??11月24日，A股表現(xiàn)平淡。國常會提出適時運用降準(zhǔn)工具，降準(zhǔn)預(yù)期在早盤帶出一點火花，到中午則已基本熄滅。降準(zhǔn)這勢必讓銀行的資金更加充裕，現(xiàn)階段國內(nèi)的利率由報價利率LPR決定，所以降準(zhǔn)其實就是降息。預(yù)期12月將降準(zhǔn)25-50個基點，預(yù)期會讓LPR下降0-5個基點左右，以上都是個人的預(yù)判，僅供參考。值得關(guān)注，實際上今年6月份也提到過“適時降準(zhǔn)”。

降準(zhǔn)是重要的貨幣寬松政策，但現(xiàn)階段市場似乎對降準(zhǔn)表現(xiàn)較為冷淡？原因很復(fù)雜。

現(xiàn)階段大型金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金11.25%，中小金融機構(gòu)存款準(zhǔn)備金8.25%。國外歐美銀行的法定存款準(zhǔn)備金基本在3%以下，平均2%左右。目測似乎我國法定存款準(zhǔn)備金有很大的下降空間。但事實并非如此，存款準(zhǔn)備金包括法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金，其中超額存款準(zhǔn)備金是銀行自愿的部分。歐美總準(zhǔn)備金率大約在10%-12%，日本更高一點。從這個層面看，當(dāng)前我國法定存款準(zhǔn)備金下調(diào)空間還有，但未來可下降的空間總體有限。雖然降準(zhǔn)讓銀行可動用資金變多，但銀行因為各種限制，比如巴塞爾協(xié)議對資本的要求，不會過度擴大信貸規(guī)模。

(資料圖片僅供參考)

那么降準(zhǔn)沒效果嗎？非也，降準(zhǔn)最大的作用是降低銀行利率成本。打個比方，銀行沒有降準(zhǔn)就要通過MLF等工具向央行借錢，用降準(zhǔn)代替MLF，那么利息費用就省下來了，銀行息差擴大。銀行資金成本降低，就更愿意加大信貸投放力度，從而傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟。

綜上，未來繼續(xù)降準(zhǔn)的空間不會太大，貨幣政策也不會出現(xiàn)大幅度放水，我們實際上也不知道這個適時是什么時候。所以今天資本市場的表現(xiàn)中規(guī)中矩，沒有因為降準(zhǔn)預(yù)期而上漲。

但話又說回來，我對中國資本市場依然充滿信心。貨幣政策和財政政策都是資源再分配，是財富的此消彼長，然真正支撐中國資本市場的不是資源再分配，而是財富創(chuàng)造。簡單說，就是上市公司盈利能力，中國經(jīng)濟有韌性，中國企業(yè)有能力，諸如世界杯的小商品中國占了7成。作為制造業(yè)立國的中國，當(dāng)前制造業(yè)正從規(guī)模向質(zhì)量轉(zhuǎn)變，正從低端向高端轉(zhuǎn)變。這些轉(zhuǎn)變對于投資人來說，就是未來10-20年的投資機遇。

回到A股，近期A股熱點不多，我總結(jié)短期市場的幾個關(guān)注點，僅供參考：

其一、出口型體外診斷試劑企業(yè)。主要觸發(fā)因素是美國再次延長中國防疫醫(yī)療產(chǎn)品301關(guān)稅豁免期，這也是九安醫(yī)療今天漲停的主要因素，全球?qū)χ袊酪哚t(yī)療產(chǎn)品的需求依然旺盛。

其二、生物疫苗企業(yè)。冬季相關(guān)生物疫苗針劑需求將有所提升，尤其是流感疫苗。

其三、電源設(shè)備、電力設(shè)備、儲能設(shè)備。受益于電網(wǎng)建設(shè)投資有可能進(jìn)一步放量。這里尤其值得關(guān)注的是電池，不管是汽車動力電池還是光伏電池，不管是鋰電池還是鈉離子電池。特高壓、虛擬電廠、能源管理等也是重點關(guān)注方向。

其四、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)機器人。制造強國主基調(diào)已經(jīng)確定，這里工業(yè)機器人主要是提高生產(chǎn)的智能化水平，核心依然是控制系統(tǒng)、減速器和伺服電機。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)組建成本較高，系統(tǒng)復(fù)雜，但當(dāng)前智造逐漸取代制造，很多模式在改變，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用也將從大企業(yè)轉(zhuǎn)向中小企業(yè)普及，市場前景廣闊。

其五、世界杯概念股。提到過預(yù)制菜，世界杯也可能帶動酒類銷售。除此之外，A股還有個彩票概念，但都是一些邊邊角角的概念股，比如博鴻股份，印彩票的，這印是物理意義上的。

第六、中藥。這點最近可見度比較高。就不深入了。

綜上，今天中字頭基本啞火，賽道股熱情復(fù)燃。所謂賽道股，其實就是熱門行業(yè)。在投資上，個股最重要，行業(yè)次之，宏觀居于末席。當(dāng)然，最佳的投資擇時點是個股、行業(yè)、宏觀面都在同個方向上，但這種擇時時點可遇不可求。

呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003。【以上內(nèi)容僅代表個人觀點，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎】????

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