本文來源：時代周報 作者：金子莘

2023年開年，有色金屬板塊整體表現強勢。1月份，申萬有色金屬指數（801050.SL）上漲550.13點，漲幅為11.69%，在所有行業中漲幅排名第一。其中，漲幅最為驚人的是金屬鉬，價格持續飆漲，已突破17年來高位，被市場稱為“妖鉬”。

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3年時間，國產金屬鉬鉬價格已漲近3倍。據Wind數據，自2020年起國產金屬鉬的現貨價格從250元/千克左右飆漲至2023年2月9日的722.5元/千克。多家券商認為，后市金屬鉬將延續漲勢。“妖鉬”兇猛，布局相關產能的上市公司漲幅也喜人，布局金屬鉬相關產能的上市公司洛陽鉬業（603993.SH；03993.HK）、紫金礦業（601899.SH；02899.HK）、金鉬股份（601958.SH）等開年后均上漲。

除金屬鉬景氣度不斷抬升，中信建投同步看好多種小金屬，認為高景氣有望貫穿全年。不少礦企均同步布局多種礦產資源，也有企業攜手新能源企業海外拓展新業務。

以洛陽鉬業為例，除作為核心業務的鉬品類之外，其2023年銅和鈷產量均較2022年大幅增長，其中銅產量有望突破40萬噸，而鈷產量可達5萬噸，將成全球第一大鈷生產企業。值得關注的是，今年一月，新能源巨頭寧德時代（300750.SZ）官宣將與洛陽鉬業一同布局上游鋰資源。

鉬價狂飆

2023年，全球資本市場陸續回暖。美聯儲加息預期放緩、國際貨幣基金組織（International Monetary Fund）逐步上調中國GDP增長預期等諸多宏觀因素作用下，本就處于升勢的鉬價再度飆漲，并不斷新高。

鉬是一種高熔點金屬，也被稱為難熔金屬，具有高熔點、高強度、高彈性模量、良好高溫穩定性、低熱膨脹系等典型特征，現被廣泛應用于鋼鐵、化工、石油、機械制造、醫藥和農業等行業；鉬金屬的下游產業同時覆蓋了核能、光伏、航空航天、傳感器、軍工材料等新興領域及高科技行業，該金屬品類的發展前景廣闊。

中國是鉬的重要產出國，占全球儲量比例超過50%。截至2021年末，中國鉬礦儲量為830萬公噸，大幅超過其余產出國；除中國外，全球鉬的重要儲量國還有美國（儲量占比16.9%）、秘魯（儲量占比14.4%）、智利（儲量占比8.8%）等。

近期“妖鉬”價格的飆漲，或與全球鉬金屬供給量有限有關。美國地質勘探局（United States Geological Survey）數據顯示，2016-2021年，全球鉬供給從27.9萬噸增長至30萬噸，復合年均增長率僅為1.2%，而鉬價格自2020年至今，價格漲幅已接近三倍。

與供給端偏緊的狀況不同，鉬的下游需求端卻逐步放大。上海鋼聯鐵合金事業部鉬系分析師魏捷表示，鉬的下游市場大多是高景氣領域，主要集中在軍工航天、汽車、新能源設備、石油石化天然氣管道、LNG儲罐及船舶制造等。她表示，“中長期看，國內鉬價有望維持高位運行。”

我國上市企業中，金鉬股份與洛陽鉬業產量份額較大。金鉬股份專精鉬產業鏈，是亞洲最大的鉬業公司，主要從事鉬系列產品生產、科研、貿易等業務；而洛陽鉬業則是全球領先的鎢、鈷、鈮、鉬生產商和重要的銅生產商，其基本金屬貿易業務位居全球前三，布局多個金屬品類，主要業務分布于亞洲、非洲、南美洲、大洋洲和歐洲五大洲，走“礦山+貿易”的發展模式。

在鉬價狂飆的推動下，相關企業2022年業績預喜。據金鉬股份2023年1月11日披露的2022年度業績快報，2022年公司實現營業收入95.7億元，同比上升20.02%; 實現利潤19.36億元，同比上升169.11%；實現歸屬于上市公司股東的凈利潤13.9億元，同比上升180.89%。

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礦企加碼布局多品類

2023年有色金屬市場回暖，但2022年有色金屬市場表現并不盡如人意。

2022年，有色金屬7個子板塊中僅黃金上漲，漲幅為7.7%；其他金屬新材料子板塊跌超20.6%，表現最差。截至2月10日收盤，申萬有色金屬年內漲幅高達12.46%。多家券商認為，受益于新能源行業的景氣發展，鉬、銻、鎢等小金屬將開啟高景氣新階段；銅、鈷等高需求金屬或迎來復蘇；全方位布局多個礦產品類，持續提升競爭力的企業或將受益。

2023年有色金屬市場回暖，不少礦企加碼布局。千億礦企龍頭洛陽鉬業除核心業務金屬鉬之外，加碼銅、鈷等多個優勢品類布局。

洛陽鉬業2023年1月31日公告2023年度預算議案，其中公布了2023年的產量指引，指引顯示，公司位于剛果（金）的TFM礦2023年計劃產銅29-33萬噸，產鈷2.1-2.4萬噸。而在2022年，TFM實現產銅25.4萬噸、產鈷2萬噸。而值得關注的是，洛陽鉬業另一個主要增長點來自新建的KFM礦。根據指引，KFM今年計劃產銅7-9萬噸，產鈷2.4-3萬噸，洛陽鉬業此前表示，該礦已于去年年底實現投料試車。

以剛果（金）的TFM和KFM兩個礦山統計，洛陽鉬業今年計劃產銅36-42萬噸，產鈷4.5-5.4萬噸，加上該公司澳洲NPM礦每年2萬噸銅產量，估計洛陽鉬業2023年有望成為中國第二大銅生產企業、全球第一大鈷生產企業。

該礦企巨頭與寧德時代的合作也頗受矚目。兩家巨頭作為聯合體，將共同開發玻利維亞境內的兩座鹽湖Uyuni和Oruro，并建設兩座鋰提取工廠，預計碳酸鋰年產能將達到5萬噸。

寧德時代與洛陽鉬業關系緊密。去年9月，寧德時代公告，將通過子公司增資，獲得坐擁剛果兩大銅鈷礦的洛陽鉬業24.68%股權，如交易落地，寧德時代將成為洛陽鉬業第二大股東。洛陽鉬業2022年業績亮眼，2022年上半年財報顯示，洛陽鉬業實現營收917.67億元，同比增長8.20%，歸母凈利潤達41.48億元，同比增長72.91%，為上市以來最佳。

多家研究機構近期看好該產業前景。據Wind數據，自2022年8月，共有17家國內研究機構對洛陽鉬業進行評級。其中，十家給出“買入”評級，兩家給出“推薦”評級，兩家給出“增持”評級，兩家認為“優于大市”，一家給出“跑贏行業”的評級。

2月9日，星展也發布研究報告稱，予洛陽鉬業（03993.HK）“買入”評級，目標價由4港元上調至5.6港元；該報告認為其ROE將趨于穩定，將與寧德時代合作進軍玻利維亞鋰市場，此舉將支撐其良好的盈利前景。

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