如果要說什么金融資產年內跌幅最大，相信肯定有人會回答A股。根據統計，滬深300、科創50、創業板指年初以來的累計跌幅都介于28~33%之間。倘若具體到個股的話，截至2022中報，滬深A股34只持股基金超過1000家的個股當中，有26只沒有跑贏上證指數，其中還不乏寧德時代、貴州茅臺、東方財富、藥明康德這些為人所知的“各種茅”。

股市走弱之下，“跌麻了”這一用語，在年初至今的媒體報道中時常出現，相信某種程度上也反映了市場信心的變化。

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下跌副產品：榨出來的估值水分！

事實上，A股下跌所產生的影響，不僅是指數和個股普跌，其衍生影響之一就是拉低了市場的整體估值水平。根據統計，截至10月28日，不論是滬深300、科創50還是創業板指，它們的PE(TTM)都比年初有所降低，其中一直被公認為高估值和高成長性的科創板和創業板兩大指數，PE降幅更是超過35%。除此以外，另一個衡量估值的指標PB相對年初也有所降低。

證券時報在報道市場估值時也指出，表面上看滬指是在3000點附近徘徊，但從估值的角度來看，當前的市場估值不僅跌破了2008年10月底的1664點，而且低于2016年1月底的2638點和2005年6月的998點估值水平，當前的估值僅僅比2019年初的2440點略高。

統計數據顯示，截至今年10月12日，上證指數對應的市盈率為11.82倍，紅利指數對應的市盈率是5倍，滬深300對應的市盈率為11.19倍。

將統計范圍細化到板塊之后，情況同樣如此。截至10月28日，按申萬行業分類的31個一級板塊指數當中，有25個指數的PE(TTM)都低于年初，其中房地產、商貿零售、農林牧漁還出現了由正轉負。進一步觀察之后可以發現，前述25個指數年初至今無一上漲，其中跌幅最大的傳媒指數累跌更是超過37%，它目前的PE只有年初的三成左右。

機構喊話：別急！下跌空間有限

上市公司估值大面積縮水，市場信心極度悲觀時，有些機構似乎嗅到了盈利的味道。在他們看來，A股目前估值上具有較高的吸引力，再向下的空間已經不大了。

根據證券時報報道，中信建投證券董事總經理、首席策略官陳果認為，目前市場正逐步消化此前的悲觀預期，A股隱含風險溢價已經明顯超過近8年以來90%分位的水平，處于近年來最高位置，這意味著當前A股權益資產中長期配置性價比極高，進一步下跌空間有限，不宜過度悲觀。隨著國內政策面持續釋放積極信號，建議投資者保持戰略樂觀。

陳果在接受采訪時指出，與4月底的市場環境相比，目前困擾市場的負面因素并非“有過之而無不及”，目前的回撤比例和調整天數也已接近或超過前幾輪水平，回撤幅度足夠，市場下行空間有限。

廣發證券首席策略分析師戴康在接受證券時報訪問時也指出，從滬指向下偏離的幅度、破凈股的比例、估值的中位數來看，當前A股已經處于底部區域，估值處于便宜的位置，可以積極把握好的投資機會。歷史上來看，這些因素基本上是市場悲觀情緒釋放和筑底的信號，市場的悲觀情緒已經處于后半程。他認為，從基本面來看，目前國內貨幣政策較為寬松，股票市場配置價值已經凸顯，接下來可以積極關注成長性的行業，例如光伏、動力電池等。

外資堅定看多A股，加倉“快人一步”

雖然國內機構在為A股搖旗吶喊，但作為主要外資來源之一，QFII似乎更快一步，已經新買入了不少上市公司。根據券商中國記者統計，從目前已披露的三季報來看，QFII三季度已現身190家上市公司，新進和增持了多只股票，。其中單是新進買入的A股上市公司就有128家，新買入最多的十家公司分別是貝泰妮、華測檢測、東方雨虹、派能科技、藍曉科技、濮陽惠成、皖維高新、科士達、安琪酵母和陜鼓動力，期末持股市值均超過2億元。券商中國指出，隨著A股和港股的估值處于歷史的低位區間，進入中國市場和配置中國資產，對外資巨頭而言無疑是最好的時機。

事實上，外資機構看中A股不止因為估值，經濟基本面也是原因之一。摩根大通首席全球市場策略師科拉諾維奇在10月25日的客戶報告中指出，A股眼下的調整與基本面并不同步，這為投資者創造了買入機會。科拉諾維奇認為，鑒于預期的經濟增長復蘇，以及貨幣和財政刺激等因素，眼下是一個很好的買入機會，中國最新公布的第三季度GDP等經濟數據令人驚喜。

此外，瑞銀全球金融市場部中國主管房東明在第五屆格林威治經濟論壇上也表示，從多元配置和估值角度來看，明年中國股市的表現值得期待，海外資金配置中國市場還有很大的上行空間，全球投資者加碼中國的趨勢也沒有明顯改變。

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