本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：王瑩嶺

時(shí)隔近四個(gè)月，再次降準(zhǔn)！

(相關(guān)資料圖)

3月17日，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，打好宏觀政策組合拳，提高服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕，中國(guó)人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。

本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。

就本次降準(zhǔn)的原因，3月17日，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，今年前兩個(gè)月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)呈現(xiàn)回升向好走勢(shì)，但整體復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，需要貨幣、財(cái)政等政策繼續(xù)協(xié)同發(fā)力。

財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明對(duì)此也表示認(rèn)同，他認(rèn)為，在兩會(huì)后降準(zhǔn)，一方面體現(xiàn)政策的“有力”；另一方面在一季度盡早發(fā)力，講求了政策的節(jié)奏，有利于經(jīng)濟(jì)開好局、起好步，穩(wěn)固年初以來的良好恢復(fù)勢(shì)頭，改善預(yù)期提振信心。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華進(jìn)一步補(bǔ)充道，“本次央行降準(zhǔn)25BP，也釋放出央行穩(wěn)健貨幣政策的取向，不搞大水漫灌，珍惜正常貨幣政策空間，目前看，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)空間較前幾年已明顯收窄。”

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

今年政策適度靠前發(fā)力

事實(shí)上，早在2023年3月3日，國(guó)新辦“權(quán)威部門話開局”新聞發(fā)布會(huì)上，央行的相關(guān)表述就引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)于降準(zhǔn)的探討關(guān)于降準(zhǔn)降息的可能性。央行行長(zhǎng)易綱當(dāng)時(shí)表示，“目前貨幣政策的一些主要變量處于比較合適的水平，實(shí)際利率水平也比較合適，用降準(zhǔn)的辦法來提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上。”

周茂華對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，本次央行降準(zhǔn)基本符合預(yù)期，“主要是今年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)階段，市場(chǎng)對(duì)穩(wěn)健略偏松貨幣政策已有所預(yù)期。”

但周茂華同時(shí)認(rèn)為，本次降準(zhǔn)時(shí)點(diǎn)略為提前。據(jù)悉，2022年的首次降準(zhǔn)是在當(dāng)年4月25日。對(duì)此，周茂華分析，主要是1、2月信貸擴(kuò)張強(qiáng)勁等導(dǎo)致部分銀行長(zhǎng)期性流動(dòng)性有所趨緊，同時(shí)，今年政策適度靠前發(fā)力。

對(duì)央行在當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)降準(zhǔn)，財(cái)信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明也于3月17日對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，今年貨幣政策要求精準(zhǔn)有力，在兩會(huì)后降準(zhǔn)，一方面體現(xiàn)政策的“有力”，另一方面在一季度盡早發(fā)力，講求了政策的節(jié)奏，有利于經(jīng)濟(jì)開好局起好步，穩(wěn)固年初以來的良好恢復(fù)勢(shì)頭，改善預(yù)期提振信心。

今年兩會(huì)期間，政府工作報(bào)告中就提到，要堅(jiān)持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，根據(jù)形勢(shì)變化靈活把握政策力度，保持流動(dòng)性合理充裕，用好降準(zhǔn)、再貸款等政策工具，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有效支持，緩解中小微企業(yè)融資難融資貴等問題。

3月15日，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行開展4810億元MLF操作，為連續(xù)第四個(gè)月加量續(xù)作。

“年初以來，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)加速，市場(chǎng)短期資金利率（DR007）超過政策利率，反映市場(chǎng)資金緊張。降準(zhǔn)不僅有利于緩解短期資金緊張，維持流動(dòng)性合理充裕，更重要的是能釋放長(zhǎng)期低成本資金，有助于降低社會(huì)融資成本，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。”伍超明說道。

溫彬補(bǔ)充道，降準(zhǔn)對(duì)于降低金融機(jī)構(gòu)資金成本更為有效。近幾個(gè)月來，MLF雖然延續(xù)加量投放，但是價(jià)格偏高，不利于降低融資成本。在當(dāng)前銀行業(yè)負(fù)債成本承壓、凈息差持續(xù)收窄至歷史低位的情況下，央行適時(shí)降準(zhǔn)，有助于更好的激發(fā)實(shí)體融資需求，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、降成本，并有效緩解銀行負(fù)債和經(jīng)營(yíng)壓力，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

降準(zhǔn)空間較前幾年已收窄

本次降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，與去年12月5日、4月25日的降準(zhǔn)幅度一樣，但總體弱于2021的降準(zhǔn)力度。據(jù)悉，2021年7月15日、12月15日，央行分別降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，周茂華稱，“本次央行降準(zhǔn)25BP，也釋放出央行穩(wěn)健貨幣政策的取向，不搞大水漫灌，珍惜正常貨幣政策空間，目前看，國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)空間較前幾年已明顯收窄。”

周茂華進(jìn)一步解釋道，后續(xù)央行降準(zhǔn)等工具仍在工具箱，貨幣政策繼續(xù)采取總量+結(jié)構(gòu)工具組合，主要根據(jù)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、物價(jià)表現(xiàn)和銀行體系流動(dòng)性情況，相機(jī)抉擇，靈活調(diào)節(jié)。

在伍超明看來，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)，是央行降準(zhǔn)的考慮之一，“1-2月份房地產(chǎn)銷售、投資、新開工等指標(biāo)全面改善，但仍為負(fù)增長(zhǎng)，未來恢復(fù)仍存不確定性，房地產(chǎn)市場(chǎng)的穩(wěn)定仍需政策加力護(hù)航。”

易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)也對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，此次降準(zhǔn)對(duì)于房地產(chǎn)市場(chǎng)有積極影響。他認(rèn)為，當(dāng)前積極降準(zhǔn)進(jìn)一步促進(jìn)了商業(yè)銀行可貸資金規(guī)模的增加，所以本質(zhì)上和過去的幾次降準(zhǔn)類似，都有助于進(jìn)一步促進(jìn)銀行對(duì)于房地產(chǎn)等領(lǐng)域的支持，“房地產(chǎn)業(yè)當(dāng)前正步入復(fù)蘇的初步階段，還需要更多的資金支持。”

嚴(yán)躍進(jìn)進(jìn)一步指出，降準(zhǔn)政策后，對(duì)于落實(shí)金融16條政策尤其是信貸政策等都有積極的作用，對(duì)于房企獲得更多的開發(fā)貸款支持和個(gè)人按揭貸款政策等都具有積極的作用。

溫彬?qū)Υ瞬⒉徽J(rèn)同，他指出，降準(zhǔn)是貨幣政策的常態(tài)化操作，不必將降準(zhǔn)和房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格直接掛鉤。從央行的表態(tài)來看，降準(zhǔn)主要還是為了更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，聚焦實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重點(diǎn)領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)。

據(jù)悉，中國(guó)人民銀行在此次降準(zhǔn)通知中表示，此次降準(zhǔn)是為了保持流動(dòng)性合理充裕，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，更好地支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，不搞大水漫灌，兼顧內(nèi)外平衡，著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

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