàng)為96.35萬元。而去年同期，這一數(shù)字是295.97萬元，同比減少67.44%。

那么，預(yù)收款項(xiàng)是個(gè)啥指標(biāo)？顧名思義，預(yù)收款項(xiàng)是在企業(yè)銷售交易成立以前，預(yù)先收取的部分貨款，預(yù)收款項(xiàng)反映了公司銷售的情況。比如，舍得酒業(yè)曾經(jīng)在多年前一份回應(yīng)上交所的問詢函中提到，公司對(duì)經(jīng)銷商采取先款后貨、預(yù)收貨款的結(jié)算方式。2015年末是銷售旺季，公司實(shí)行了季節(jié)性促銷活動(dòng)，鼓勵(lì)客戶備貨，為元旦和春節(jié)銷售做準(zhǔn)備。

這么看來，2022年舍得酒業(yè)預(yù)收款項(xiàng)同比減少了一半還多，可不是一個(gè)好兆頭。

與預(yù)收款項(xiàng)相伴隨的還有另外一個(gè)指標(biāo)——合同負(fù)債。合同負(fù)債表示需要履行合同約定轉(zhuǎn)讓商品的義務(wù)，也是衡量企業(yè)銷售情況的一個(gè)指標(biāo)。與預(yù)收賬款不同的是，合同負(fù)債表示可能收到了錢，也可能沒收到錢（如賒銷）。

財(cái)報(bào)顯示，2022年，舍得酒業(yè)合同負(fù)債為2.98億元，與上年同期的6.58億元相比，同比大幅減少了54.8%。

為了進(jìn)一步探究舍得酒業(yè)的銷售之謎，征探君又趕緊去扒了更多的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2013年-2022年的10年時(shí)間里，舍得酒業(yè)前7年的預(yù)收款項(xiàng)都在1億元以上，最近3年卻掉到了以萬元為計(jì)量單位。

比如，2018年-2022年，舍得酒業(yè)的預(yù)收款項(xiàng)分別為2.47億元、2.53億元、204.05萬元、295.97萬元和96.35萬元。可以說，2022年是舍得酒業(yè)近10年的時(shí)間里預(yù)收款項(xiàng)最低的一年。

預(yù)收款項(xiàng)和合同負(fù)債的大幅減少，多少透露出舍得酒業(yè)所面臨的市場(chǎng)壓力。當(dāng)然，從另外一個(gè)角度來講，也可以理解為舍得酒業(yè)對(duì)公司營(yíng)銷策略進(jìn)行了調(diào)整，不再鼓勵(lì)經(jīng)銷商過度儲(chǔ)備產(chǎn)品。

壓力也體現(xiàn)在資金方面。2022年，舍得酒業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為10.41億元，同比大幅減少53.29%。

此外，公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-4.28億元。舍得酒業(yè)解釋稱，主要是公司購(gòu)買的銀行理財(cái)產(chǎn)品到期收回所致。

03

老酒戰(zhàn)略受爭(zhēng)議

對(duì)于未來的發(fā)展，舍得酒業(yè)宣稱將持續(xù)深化老酒戰(zhàn)略。在這次經(jīng)銷商大會(huì)上，舍得酒業(yè)發(fā)布了千元價(jià)位段戰(zhàn)略新品“藏品·舍得10年”。舍得酒業(yè)副總裁魏煒表示：“藏品·舍得10年承擔(dān)著推動(dòng)舍得酒品牌高端化發(fā)展、明確占位千元以上價(jià)格帶的戰(zhàn)略任務(wù)，是舍得酒向上完善產(chǎn)品線的戰(zhàn)略實(shí)踐。”

那么，什么是老酒呢？百度百科的解釋為：老酒即存放時(shí)間較長(zhǎng)的酒的統(tǒng)稱，泛指所有經(jīng)過陳年的佳釀、所用基酒酒齡5年以上的成品酒。

2019年，依托12萬噸優(yōu)質(zhì)老酒資源，舍得酒業(yè)正式推出老酒戰(zhàn)略，并提出了“舍得酒，每一瓶都是老酒”的全新品牌口號(hào)。而后，隨著復(fù)星系入局，舍得酒業(yè)的老酒戰(zhàn)略也持續(xù)深化。

征探君看到，舍得酒業(yè)在2022年度報(bào)告中提到，公司從1976年開始將每批次最優(yōu)質(zhì)的基酒預(yù)留一定比例用于戰(zhàn)略儲(chǔ)藏。

不過，對(duì)于舍得的“老酒戰(zhàn)略”，業(yè)內(nèi)始終存有質(zhì)疑的聲音。這些聲音關(guān)注的點(diǎn)主要集中在“12萬余噸優(yōu)質(zhì)基酒不實(shí)”“老酒品質(zhì)不好”“老酒只是一個(gè)故事”等。

事實(shí)上，對(duì)于媒體的猜測(cè)，舍得酒業(yè)也曾在2021年回應(yīng)稱，公司老酒儲(chǔ)量真實(shí)，擁有12萬余噸老酒；公司老酒品質(zhì)真實(shí)，有計(jì)劃保證存儲(chǔ)與銷售的平衡；公司存儲(chǔ)的老酒未勾兌食用酒精，公司閑置窖池經(jīng)第三方機(jī)構(gòu)鑒定，未影響窖池質(zhì)量和產(chǎn)出基酒等等。

另一方面，近年來，越來越多的名酒也都開始關(guān)注到了“老酒”這一賽道，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)逐漸激烈。根據(jù)中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)2019年發(fā)布的《中國(guó)老酒市場(chǎng)指數(shù)》報(bào)告，伴隨國(guó)民消費(fèi)升級(jí)、高凈值人群擴(kuò)容，2021年老酒市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到千億元以上，約占整個(gè)白酒市場(chǎng)銷售規(guī)模的六分之一。

從2020年開始，全國(guó)各地的酒鬼酒專賣店中，酒鬼酒的幾個(gè)核心單品開始采用年份化定價(jià)策略，出廠時(shí)間越長(zhǎng)，零售價(jià)越高，這被稱作是時(shí)間的價(jià)值。其中，內(nèi)參酒號(hào)稱采用公司多年積累的頂級(jí)原酒調(diào)制而成，產(chǎn)量極其有限，只能實(shí)施限量生產(chǎn)。

此外，如茅臺(tái)、五糧液等頂級(jí)白酒品牌也開始挖掘老酒價(jià)值。去年12月，在“家有老酒——尋找民間陳釀五糧液專場(chǎng)鑒評(píng)活動(dòng)”現(xiàn)場(chǎng)，五糧液秦皇酒拍得66萬元。同樣于去年舉行的“2022年青花郎老酒鑒定暨夏季拍賣會(huì)”上，第一代青花郎——二十年陳釀郎酒“文房四寶”禮盒以5萬元的價(jià)格成交，單瓶?jī)r(jià)格達(dá)到12500元，相較當(dāng)時(shí)價(jià)格翻了十倍不止。

另據(jù)公開資料顯示，2013年-2018年，茅臺(tái)、五糧液、汾酒、瀘州老窖、劍南春、洋河、古井貢、郎酒、西鳳、董酒等品牌的老酒市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。

無疑，“老酒戰(zhàn)略”正在逐漸成為一種行業(yè)共識(shí)，而“老酒”的故事外衣之下，與其去爭(zhēng)論誰才是真的老酒已經(jīng)毫無意義。行業(yè)最終比拼的，還是各家白酒的品質(zhì)和真正的含金量。畢竟“老酒”早就不是任何一家企業(yè)獨(dú)具競(jìng)爭(zhēng)力的、不可替代的優(yōu)勢(shì)了。而行業(yè)，需要新的故事和想象空間。

作者 | 張玉

來源 | 征探財(cái)經(jīng)

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