《港灣商業觀察》施子夫 李鐳

12月16日，常州武進中瑞電子科技股份有限公司（以下簡稱，中瑞電子）將迎來創業板首發上會。

(資料圖)

跌跌撞撞兩三年，二度沖刺上市的中瑞電子能順利通行嗎？

然而，從經營角度，中瑞電子備受關注的大客戶依賴癥以及應收賬款頗高等問題，包括其修訂社保繳納人數等行為，也引發了外界高度關注。

中瑞電子主要從事圓柱鋰電池精密安全結構件的研發、制造及銷售，主要產品包括動力型、容量型鋰電池組合蓋帽系列產品。

公司介紹稱，定位于中高端產品市場，持續發展下游新能源汽車、電動工具、電動自行車、智能家居等動力型鋰電池行業的客戶。公司已與LG新能源、能元科技、比克電池、力神電池等國內外行業領先鋰電池生產銷售廠商建立了長期穩定的合作關系。公司產品主要應用于特斯拉Model3、ModelY等新能源汽車，小牛、哈啰、雅迪等品牌電動自行車，戴森（Dyson）、TTI、博世等品牌電動工具，以及數碼3C類產品等。

2020年7月2日，中瑞電子就曾向創業板發起上市申請，其后于2021年1月宣告終止。

經營數據上看，2019年-2021年以及2022年1-6月，中瑞電子的營業收入分別為2.79億元、4.60億元、6.48億元和4.06億元；歸屬于母公司股東的凈利潤分別為320.10萬元、6566.19萬元、1.37億元和9290.98萬元；扣除非經常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤213.07萬元、5647.45萬元、1.33億元和9045.32萬元。

01

大客戶依賴明顯，應收賬款持續走高

公司主營業務收入占比分別為92.46%、83.71%、92.67%和91.05%。顯而易見，中瑞電子營收和凈利潤三半年時間都翻倍增長。

風口來了，中瑞電子跟著起飛。公司表示，2020年和2021年，國內外鋰電新能源產業景氣度回升，新能源汽車、小動力市場對鋰電池的需求量增加，公司作為鋰電池安全結構件供應商，產品銷量亦相應增加。同時，公司與LG新能源等優質客戶的合作深入，通過配套LG新能源的鋰電池，最終主要應用于特斯拉新能源汽車，因此，公司營業收入實現較大幅度增長。2022年上半年，主要系LG新能源等主要客戶的需求增加，公司營業收入較上年同期實現增長。

不過，中瑞電子的業務結構較為單一風險或值得警惕。報告期內，公司動力型鋰電池組合蓋帽的銷售收入占各期主營業務收入的比例分別為88.77%、93.00%、96.32%和96.85%。

公司坦言，核心技術主要體現為圓柱鋰電池安全結構件的研發、設計和制造等環節，動力型組合蓋帽產品應用于圓柱鋰電池，技術路線和產品結構較為單一。目前，圓柱鋰電池的整體裝機量與市場占比最高的方形鋰電池相比仍有一定差距，如果未來新能源汽車動力鋰電池的技術路線發生重大變化，或者公司未能及時完成新產品的研發和市場布局，將對公司的經營業績產生不利影響。

此外，中瑞電子對前五大客戶的銷售金額占公司當期主營業務收入的比重分別為54.23%、75.62%、78.97%和83.90%，占比較高。前五大客戶中，公司來自LG新能源的銷售收入占比較高，報告期各期占公司營業收入比例分別為10.73%、38.04%、47.50%和58.63%。

應收賬款及存貨方面，報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為1.87億元、1.07億元、1.67億元和1.50億元，占同期流動資產總額的比例分別為52.10%、32.95%、36.93%和35.00%，應收賬款金額較大。

也就是說僅今年上半年，中瑞電子的應收賬款金額就相當于去年一年。此外，公司期內存貨的賬面價值分別為4258.71萬元、4544.50萬元、7581.29萬元和7873.76萬元，占各年末流動資產的比例分別為11.82%、13.93%、16.74%和18.35%。

02

社保人數十余倍差距之謎

合規層面，據悉，國家企業信用信息公示系統顯示，常州市武進生態環境局2022年5月的抽查中，檢查事項"對建設項目投入生產或者使用后所產生的環境影響進行跟蹤檢查的行政檢查"和"對建設項目環境影響報告書（表）編制的監管"，有關部門均發現中瑞電子存在問題并已責令改正。

市場還密切關注的是，招股說明書顯示，報告期內員工人數分別為794人、1132人、1295人和1373人，對應社保繳納人數為750人、1090人、1265人和1335人。

但企查查則顯示，中瑞電子2019—2021年參保人數分別為1041人、11645人和13937人。國家企業信用信息公示系統顯示，中瑞電子在今年11月24日將2019年至2021年的年報進行修改，其中2020年的社保繳納人數由11645人改成1090人。

因而，中瑞電子社保繳納人數到底是多少，何以出現如此大差距？《港灣商業觀察》試圖求證公司董秘辦，未能收到相關回應。（港灣財經出品）

關鍵詞： 應收賬款