編輯 | 于斌

出品 | 潮起網「于見專欄」

從2019年到2022年，區塊鏈、元宇宙、Web3.0，這三個相伴相生的概念經歷了從破圈到普及，而資本市場也從最初的火熱與追捧，也緩緩走向理性與冷靜。

(資料圖片僅供參考)

眾所周知，Web3.0在國內尚未具備成熟的發展土壤，因此不少志在此道的企業把目光轉向了海外。而在去年年底天下秀向外界透露了即將出海的訊號，主要業務就是圍繞Web3.0和元宇宙。

但即便海外市場的Web3.0項目遍地都是，各種創新載體和模式頻出，可最終能存活下來且實際落地的項目還是少數。此前Meta大規模裁員、連續四個季度業績下滑的新聞頻頻爆出，讓諸多業內人士倒吸一口涼氣。

那么作為一家主營紅人經濟的傳媒公司，天下秀出海布局Web3.0的底氣何在？從在國內的發展現狀來看，如今天下秀主營業務難以收獲高增長，元宇宙等創新業務又缺乏足夠的產出支撐，營收與業務困境切實擺在了面前。

紅人經濟放緩，天下秀亟需新出路

2020年4月，天下秀借殼ST慧球成功上市。2021年元宇宙概念大火，隨著“虹宇宙”的上線，天下秀股價短暫暴漲至15元以上。但半年過后資本市場趨向冷靜，加上虛擬房產等等種種負面消息的曝光，天下秀的市值瞬間縮水了一半。

天下秀2022 年中報顯示公司主營收入20.9億元，同比下降2.9%；其中2022年第二季度，公司單季度主營收入9.3億元，同比下降28.5%。

從近五年數據來看，天下秀營收的年復合增長率為57%，扣非凈利潤的復合增長率43%。而在2022年一季度，天下秀就已出現增長放緩的情況，到了2022年中期，增速進一步放緩，天下秀的紅人經濟不復過往高增長的風光，頹勢隱現。

對于增速放緩的原因，天下秀將其歸咎于上半年的疫情反復上，但縱觀行業中，也有不少同行獲得高幅度增長，或許更主要的原因還是在天下秀的內部。

公開資料顯示，天下秀是一家立足于紅人經濟領域的平臺型公司，紅人營銷屬于廣告傳媒中的其中一條細分賽道。簡單來講，天下秀是為內容創作者、品牌商家提供中介服務，并從中收取服務費用。

天下秀在過去五年內的經營性現金流量凈額一直處于流出狀態，2021年的現金流量凈額為負4.4億元，相比2020年的負3億元，流出規模進一步擴大。對任何一家公司來說，現金流是最重要的，但如果天下秀的現金流一直在流出，那么，他們的資金壓力就會越來越大，長期下去，很難持續維持公司的正常運營。

更何況，天下秀還面臨著非常激烈的競爭環境。此種情況之下，天下秀不得不尋找新的業務增長空間。當時，火爆的元宇宙在資本市場上風頭一時無兩。同行的藍色光標與華揚聯眾也在布局元宇宙，因此天下秀也盯上了這塊看著誘人的蛋糕。但元宇宙和Web3.0是否能給天下秀帶去長久的助力，還是未知數。

出海后，Web3.0業務難成規模效應

2021年，元宇宙風起云涌，無數的公司和資本都想要進入這個千億級的市場。天下秀在過去幾年時間里，耗費大量資金與時間布局區塊鏈技術，面向 Web3.0.0 時代打造了一個“虹宇宙”，也搭建了數字藏品平臺“TopHolder 頭號藏家”。

雖然天下秀也將元宇宙與紅人業務進行了結合，但屬于零散的業務模塊，并未形成整體勢能。

在2021年，以上這些業務營收2億元左右，占整體營收僅為5%。紅人營銷占據95%的比例，依舊是天下秀的支柱業務。從虹宇宙、數字藏品等業務現狀來看，概念大于現實，運營模式比較簡單粗暴，更沒有帶來太多業務增量。這對天下秀的經營現狀而言，起到的幫助十分有限。

在去年，天下秀因為虹宇宙的虛擬房產價格暴跌：2021下半年在虹宇宙花萬元價格買的一套房，到了2022年連一千塊都沒人要了。于是天下秀的Web3.0商業模式被眾多玩家指責是“割韭菜”，陷入了負面輿論當中。

當然，彼時虛擬房產的暴跌并不單單是天下秀一家之痛，明星林俊杰在海外項目購入的虛擬地皮，價格也暴跌超過80%。

盡管價格已經暴跌90%，目前仍有不少玩家在倒賣虹宇宙的虛擬房產，但如今虛擬房產幾乎無人問津。可見，虹宇宙后繼乏力，而且隨著虛擬資產交易的泡沫破碎，在長達半年的測試中，虹宇宙的用戶數量還不到五十萬，根本不足以支撐一個社交平臺。

更重要的是目前天下秀的虹宇宙產品，并沒有在任何區塊鏈的公鏈上發行，僅僅存在于現有的移動互聯網。沒有區塊鏈支撐的數字資產，可以說是一文不值。

在缺乏技術與創新成果的情況下，集多個最熱概念于一身的天下秀目前還只是一家披著元宇宙外殼的廣告傳媒公司，換句話說，天下秀并未真正地走入Web3.0時代。

天下秀在國內的元宇宙與Web3.0布局，已是一地雞毛，此時天下秀透露出海計劃，或是急于尋找新的可能性。

天下秀入局元宇宙領域，算是“跨行”，但天下秀最大的挑戰就是出海后沒有辦法像在國內一樣形成規模效應了。海外的Web3.0項目過于分散，找客源在推特，交流在DC，支付還得另外建立新的軟件，并且使用感也不佳。

各種跡象仍然顯示，天下秀在Web3.0業務上的實質性進展仍然有限。更重要的是Web3.0的出海機會成本昂貴，并且不確定性太多。出海，并不等于新的出路。在Web3.0魚龍混雜的草莽時代，天下秀就算出海也不一定找得到合適的坑位。

Web.3追風者眾多，但勝者罕見

面對Web3.0未來的不確定性及可能的挑戰，天下秀在主業增速變緩的狀態下，另起爐灶改道航向，這十分考驗天下秀是否具備足夠的實力和核心技術來深度布局Web3.0大發展。因為從平臺本身業務性質來看，天下秀是一家傳媒公司。

去年上交所曾發布了對天下秀的監管警示。上交所的監管文件稱，在元宇宙等相關產品、技術處于當前市場高度關注的熱點時期，天下秀實際并未參與VR、MR、AR及相關硬件技術研發，亦無相關技術儲備或專利。

Web3.0賽道仍處于初期的階段，行業所面臨的難題仍不少，如果只是單純地蹭熱點，沒點真本事，最后的結局往往是竹籃打水一場空。而如果是靠割韭菜來擴大營收，天下秀注定走不遠。

從目前來看天下秀也正面臨著發展困境中，所以想要打造一個新模式來提升其實力，必須要有更好的創新能力來支撐。Web3.0能否助天下秀突圍，重新猛進高歌，尚要看天下秀是否能找到實質上的突破口。

天平的一端是天下秀的Web3.0執念，另一端則是不景氣的區塊鏈交易市場。Web3.0的項目的運行，基本依靠向用戶發行加密貨幣的方式進行，這在現實世界中相當于股票。

用戶想支持哪個項目，就可以在對應交易所購買相應幣種，從而支持這些項目的運行。所以在一開始，整個Web3.0行業都帶有極其明顯的金融屬性。

回望過去一年的虛擬貨幣市場，“冷場”也早已成為大家的共識。僅以加密貨幣為例：多年來一直占據著市場份額的比特幣，現在已經下跌了71%；以太坊也未能幸免，跌破1200美元，在一天之內下跌了17%，下跌幅度超過30%。整個加密貨幣行業市值在一周內蒸發數千億，跌入萬億美元的市值之下。

能看出天下秀很想將自己的紅人經濟故事講到了Web3.0時代，但是，首先Web3.0的概念還不夠成熟，人們的認知成本太大；其次，Web3.0還在發展初期，就當前實際情況而言，Web3.0并沒有實際的應用體驗，更沒有任何工具可以幫助他們更深入地了解Web3.0。

在相對成熟的海外Web3.0市場都是風云變幻，捉摸不定的情況下，天下秀對Web3.0有再多的執念，也難逃阻力。在關聯度高且情緒化的NFT、幣圈市場，天下秀作為Web3.0新手玩家，恐怕更難避開大起大落、輸多贏少的結局。

結語

目前對于天下秀來說，怎樣才能真正讓企業發展“腳踏實地”，已經成為最需要關注的問題。相比拓展新業務，天下秀關注利潤的穩定和提升，或許才是當務之急。而對于主營業務進行紅人營銷的風險性，以及不確定性，天下秀只有保持清醒的頭腦，才能有效規避負面效應。

在紅人新經濟領域，天下秀處于頭部地位，有其明顯的實力與優勢。雖然目前出現一定下滑局面，但紅人經濟年平均增速超過150%，屬于勢頭強勁的產業。

但是如前文所述，在存在更多風險與泡沫的Web3.0領域，天下秀或許并未準備充分。而倘若天下秀在紅人經濟領域再加把勁，更好地結合紅人營銷平臺及外部資源力量，或許更有利于其突破自身瓶頸。

關鍵詞： 并不樂觀