11月9日，有色金屬板塊繼續(xù)走強(qiáng)領(lǐng)漲，富途牛牛$有色金屬(BK1312.HK)$板塊連續(xù)第四個(gè)交易日上漲，月內(nèi)累計(jì)漲超20%。

$招金礦業(yè)(01818.HK)$、$中國(guó)白銀集團(tuán)(00815.HK)$、$山東黃金(01787.HK)$、$俄鋁(00486.HK)$、$紫金礦業(yè)(02899.HK)$、$中國(guó)黃金國(guó)際(02099.HK)$等多股紛紛走高，其中以黃金股最為活躍。

消息面上，美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息、美元指數(shù)高位走弱、外圍期貨一度大漲、分析師研報(bào)強(qiáng)推鉬、黃金等品種都是催化。

(資料圖)

一般而言，大宗商品價(jià)格是美元的函數(shù)，二者為蹺蹺板關(guān)系，強(qiáng)美元會(huì)壓制商品端的表現(xiàn)，反之當(dāng)美元走弱時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的大宗商品通常會(huì)上漲。

近期，美聯(lián)儲(chǔ)11月的會(huì)議聲明首次將「累積緊縮幅度」和「加息速度對(duì)經(jīng)濟(jì)和通脹影響的滯后性」兩個(gè)變量納入考量，暗示后續(xù)加息節(jié)奏可能有所放緩（偏鴿），這或?qū)p弱美元的上漲動(dòng)能，同時(shí)也意味著貴金屬有望獲得反彈良機(jī)。

有分析稱，若美國(guó)國(guó)會(huì)中期選舉結(jié)果不明朗，黃金與其他避險(xiǎn)資產(chǎn)會(huì)收到強(qiáng)勁買盤。

那么，有色金屬這波上漲彈性如何？是否有望啟動(dòng)新一輪上漲行情？

民生證券：新的機(jī)會(huì)展開(kāi)，有色金屬或?qū)⑹菑椥宰畲蟮姆较?/h1>

民生證券表示，從今年3月份開(kāi)始，以銅、鋁、原油為代表的大宗商品價(jià)格的相繼下跌實(shí)際上是由美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮導(dǎo)致的貨幣收縮速度快于商品庫(kù)存的下降速度。

盡管金融資產(chǎn)在當(dāng)前相對(duì)于實(shí)物資產(chǎn)嚴(yán)重高估與過(guò)剩，但在4月以來(lái)最大經(jīng)濟(jì)體開(kāi)啟的金融緊縮配合以原油為代表的戰(zhàn)略性儲(chǔ)備拋售，聯(lián)合掩蓋了實(shí)物資產(chǎn)低估和大宗商品長(zhǎng)期供給不足的矛盾。

當(dāng)庫(kù)存反而在價(jià)格下跌中持續(xù)下降并達(dá)到絕對(duì)低位時(shí)，美元強(qiáng)勢(shì)的逆轉(zhuǎn)的邊際力量將強(qiáng)于已被充分定價(jià)的供需因素的變化。

誠(chéng)然美元的走弱和金融條件收緊的趨勢(shì)仍有待確認(rèn)，但大的機(jī)會(huì)不會(huì)開(kāi)始于萬(wàn)事俱備時(shí)，至少在12月前，窗口期已經(jīng)到來(lái)。歐洲「能源危機(jī)」或暫時(shí)緩解，這有利于有色金屬在6月8日美國(guó)自由港發(fā)生爆炸后受制于能源不足的需求惡化部分的修復(fù)。

對(duì)于后市，民生證券表示，一旦市場(chǎng)因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱，且最終形成美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏放緩的預(yù)期，大宗商品反而隨時(shí)可能全面反彈，而具有美元定價(jià)屬性，中國(guó)需求提供邊際增量，可能是所有好事情發(fā)生下最具彈性的資產(chǎn)。

國(guó)貿(mào)期貨：美元指數(shù)大概率階段性見(jiàn)頂，從而長(zhǎng)線支撐貴金屬價(jià)格

國(guó)貿(mào)期貨認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)會(huì)繼續(xù)加息，且預(yù)計(jì)12月大概率會(huì)加息50bp，因此貴金屬短期的大幅反彈或難以持續(xù)，或仍有反復(fù)，料以震蕩上行為主。

從長(zhǎng)期角度而言，美國(guó)明年經(jīng)濟(jì)陷入衰退概率較高，加上美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)入后半程，故判斷美元指數(shù)上行 空間有限，對(duì)貴金屬的利空將會(huì)削弱，且大概率階段性見(jiàn)頂，從而長(zhǎng)線支撐貴金屬價(jià)格。

另外，在通脹壓力仍頑固的背景下，美歐等全球央行激進(jìn)加息，全球經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期不斷升溫，加上國(guó)際地緣政治動(dòng)蕩格局加劇，避險(xiǎn)需求或從長(zhǎng)期維度支撐金價(jià)。

東北證券：現(xiàn)階段投資黃金股或許是更好的選擇

東北證券指出，當(dāng)前通脹難降，美聯(lián)儲(chǔ)加息未止，整體實(shí)際利率還有上行空間，尤其是短端實(shí)際利率尚處負(fù)值區(qū)間，后續(xù)大概率回升，將給金價(jià)帶來(lái)一定壓力。

但明年年內(nèi)金價(jià)大概率將迎來(lái)拐點(diǎn)。隨年內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)加息終止，名義利率見(jiàn)頂，通脹預(yù)期繼續(xù)回落，但屆時(shí)名義利率會(huì)比通脹預(yù)期降得更快，使得實(shí)際利率仍趨于下行，帶動(dòng)金價(jià)上行。

東北證券認(rèn)為，現(xiàn)階段相較于博弈金價(jià)，投資黃金股或許是更好的選擇。因?yàn)榫椭芷诠赏顿Y三階段而言（預(yù)期→漲價(jià)→業(yè)績(jī)），現(xiàn)在正靠近交易預(yù)期階段，考慮到明年年內(nèi)金價(jià)回升的勝率較高，目前左側(cè)布局黃金股的良機(jī)已逐漸顯現(xiàn)。

編輯/phoebe

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關(guān)鍵詞： 有色金屬板塊 上漲行情