遙望科技(002291)

公司簡介

(相關資料圖)

公司為直播電商MCN領軍者,主營業務包括社交電商、互聯網廣告代理、互聯網廣告投放，鞋服業務，2022年營收占比分別為59.8%/28.7%/3.2%/8.2%。隨著4Q2022以來鞋服加大清貨力度，業務輕量轉型,積極拓展品類并加碼AI賽道，提升經營效率。

投資邏輯

行業趨勢上，直播電商主播去中心化發展。2022年直播電商市場規模約3.4萬億元，增速34%。達人直播和自播形式互補，預計各占50%。MCN機構數量超2.4萬家，進入存量優化的階段。在此環境下，MCN的競爭力在于供應鏈管理、主播孵化和流量管理的能力。公司全平臺布局，建立主播矩陣。公司持續在抖音、快手等平臺深耕，2022年GMV約150億元，增速約50%。建立起藝人+達人的主播團隊，簽約藝人累計達到51名，對主播進行梯度管理。公司與小冰合作，研發數字虛擬人直播承接長尾流量，可部分替代中等水平店播并延長直播時長。

直播流程標準化、可復制化，推進智能化選品。遙望云平臺將直播全流程解構為100項以上的環節，通過1-2周的時間能夠完成一組運營團隊的培訓。公司積極擁抱AI技術，結合直播電商場景研發智能選品功能，預計有效提升選品效率和效果。

“增時長+拓品類”為增長主要驅動。2022年公司有效開播藝人及主播僅有83人，月均直播時長頭部/中腰部/尾部主播為27.9小時/29.7小時/9.5小時。對標日播直播間（月均直播時長東方甄選45小時，交個朋友53個小時），公司的直播時長有2倍的提升空間。品類拓展上，向非標服飾品類發力。

深耕供應鏈，打造新型直播商業體。數字化服裝采銷產業基地“扶搖”落地，線下打造“目的地式”購物場景，線上對店鋪做供應鏈貨盤賦能及直播賦能。供應鏈平臺的打造將革新對腰部達人的服務方式，由“N對1”向“1對N”轉變。

盈利預測、估值和評級

采用PE估值法，公司2023年至2025年的歸母凈利潤分別為4.50億元、6.14億元、9.93億元。參照行業2024年PE估值中位數為16.89x，考慮到公司線下商業體的落地及開業預計聯動線上線下流量，為公司帶來新增量，給予公司2024年25xPE估值，對應市值153.43億元，目標價16.49元，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示

消費恢復不及預期；品類拓展及多平臺運營效果不及預期；頭部主播流失；商譽及存貨減值風險；新技術應用不及預期等。

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