時至夏秋之交，轉眼2022年已經過去大半。今年以來，“黑天鵝”事件頻發， 全球經濟下行壓力顯著增大，資本市場的波動亦較往年更為劇烈。

身處資本寒冬之中，投資者的策略抑或需要由“牛市賺錢”轉變到“熊市賺股”上來，長期持有優質標的并靜待下一輪景氣周期的到來。

以醫療器械板塊為例，當手術機器人成為各大企業追逐的方向之后，誰能推出潛力、重磅產品，誰便能占領市場、兌現業績。而投資者趁此市場低迷之際積極做多相關潛力標的，自然也就能賺到股。

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基于上述買賣邏輯，手握2款重磅產品（caFFR系統、caIMR系統），并著力打造中國首個可以自動化經皮冠脈介入診療（PCI）全流程心血管介入手術機器人的潤邁德-B（02297）顯然是一家不可忽視的公司。

智通財經APP注意到，日前，潤邁德披露了其上市后的首份中績。公告顯示，上半年潤邁德實現收入5190萬元（人民幣，單位下同），同比提升17.7%；毛利4483萬元，同比增加16.9%。

核心財務數據穩步增長，而更需留意的是潤邁德的caIMR系統有望于今年Q4實現商業化落地；此外公司的FlashBot血管介入導航手術系統也已處于設計階段，預計將于2024年面世。換言之，潤邁德即將迎來業績爆發式的新階段。

中報業績溫和放量

通覽潤邁德的中報“成績單”，穩健和增長可謂是“主旋律”。

收入端，潤邁德營收增長17.7%至5190萬元。分產品來看，現階段潤邁德的收入均來自caFFR系統的銷售收入。報告期內，公司通過銷售FlashAngio caFFR系統實現收入743.3萬元，銷售相關耗材FlashPressure caFFR壓力傳感器實現收入4417.2萬元。除此以外，公司的安裝及培訓服務亦帶來少量收入。

收入溫和放量的同時，潤邁德的毛利亦跟隨走高。上半年，潤邁德實現毛利4483萬元，同比增加16.9%；毛利率為86.4%，與去年同期基本持平。

核心財務數據表現平穩，與此同時潤邁德亦在積極控制成本。財報顯示，上半年潤邁德的銷售費用、一般及行政費用分別為3245.4萬元、4715.4萬元，同比分別減少了29.2%、21.6%。耐人尋味的是，同期潤邁德的研發費用則升至2795.1萬元，較去年同期增長了254.1%。

另外，截至6月30日潤邁德的現金及現金等價物為5.19億元，充裕的現金流為公司穿越資本寒冬、兌現長期價值提供了有力的保障。

而就商業化進度來看，截至2022年6月末，潤邁德已建立了由125名國內分銷商組成的龐大分銷網絡，覆蓋21個省、4個自治區及4個直轄市的1000多家醫院；此外，潤邁德已累計向超過350家醫院銷售并安裝了caFFR系統，在中國已有超過850家醫院使用過公司的caFFR系統，同時其已完成中國超過450家醫院的采購審批程序。

既有caFFR系統珠玉在前，依靠潤邁德龐大的銷售網絡，有望于年底上市的caIMR系統預計將很快打開市場。據悉，caIMR系統是全球唯一一個已完成確證性臨床實驗的微創IMR測量產品，或將成為檢驗微血管阻塞的創新功能學金標準，并有望成為全球首個獲準進行商業化的微創IMR系統。截至6月30日，潤邁德就caIMR系統已持有4項重要專利和3項重要專利申請。

加碼研發拉升價值曲線

在智通財經APP看來，相比于即期的業績，潤邁德更大的看點還在后頭。

眾所周知，手術機器人應用廣泛，細分賽道如腔鏡機器人和骨科手術機器人均已較為成熟。比如，腔鏡領域長出了“達芬奇”（直覺外科公司）這樣的龐然大物；骨科也跑出了史賽克、美敦力等頭部企業。

相比較而言，血管介入還處在早期發展階段。據了解，血管介入發展仍處于早期的原因主要有二：其一，介入手術是一個新興的手術類別，在最近十年才快速崛起；其二，血管介入手術機器人的研發結合了影像學、材料學、機器人技術，且屬于醫療器械，受到法規的嚴格監管，需要大量的臨床驗證，因此技術門檻及市場準入門檻均較高。

但即便如此，以潛在的市場發展速度來看，血管介入手術機器人預計將是所有細分類別中增速最快的一支。根據公開數據，2020-2026年全球泛血管手術機器人市場的年復合增長率有望達到92.6%。

行業兼具高壁壘、高成長性的特點，這對于參與者而言無疑是一個巨大的利好。更為關鍵的是，回看潤邁德自身，公司亦通過不斷地加碼創新來鞏固優勢。

誠如前文所述，今年上半年，潤邁德繼續加大對于研發的投入，相關支出增幅超過2倍。

或許正是得益于公司對于研發的重視，今年來潤邁德在研發層面取得了諸多進展。

按時間線逐一來看，今年2月份，潤邁德Flash RoBot血管介入導航手術系統進入動物實驗階段，并成功通過首個動物樣品實驗。3月，潤邁德在中國完成caIMR系統的確證性臨床試驗，116位受試者入組；同月，韓國頂級醫院三星醫療中心Joo Myung Lee教授團隊發表研究文章，證實caIMR系統能夠精準預測ST段抬高型心肌梗死（STEMI）患者PCI術后微血管阻塞，為患者帶來更高的預后評估價值。

隨后，潤邁德向NMPA提交caIMR系統的確證性臨床試驗結果以取得監管批準，而這也意味著公司的caIMR系統按下了商業落地加速鍵。

而在5月舉行的全球頂級心血管介入學術會議EuroPCR上，中國醫學科學院、復旦大學附屬中山醫院葛均波院士在會上公布了由潤邁德支持的Flash III的臨床試驗結果。研究顯示，潤邁德caIMR系統的檢測準確度高達93.81%，且相較導絲IMR具有極高的一致性、敏感性和特異性。

超高的測量一致性，意味著caIMR系統可替代導絲IMR成為冠脈微循環定量測量的新技術，并開啟臨床非介入式冠脈微循環診斷的新紀元。

caIMR系統進展可喜，同時潤邁德的血管介入手術機器人商業化時間亦漸行漸近。未來，caFFR系統和caIMR系統將作為功能性診斷模塊的重要組成部分，集成在潤邁德血管介入手術機器人上，成為血管介入手術機器人的“眼睛”，以幫助術者制定最佳診療策略。

回看資本市場表現，在重重壓力下，今年全球股市波動加劇。不過正所謂“熊市賺股”，對于像潤邁德這類成長型標的而言，此時或許正是可以“貪婪”些的時刻。

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