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周觀點：端午延續五一高景氣趨勢，建議把握預期低點布局，反彈可待反轉可期

端午假期，航空量價持續修復：量上來看，據航班管家與FlighAI，端午期間國內民航客運日均航班量、日均旅客運輸量分別實現1.31萬班次、158萬人次，較2019年日均分別增長14.7%、7.7%；價上來看，國內經濟艙平均全票價、裸票價均價分別為862、781元，較2019年同期漲幅達26%、23%；②國際：據航班管家，端午期間國際+地區線日均航班量1191班次，恢復至2019年同期的44.64%。總體來看，端午期間國內航空業務整體延續了五一高景氣趨勢，但國內旅客運輸量恢復率較五一略有下滑，或由端午假期時間跨度較短所致。

航空板塊，航空股的定價因素中，中期的宏觀預期和短期的基本面供需量價是兩條主線。隨著宏觀預期持續走弱，自4月中旬航空板塊股價調整以來，情緒演繹已經較為充分，當下正是疫情以來市場分歧最為顯著的時刻。宏觀預期見底，暑運旺季臨近，航空板塊反彈可待反轉可期。暑運數據有望重新凝聚市場對航空大周期的共識，建議把握預期低點積極布局。

機場板塊，國際航線恢復進度決定免稅機場業績修復程度，核心標的當下都已處于磨底階段，三年維度看布局時機已經顯現。當下處于預期極低點，下半年國際航班恢復節奏及免稅客單價都有望出現超預期變化。

機隊日利用率：端午期間窄體機平均日利用率為7.7小時/天；寬體機平均日利用率為6.1小時/天；支線客機平均日利用率為4.2小時/天。

重點航司數據：代碼口徑下，2023年端午假期期間主要航司日均航班恢復率（同比2019年端午假期日均航班量）：國航/南航/東航/春秋/吉祥(含九元)分別為119.41%/107.81%/103.60%/107.62%/122.32%。

重點機場數據：以2019年同期航班量為恢復基準，2023年6月24日北京首都/上海浦東/上海虹橋/廣州白云/深圳寶安/三亞鳳凰/海口美蘭機場國內航班恢復率：71.22%/115.84%/97.57%/98.81%/124.57%/132.58%/112.8%；國際+地區航班恢復率：36.34%/48.2%/90.91%/51.06%/54.87%/-/52.63%。

投資策略及行業評級：看好本輪航空大周期行情，維持行業“推薦”評級。

重點推薦個股：吉祥航空、南方航空、中國國航、中國東航、春秋航空；美蘭空港、白云機場、上海機場。

風險提示：1)宏觀方面：經濟大幅波動/地緣政治沖突/油匯大幅波動/大規模自然災害/新一輪疫情爆發等。2)行業方面：業務增速不及預期/重大政策變動/競爭加劇/行業事故等。3)公司方面：現金流斷裂導致破產/大規模增發導致股份被動大幅稀釋/成本管控不及預期/重點關注公司業績不及預期的風險等。

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