本文來源：時代財經 作者：幸雯雯

如今走在任何一個城市，隨處都可以看到電動兩輪車的身影。“小電驢”的普及，帶動行業龍頭愛瑪科技（603529.SH）業績大增。

(資料圖片僅供參考)

10月12日，國內電動兩輪車龍頭愛瑪科技披露的三季度業績預告顯示，其前三季度凈利翻倍，同比大增138%至13.76億元；扣非凈利潤同樣亮眼，大增148%至13.64億元。

值得注意的是，愛瑪科技上半年歸母凈利潤為6.9億元，以此計算，其第三季度利潤為6.86億元，與去年第三季度2.64億元相比，同比增長159.8%，創下其上市后第三季度同比增長率新高。

受業績大增利好消息影響，愛瑪科技10月13日早盤一字漲停，截至收盤未開板，報收60.26元/股。

第三季度日均賺超700萬

愛瑪科技成立于1999年，并在2004年進入電動兩輪車行業，是中國最早的電動兩輪車生產企業之一，主營電動自行車、電動輕便摩托車、電動摩托車等研發、生產及銷售。

愛瑪科技在公告中解釋了業績預增的幾大原因，一是產品力提升，通過正向開發推出的新品廣受市場歡迎；二是品牌力明顯提升，營造了良好的用戶口碑；三是渠道力的競爭優勢凸顯，在保持門店數量有序增長的同時，單店效率也進一步提升。

值得注意的是，愛瑪科技第三季度單季大賺。時代財經計算出其第三季度利潤為6.86億元，同比增長159.8%，創下其上市后第三季度同比增長率新高，相當于第三季度平均每天賺745.65萬元。

為什么愛瑪科技第三季度利潤如此亮眼？

10月13日，時代財經致電愛瑪科技證券部工作人員，其工作人員表示，電動兩輪車行業二、三季度是銷售旺季。

同日，在廣州大學城做電動兩輪車生意的商家趙新（化名）告訴時代財經，電動兩輪車銷售有明顯周期性，一年中有兩個銷售高峰，分別是2月份和9月份，特別是9月份開學，其一天最多能賣幾十輛車。

浙商證券陳騰曦分析師在研報中分析道，愛瑪科技三季度業績大超預期的因素，一方面在于銷量貢獻，另一方面是費用端規模效應顯著。

陳騰曦指出，此前8月受高溫影響，門店客流量下降，市場擔心旺季銷量增速放緩，預計9月天氣適宜疊加開學等強力市場需求，受外部不利環境影響的銷量快速補回，旺季整體保持強勢增長。

同時，公司費用端規模效應顯著，陳騰曦預計公司三季度銷量環比提升65%，研發/銷售費用端存在顯著規模效應，帶來單車凈利環比提升17元左右。

時代財經還注意到，今年以來，愛瑪科技與芒果TV達成戰略合作，已在《乘風破浪3》、《追星星的人2》、《披荊斬棘2》、《花兒與少年4》等多個爆款綜藝節目進行植入。

微博數據顯示，截至最新一期，#披荊斬棘#話題總覽閱讀次數高達56.8億，討論次數499.8萬。同時，10月13日貓眼專業版數據，《披荊斬棘2》實時播放量3077.8萬，開播第56天累計播放量41.21億。

愛瑪科技第三季度業績大增是否得益于《披荊斬棘2》、《花兒與少年4》等綜藝的廣告植入？

上述愛瑪科技證券部人士表示，各家企業都有相應的營銷手段，而且消費者不可能單看了一個廣告就去買產品，“我們公司取得的業績、支撐營銷活動的主要還是在于我們的產品力。”

事實上，“營銷戰”已成為電動兩輪車企業競爭的一種常態。據悉，愛瑪早在2009年就花3000萬重金邀請周杰倫作代言人，將品牌定位為“更高端”、“國際化”的雅迪，更在2019年選擇好萊塢明星、《速度與激情》主演范·迪塞爾為代言人。

從數據來看，2019年-2021年，愛瑪科技銷售費用分別為4.28億元、3.99億元和5.51億元并不低，占同期營收比例分別為4.11%、3.09%和3.58%。

業內質疑電動兩輪車企業不斷加大營銷費用投入的聲音一直都在。時代財經對比目前電動兩輪車主要上市公司的銷售費用和營業收入占比情況發現，愛瑪科技與雅迪控股（01585.HK）、新日控股（603787.SH）和九號公司-WD（689009.SH）對比，近三年銷售費用占比均為最低。

愛瑪科技2022年半年報顯示，今年上半年愛瑪科技銷售費用為2.74億元，同比增加13.34%，其中廣告及業務宣傳費為4780.69萬元，少于去年同期5053.71萬元。

競爭激烈，連外行人也來賣

本世紀初，隨著“禁摩令”落地，摩托車市場迅速菱縮，電動兩輪車產業開始興起。

中信證券分析指出，一方面，隨著新國標落地，2022年是替換非國標電動兩輪車的高峰，預計2020年到2022年將合計存在超過8000萬輛的電動車更替需求；另一方面，美團、哈啰等共享出行巨頭積極布局電單車賽道、外賣行業拉動新增電動車需求，以及出行習慣的轉變，均推動電動兩輪車需求的大幅上升，預計到2023年電動自行車行業總量將抬升至5500萬輛水平。

電動兩輪車市場需求激增的背景下，最早切入市場之一的愛瑪科技順利喝得“頭啖湯”。

中信證券研報指出，愛瑪科技常年穩居市場第二，2019年與雅迪控股兩者合計市占率為32.3%，2020年已增長至46.7%，與第二方陣的臺鈴、新日等企業拉開差距，愛瑪科技也在于2021年6月15日成功登陸滬市主板。

如今幾乎人手一輛電動車的當下，賣電動車是不是一門“躺贏”的生意？

事實上，進入資本市場后，愛瑪科技與“一哥”雅迪控股兩位行業大佬的較量十分激烈，兩者差距不斷拉大。

中信證券表示，產能維度上，雅迪在2016年之后擴產頻繁且力度較大，同期愛瑪產能布局略顯保守；渠道維度上，2019年之后愛瑪招商進度開始相對落后，門店布局與雅迪差距拉大；產品結構維度上，較低的盈利空間使得愛瑪在價格戰中難占據主動地位。

愛瑪科技2021年終端門店有2萬家，相比之下，雅迪控股2021年共有超過2.8萬個銷售點，兩者差距8000家。

電動兩輪車各廠牌各有優勢，九號電動車智能技術突出，小牛電動車視覺沖擊力更強，還有哈啰等品牌性價比較高，行業競爭十分激烈。

根據“新國標”相關規定，廣州電動自行車應在2022年9月30日前預約辦理登記上牌，10月1日后將對未登記上牌仍上道路行駛的電動自行車依法予以處罰。

原本做快銷品生意的趙新認為，政策之下，電動車市場會迅速擴容。“這一兩年開了很多賣電動車的店，連我這個外行人也進來了。”

去年5月份，趙新在大學城開某品牌電動車專賣店，但生意不好，10月份就轉讓出去。趙新表示，市場并沒有預期那么好，終端店太多，競爭很大，不少店做不下去。

到今年8月，也就是開學前半個月，趙新找了另一個店面，轉賣性價比更高的哈啰電動車，生意還在維持。趙新強調，“只能賺些小錢”，電動車市場競爭太激烈，而且存在明顯的銷售季節性，店鋪倒閉和低價專賣存活的消息不時出現在行業微信群中。

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