近日，江蘇聚成金剛石科技股份有限公司(以下簡稱聚成科技)回復深交所第一輪審核問詢函且更新了招股說明書，公司擬登陸創業板，保薦人為中信建投證券。

近年來，光伏行業裝機需求持續增長帶動原材料硅片產能及產量攀升，也讓硅片切割領域需求擴大。此前，硅片切割主要使用傳統砂漿切割，不過隨著行業的成熟，金剛線切割迅速取代砂漿切割成為主流硅片切割方式，聚成科技也借著這股東風沖擊IPO。

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夫妻控股超80%，IPO前突擊大額分紅

據了解，聚成科技主營電鍍金剛石線產品研發、生產和銷售的企業，主要產品為金剛線，包括碳鋼線和鎢絲線，產品主要應用于光伏硅片切割，處于光伏行業的上游。

聚成科技成立于2017年8月，由張福軍與蘇州正福緣分別以貨幣資金出資2700萬元、300萬元設立。

IPO前，張福軍直接持有公司42.18%股權，為控股股東，此外，張福軍及其配偶楊艷紅通過蘇州新佳合、蘇州正福緣、聚成福圓咨詢間接控制公司分別28.12%、7.81%、4.12%股權，夫婦二人直接和間接控制聚成科技合計達82.24%股權。

招股書顯示，2020-2022年，聚成科技實現營收4.74億元、4.78億元和12.27億元；對應的歸屬凈利潤分別為為1.55億元、3342.69萬元、2.4億元。

不難發現，2021年之前聚成科技的業績出現了一些停滯。2022年上半年，聚成科技單價更高的鎢絲線產品實現量產銷售，同時由于鎢絲線市場需求快速增長，主營業務收入大幅增長。

雖然線徑更低的鎢絲線成為在光伏領域的新應用，不過鎢絲母線的制作存在一定的技術壁壘，拉絲配比、基材、參數及工藝等方面均需時間和經驗的積累，導致鎢絲產品供不應求，使得其價格存在持續上升的趨勢。

值得一提的是，在2021年IPO前，聚成科技上演了一場上市前突擊分紅的戲碼，大額分紅了2.3億元，這個數字大約為三年凈利潤之和的8成，且此前并沒有類似的分紅歷史。

TCL中環貢獻近半收入，募資擴產欲增3倍產能

2020-2022年，公司向各期前五大客戶銷售的金額分別33703.35萬元、31764.57萬元和94386.33萬元，占當期主營業務收入的比例分別為71.32%、66.59%及77.89%，存在主要客戶集中度較高的風險。

值得注意的是，2022年TCL中環的收入占比高達46.31%，成了聚成科技“半壁江山”。

這主要是因為下游客戶所在硅片制造環節是光伏產業鏈中集中度較高的環節。2021年隆基綠能、TCL中環、協鑫集團、晶科能源、晶澳科技等產能排名前十的企業產能占行業硅片產能的比例達90.6%。

同時，在采購方面，2022年上半年，聚成科技向第一大供應商廈門虹鷺鎢鉬工業的采購金額為1.28億元，占比也達到53.88%。聚成科技對此表示，由于市場上鎢絲母線供應商較少，為保障產品品質的穩定性，2021年開始公司向廈門虹鷺采購鎢絲母線，并與其簽訂戰略采購框架合同，導致采購金額較高。

而這些大客戶依賴癥直接導致的就是對下游的議價能力原來越弱。報告期內，聚成科技的主營業務毛利率分別為45.21%、48.89%、40.56%和36.36%，總體呈現波動向下趨勢。

同期，聚成科技金剛線產品的平均單價分別為57.85元/公里、48.51元/公里、40.23元/公里和51.15元/公里。2022年上半年，隨著聚成科技規模化生產和銷售單價更高的鎢絲線產品，金剛線產品的平均單價有所提高，但報告期內公司金剛線產品的平均單價整體仍呈下降趨勢。

此次聚成科技擬募資15.27億元，其中約9億元擬用于年產9000萬公里金剛石線項目、1.27億元用于研發中心建設項目、5億元用于補充流動資金項目。

要知道公司在2022年末產能只有2588.58萬公里，公司擬新增產能約為現有產能的3倍之多。

另外2020年至2022年，聚成科技的產能利用率分別為82.49%、74.58%、84.93%，并沒有太飽和，如今突然增加這么大產能未來如何消化也將成為一大問題。