賽道股的波動來得猝不及防。

一面是2022年前8月，光伏新增裝機量達到44.47GW，其中8月份新增裝機6.74GW，同比增長101.68%，環(huán)比增長17.86%，另一面卻是資本市場上光伏產業(yè)鏈中不少企業(yè)的持續(xù)降溫。

智通財經APP觀測到，押注新能源賽道，聚焦于光伏玻璃的洛陽玻璃股份(600876.SH，01108)的H股股價,在年初創(chuàng)下20.25港元高點后逐漸顯出疲態(tài)，近期更是一連下跌。截至10月12日收盤，洛陽玻璃H股收報8.44港元，年初至今已累跌51.88%，并于近期進一步探底，距離年內低點8.33港元僅一步之遙。

【資料圖】

誠然，近期洛陽玻璃的股價急跌與恒指大幅波動的市況及賽道股的整體走弱不無關聯(lián)，但在排除外部情緒影響后，公司是否能夠股價企穩(wěn)，回歸上升通道?

專注新能源業(yè)務，成本高企“賺吆喝”

作為老牌玻璃廠商，洛陽玻璃股份可謂歷史悠久。1994年，公司便于港交所上市。2018年，洛陽玻璃股份通過資產重組，進軍光伏玻璃業(yè)務領域，并逐步將業(yè)務重心聚焦于該業(yè)務。

而在2022年，公司進一步對旗下業(yè)務進行聚焦，將旗下三家信息顯示玻璃業(yè)務子公司置出。至此，洛陽玻璃股份開始專注于新能源業(yè)務，也開始進入產能快速擴張期。

在近年“雙碳”目標的指引下，光伏產業(yè)鏈自上而下均迎來了爆發(fā)式成長，洛陽玻璃卻在今年展現(xiàn)了增收不增利的疲態(tài)，該業(yè)績也就成為影響股價的至關重要的因素。半年報顯示，22上半年，洛陽玻璃實現(xiàn)營業(yè)收入23.6億元，同比增長30.0%;歸母凈利潤2.5億元，同增8.4%;扣非歸母凈利潤0.2億元，同比下降87.6%。

其中，光伏玻璃業(yè)務產能快速擴張，“量”的增長是主要驅動因素，為其帶來營收和利潤的增長。從收入端來看，隨著光伏玻璃產能政策松綁，在未來廣闊需求空間的吸引下，行業(yè)供給快速釋放，22上半年洛陽玻璃的累計產量達到685.6萬噸，同增48.7%。得益于產能的增長，公司的營收也實現(xiàn)了同步的提升。

然而，利潤端方面，在供給端沖擊下，2mm、3.2mm光伏玻璃平均價格分別為20.9元/平方米、27.1元/平方米，同降21.3%、15.3%，行業(yè)景氣度有所下行。與此同時，純堿、天然氣等原燃材料價格均同比出現(xiàn)明顯上漲，導致盈利空間被大幅壓縮。

值得關注的是，光伏玻璃的生產成本主要由原材料、制造費用(燃料動力等)以及人工折舊構成。其中原材料與制造費用占比最高。生產所需的主要原材料為石英砂、純堿，燃料主要為石油、天然氣，不同企業(yè)成本的差距主要體現(xiàn)在原材料，玻璃窯爐以及工藝水平上。原材料消耗量在一定技術條件下基本保持穩(wěn)定，原材料與燃料的價格波動成為了光伏玻璃企業(yè)生產成本的主要影響因素。

當前，光伏玻璃的主要生產原燃材料純堿、天然氣價格仍徘徊在高位，產品降價和成本端同時夾擊，致使公司期內的營業(yè)成本同比大幅上升68%，綜合影響下，上半年內公司銷售毛利率同降20.1個百分點，至10.8%，想要在短期扭轉其盈利狀況恐怕不易。

從業(yè)務拓展來看，洛陽玻璃在報告期內，桐城新能源順利實現(xiàn)首條1200T/D光伏玻璃生產線點火投產，生產規(guī)模進一步擴大;合肥新能源太陽能裝備用光伏電池封裝材料項目主體工程已建成，生產線配套設施氧氣站的施工建設正在積極推進，有望于22下半年投產。

就中長期的產能而言，截止到6月底，公司規(guī)劃擬建項目包括洛陽新能源、宜興新能源、自貢新能源及北方玻璃等均已完成建設項目聽證會程序，后續(xù)擴產產能儲備充足。隨著產能持續(xù)釋放，公司收入規(guī)模將不斷提升，逐漸形成的規(guī)模優(yōu)勢也將一定程度上改善公司盈利能力。

不止于光伏，卡位薄膜、光熱賽道

從當前光伏玻璃行業(yè)競爭格局來看，市場中的主要參與者包括信義光能、福萊特玻璃、洛陽玻璃、彩虹新能源、金信太陽能、中建材等企業(yè)。據(jù)中國光伏協(xié)會的數(shù)據(jù)，2021年，中國光伏玻璃前5名參與者的產能份額高達71%，全球市場上光伏玻璃90%以上的產能來自中國。

但實際上，光伏玻璃賽道的確頗為“擁擠”，且毛利潤增速低于產業(yè)鏈整體水平，這很大程度上是由供求關系所決定。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至9月29日，全國光伏玻璃在產生產線共計347條，日熔量66960噸/天，環(huán)比持平，同比增加59.96%。

另外，根據(jù)卓創(chuàng)資訊的統(tǒng)計，21Q4至22M2以來基本無新產能投放，點火延期較多，22M3以來行業(yè)盈利壓力緩解，產能開始陸續(xù)釋放。總體看，考慮到今明兩年光伏玻璃擬投產新產能量較大，光伏玻璃未來形成供大于求的局面可能性較大。

因此，市場預計2022年、2023年仍將有較多的光伏玻璃產能投放。在供給大踏步增長的預期下，市場真實需求究竟能否及時消化新增產能成為了未知數(shù)。就目前的競爭格局而言，當前信義光能和福萊特玻璃兩大龍頭市場份額穩(wěn)固，而洛陽玻璃在對抓住光伏玻璃現(xiàn)有份額的同時，另辟蹊徑向其他相應賽道進行延伸。

相比晶硅電池，薄膜電池在建筑里面應用具有特有優(yōu)勢，BIPV將為洛陽玻璃提供良好的發(fā)展契機。而凱盛集團是國內薄膜電池領軍企業(yè)，公司已受托管理集團持有的部分碲化鎘及銅銦鎵硒薄膜電池資產，并擬進行適時收購，該資產具有較強稀缺性。

不僅如此，該公司還對1.6mm超薄光伏玻璃和光熱玻璃上進行技術儲備，當前，公司的2mm光熱玻璃產品經第三方權威機構檢測，各項指標均達到光熱玻璃行業(yè)標準，有望受益光熱電站的蓬勃發(fā)展。

據(jù)了解，光熱發(fā)電與光伏發(fā)電同屬太陽能利用形式，對比光伏發(fā)電，光熱發(fā)電配置儲能系統(tǒng)，可將聚光集熱系統(tǒng)匯聚并吸收的太陽能以熱能的形式儲存于儲熱系統(tǒng)儲罐內，在陰天或夜間等光資源較差的時間段，持續(xù)、穩(wěn)定輸出儲存的熱能做功發(fā)電，可以有效彌補風電、光伏間歇性影響。光熱發(fā)電因其具備獨特的基荷電源+調峰調頻功能，將在多能互補以及綜合能源基地項目中迎來新的發(fā)展機遇。

在光伏玻璃產能過剩的隱憂之下，大踏步擴產的洛陽玻璃股份究竟能否穿越周期取得高質量成長，仍需要打個問號。在夯實光伏玻璃主業(yè)的基礎上，未來倘若能于其他賽道中爭得發(fā)展機遇，或許也就與公司股價觸底回升的時間相距不遠。

關鍵詞： 洛陽玻璃股份