A股成交量已多日破萬(wàn)億，俗話說(shuō)“有量才有行情”，A股看多情緒高漲。此時(shí)布局基金同樣也不失為一個(gè)好的時(shí)機(jī)，而我們?cè)谫?gòu)買基金的時(shí)候，基金過(guò)往業(yè)績(jī)是非常重要的一個(gè)參考標(biāo)準(zhǔn)，但是市場(chǎng)上的基準(zhǔn)有太多，而且在不同的基準(zhǔn)下比照出來(lái)的業(yè)績(jī)也不同。比如廣發(fā)基金旗下的兩只基金——截至3月31日，基金A和基金B(yǎng)近1年的業(yè)績(jī)分別為-18%和-3%，如果要和滬深300相比，則兩只基金的表現(xiàn)可謂是冰火兩重天，基金A跑輸13pct，基金B(yǎng)跑贏2pct，那我們必定會(huì)選擇買入基金B(yǎng)；但是若要和業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)相比，基金B(yǎng)同樣跑輸，最終購(gòu)買哪知基金猶未可知。所以分歧在于各自的參照物不同，得出的結(jié)論也就不同了。

(資料圖片僅供參考)

那么，市場(chǎng)上有什么指數(shù)能夠比較公平的衡量某只或者某幾只基金的表現(xiàn)呢？我們幫大家找到了3只。

一

中證偏股基金指數(shù)

對(duì)于主動(dòng)權(quán)益型基金的基準(zhǔn)，目前業(yè)內(nèi)比較認(rèn)可的是中證偏股基金指數(shù)（930950.CSI）。

該指數(shù)通過(guò)選取市場(chǎng)上成立時(shí)間滿3個(gè)月且股票投資范圍下限在60%以上的開(kāi)放式基金作為樣本。從該基金指數(shù)的歷史業(yè)績(jī)看，近5/10年業(yè)績(jī)顯著跑贏滬深300等一眾指數(shù)。近10年漲幅為134.37%，平均年化收益達(dá)到12.10%，無(wú)論在牛市或熊市環(huán)境中，相較其他大中小盤指數(shù)來(lái)看，超額收益都十分顯著。

而從代表性來(lái)看，2008年-2022年每年偏股類基金收益的中位數(shù)、平均值和中證偏股基金指數(shù)收益差異不大，說(shuō)明該指數(shù)可以代表基金的整體收益水平。

從基金業(yè)績(jī)看，能夠跑贏中證偏股基金指數(shù)的標(biāo)的是非常稀缺的。其中2008年-2012年更是“獨(dú)孤求敗”，近5年才出現(xiàn)了30多只主動(dòng)權(quán)益型基金能夠連續(xù)跑贏該指數(shù)，占全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益型基金的0.55%。

此外中證偏股基金指數(shù)還是一只與時(shí)俱進(jìn)的指數(shù)。該基金指數(shù)的成份基金和權(quán)重因子是定期調(diào)整的，意味著可以比較及時(shí)地反映市場(chǎng)上大多數(shù)偏股基金的表現(xiàn)以及持倉(cāng)變動(dòng)。

可以說(shuō)該指數(shù)自帶顯著的α，若能以此為基準(zhǔn)，那么絕對(duì)能跑贏市場(chǎng)上99%的基金！

二

中證主要消費(fèi)指數(shù)

消費(fèi)的復(fù)蘇已成定局，那么如何通過(guò)指數(shù)基金布局消費(fèi)行業(yè)？

目前全市場(chǎng)跟蹤消費(fèi)領(lǐng)域的指數(shù)共有19個(gè)，其中包含消費(fèi)的二級(jí)領(lǐng)域，比如消費(fèi)電子、消費(fèi)服務(wù)、線上消費(fèi)，以及Smart指數(shù)，比如消費(fèi)紅利指數(shù)。不過(guò)消費(fèi)者比較熟悉的應(yīng)該只有6個(gè)：

從2010年開(kāi)始以來(lái)，翻倍的有4只，其中中證主要消費(fèi)指數(shù)（000932.SH）最高。一方面該指數(shù)以滬深兩市作為樣本池，相較于其他5只指數(shù)更加具有廣泛性和代表性，另一方面，該指數(shù)聚焦必需消費(fèi)領(lǐng)域，比如食飲、農(nóng)業(yè)、日用品、化妝品等，所以周期性更弱，更適合長(zhǎng)期投資。這也可以解釋為何2021年以來(lái)該指數(shù)收益率最高。而且由于覆蓋性更大，所以也更均衡，因此在波動(dòng)性、回撤率上更具優(yōu)勢(shì)。

消費(fèi)不僅“長(zhǎng)坡厚雪”，牛股輩出，而且在短期也是極有投資價(jià)值。疫情消退、出行/餐飲/PMI數(shù)據(jù)全面回暖，景氣面持續(xù)擴(kuò)大，市場(chǎng)對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景保持樂(lè)觀。比如世界銀行將今年我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)至5.1%。消費(fèi)各細(xì)分領(lǐng)域從開(kāi)年以來(lái)也都在快速修復(fù)，疊加部分子板塊比如肉制品、乳品、軟飲等估值相對(duì)較低。而截至4月2日，中證主要消費(fèi)指數(shù)PE-TTM(剔除負(fù)值)是35.47，處于近3年的30.14%分位，整體也并不昂貴。

三

中證生物科技主題指數(shù)

醫(yī)藥方面近期非常受市場(chǎng)關(guān)注。從政策上近一個(gè)月有國(guó)辦的《中醫(yī)藥振興發(fā)展重大工程實(shí)施方案》、新版國(guó)家醫(yī)保藥品目錄于3月起正式實(shí)施、中辦+國(guó)辦的《關(guān)于進(jìn)一步完善醫(yī)療衛(wèi)生服務(wù)體系的意見(jiàn)》，且兩會(huì)有政協(xié)委員也提出要建設(shè)中藥材國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)中醫(yī)藥走向世界，支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展，加強(qiáng)中醫(yī)藥服務(wù)體系建設(shè)，帶動(dòng)板塊迎來(lái)一波投資熱潮。事實(shí)上，經(jīng)歷了2021年、2022年持續(xù)兩年的深度調(diào)整，醫(yī)藥板塊處于歷史低位。基本面上則有接近六成的生物醫(yī)藥上市公司年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)喜。所以如果想購(gòu)買醫(yī)藥基金的話，也可以去尋找一個(gè)錨來(lái)做基準(zhǔn)篩選相應(yīng)的基金。

全市場(chǎng)上跟蹤醫(yī)療醫(yī)藥的指數(shù)有29只，比如恒生香港上市生物科技指數(shù)（HSHKBIO.HK）、恒生醫(yī)療保健指數(shù)（HSHCI.HK）、滬港深500醫(yī)藥全收益（H20463.CSI）、CS創(chuàng)新藥（931152.CSI）、疫苗生科（980015.SZ）、醫(yī)療器械（H30217.CSI）、300醫(yī)藥（000913.SH）、800醫(yī)衛(wèi)（000933.SH）等等。基本覆蓋到了醫(yī)療醫(yī)藥的各個(gè)領(lǐng)域。近10年來(lái)各指數(shù)卻表現(xiàn)各異，有的漲幅超200%，有的卻是負(fù)收益。其中中證生物科技主題指數(shù)（930743.CSI）以224.16%的收益領(lǐng)漲所有主題指數(shù)。

該指數(shù)從滬深市場(chǎng)中選取涉及基因診斷、生物制藥、血液制品及其他人體生物科技的上市公司作為指數(shù)樣本，以反映滬深市場(chǎng)生物科技類上市公司證券的整體表現(xiàn)。成分股市值多在500億以下，其中在200億以下的有24只，占比48%。行業(yè)分布上，聚焦在醫(yī)療研發(fā)外包、疫苗、化學(xué)制劑等行業(yè)。前十大重倉(cāng)股涵蓋疫苗、CXO、IVD等醫(yī)藥細(xì)分景氣賽道的核心個(gè)股，科技含量極高，比如其中的恒瑞醫(yī)藥、藥明康德占比超過(guò)10%。

生物科技是醫(yī)藥板塊的重要分支，是我國(guó)確定的七大戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)之一，未來(lái)投資潛力極大。

一是政策支持，而且多是國(guó)家層面。比如建立高新區(qū)、稅收優(yōu)惠、稅收返還、人才引進(jìn)等。二是工程師紅利。我國(guó)出國(guó)留學(xué)歸國(guó)人才比例從2015年的78.1%上升至2019年的82.5%，對(duì)我國(guó)醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)的科研水平、科研成果轉(zhuǎn)化、行業(yè)發(fā)展推動(dòng)極大。比如近期就有顏寧履新，擔(dān)任深圳灣實(shí)驗(yàn)室（生命信息與生物醫(yī)藥廣東省實(shí)驗(yàn)室）主任。三是行業(yè)內(nèi)一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)比較頻繁。比如2021年醫(yī)藥公司大幅對(duì)外增資、設(shè)立基金管理公司、成立私募企業(yè)等在一級(jí)市場(chǎng)布局。四是我國(guó)醫(yī)藥公司的研發(fā)投入長(zhǎng)期高于全球。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)的研發(fā)開(kāi)支在2016年至2021年的年復(fù)合增長(zhǎng)率在20.2%，約為全球同期水平的2.7倍，且未來(lái)我國(guó)的研發(fā)開(kāi)支仍將高于全球同期水平。五是社會(huì)需求旺盛。生物科技覆蓋面廣，且我們生老病死都離不開(kāi)，也存在爆發(fā)性需求。隨著生活水平和科學(xué)技術(shù)的提升，生物科技的效用只會(huì)更大。六是業(yè)績(jī)好+估值低。據(jù)iFinD數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)中證生科2024年凈利潤(rùn)有望超千億，成長(zhǎng)空間廣闊。截至4月2日，該指數(shù)PE-TTM(剔除負(fù)值)是25.78，處于近3/5年7.40%/4.44%分位。

所以如果以這個(gè)為錨定基準(zhǔn)，α和β未來(lái)都比較顯著。

【注：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。在任何情況下，本訂閱號(hào)所載信息或所表述意見(jiàn)僅為觀點(diǎn)交流，并不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。除專門備注外，本文研究數(shù)據(jù)由同花順iFinD提供支持】

本文由“星圖金融研究院”原創(chuàng)，作者為星圖金融研究院研究員雒佑。

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