撰稿|火華

(資料圖)

來源|貝多財經

近日，宜搜科技控股有限公司（下稱“宜搜科技”）向港交所遞交了招股書，擬于香港主板上市，獨家保薦人為中銀國際。

據貝多財經了解，宜搜科技早在2014年、2017年、2019年分別于美股、新三板、科創板或輾轉或短游，算的上是資本市場的“老玩家”。本次將目標轉向港交所，宜搜科技再次走入聚光燈，沖刺“港股AIGC第一股”。

一、往昔大佬甘做“搬運工”

招股書介紹，宜搜科技于2005年成立并深耕人工智能推薦技術研發，其主要從事自有智能推薦引擎-宜搜人工智能推薦引擎，并致力將該引擎應用于廣泛的“數據與人連系”的應用場景，包括數字閱讀推薦、數字營銷、網絡游戲發行及其他數字內容。

什么？2005年？老互聯網人的基因開始啟動。

還記得那年納斯達克的鐘聲嗎？當時“全球最大的中文搜索引擎”百度登陸納斯達克，激勵了無數互聯網人，也包括宜搜科技創始人兼CEO汪溪。宜搜科技由此進入移動搜索領域，立足手機搜索，一度與百度、谷歌同臺競技。

但如今，提起宜搜，大家想到已經不再是“搜索引擎”，而是“網文”“小說”等。

據了解，2013年，宜搜科技推出旗艦產品“宜搜小說”App，并于2017年推出宜搜小說快讀版App，向用戶提供大量電子書。截至2022年9月30日，宜搜系列閱讀App累計注冊用戶人數為4400萬名，平均月度活躍人數為2550萬名。

招股書信息顯示，宜搜科技目前有四個業務線，數字閱讀推薦服務、數字營銷服務、網絡游戲發行服務及其他數字內容服務，其中，數字閱讀推薦服務是核心業務也是主要收入來源。而“宜搜小說”App正是數字閱讀推薦業務主要收入來源。

不過值得關注的是，與網絡文學平臺簽約作者進行內容原創不同，宜搜科技的數字閱讀推薦服務主要是對第三方內容進行管理和分銷，并推薦文學內容以滿足用戶的需求。簡單來說，對于“網文”“小說”等具體文字產品，宜搜科技并不參與內容創作或制作，主要作用在于“搬運”以及有“針對性”地進行搬運。

在招股書中，宜搜科技也沒有避諱這一點，“公司的業務、前景及財務表現皆可能受限于與第三方原創內容提供商、發行平臺或運營商協商。”同時，也對這種商業模式的風險進行了進一步解釋，“平臺上傳播的內容可能使公司面臨第三方指控侵犯知識產權、不公平競爭、侵犯隱私、誹謗及其他侵犯第三方權利。”

二、數字閱讀龍頭遭遇“成年之癢”

敢于冒險必然是有利可圖。

據招股書介紹，2020年、2021年和2022年前9個月（即“報告期”），宜搜科技分別實現營收4.1億元、4.3億元和3.3億元，毛利率分別為52.2%、48.2%和51.9%；相應的年內溢利（凈利潤）分別為3130.5萬元、5001.1萬元和3000.0萬元。

報告期內，數字閱讀推薦服務在宜搜科技總營收中的占比分別為45.2%、50.4%和53.2%，是其主要收入來源；數字營銷服務產生的收入則分別占總收入約37.4%、46.5%、44.9%及44.6%，為其第二大收入來源。

根據易觀提供的數據，就收益及平均月度活躍人數而言，2021年，宜搜小說App是國內最大獨立第三方數字閱讀平臺，在2021年中國數字閱讀市場的十大應用程序中（就人均每日使用時長而言），宜搜小說App排名第四。數字閱讀推薦服務的收入優勢極有可能繼續保持。

但作為數字閱讀龍頭之一，成立即滿18年的宜搜科技似乎也遭受著“成年之癢”。

增收放緩，發展疲軟。據貝多財經了解，早在2016年，宜搜科技全年營收已達到3.72億元，與如今相差無幾，而招股書中報告期內的營收增長也明顯放緩。

同時，作為核心業務，宜搜系列閱讀App的閱讀付費人數從2020年的11.45萬人下降到2022年9月30日的4.45萬人，付費閱讀業務收入也在逐步下降，占總營收比例從2019年的13.4%下滑至2022年9月的6.2%。

現金緊張，大舉借債。據招股書介紹，宜搜科技經營活動現金流轉為凈流出，2022年前9月，大幅流出1388萬元，現金減少1.26億，期末現金從2021年底的2.15億減少到不足1個億。同時，宜搜科技在2022年后大舉借款，2020年借款2000萬，21年基本還清，2022年前9月又增至8050萬，直到2023年1月飆升至3.46億，可以說接下來一年都將是“白干”。

四面楚歌，大敵當前。隨著互聯網的發展和媒介使用工具的進步，中國數字閱讀行業賽道大熱，競爭十分激烈。盡管依靠可觀的付費用戶規模，宜搜科技能夠分得一杯羹，但隨著免費閱讀平臺的興起，在字節跳動（番茄小說）、百度（七貓小說）、中國移動（咪咕閱讀）等巨頭的虎視眈眈下，依靠加大廣告開支拉新維穩的宜搜科技勝算并不大。

三、瞄準新概念 布局“人工智能網文”

老互聯網人絕不服輸，世界正在發生的變化也正在給宜搜科技帶來希望。

在招股書中，宜搜科技反復提到“人工智能”，還強調了正立潮頭的“ChatGPT”概念。“ChatGPT成功亮相，讓人工智能更接近我們的日常生活。”宜搜科技表示，與其他生成性人工智能工具一樣，ChatGPT 是 AIGC（即AI Generated Content，人工智能生成內容）的一個分支，AIGC可在內容創作方面帶來根本變化。宜搜科技在人工智能技術應用方面已積累多年研發經驗，將使用人工智能技術創作文學作品。

這一暢想，也在招股書的多處得到驗證。“為保持或增加現有市場份額，可能需要增加營銷、廣告及新服務創新方面的支出，并導致額外研發開支。”而這些研發開支，宜搜科技稱將拓展宜搜人工智能推薦引擎的應用場景，積極探索前沿技術，緊貼AIGC（人工智能技術來生成內容）、元宇宙游戲及NFT（非同質化通證）等主流技術趨勢。

同時，在在募集資金用途方面，宜搜科技的目標也很明確。部分資金將用于一系列研發項目，以提升宜搜人工智能推薦引擎方面的技術能力，涵蓋分布式數據存儲技術、數據處理及分析技術、基于高并發訪問的服務可用性技術及搜索技術，使公司能夠為AIGC奠定基本技術基礎；還有部分募集的資金則將用于增強宜搜科技專有的智能推薦引擎技術的通用性，以促進公司的技術應用于更多新的數字內容場景及基于新的技術架構建立AIGC訓練模型。

沒有處處提“ChatGPT”，但似乎處處都是它的成功給予的信心。的確，隨著經濟的復蘇，用戶對文化娛樂的需求必然是與日俱增。抓住時機似乎是宜搜科技在此時IPO的一個重要原因，至于能不能抓住，還要拭目以待。

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