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2月4日，鳳凰網財經與東北證券(行情000686,診股)聯合發起的“2023（首屆）長白山(行情603099,診股)高峰論壇”舉辦，本次峰會主題為“展望2023-后疫情時代春暖花開 ”，重點從政策、投資、房地產、能源、旅游等領域展望未來投資機會，把握時代脈絡。

在“2023中國宏觀經濟展望與政策取向”環節，中國社科院學部委員、國家金融與發展實驗室理事長李揚重點分析了消費問題。他表示，中國消費增速呈現逐年下降之勢，啟動消費增長是一項艱巨任務。談及原因，李揚認為關鍵問題顯而易見，“居民收入上不來，消費從何而來？”

隨后，李揚從三方面做出了具體解讀。他表示，一是居民收入水平增加不快；二是居民的債務負擔很高，償債壓力較大；第三，是由于疫情反復，從根本上侵蝕了居民收入水平的增長基礎，抑制了居民的消費能力。

▎李揚演講PPT

李揚指出，中國居民的負債太高了，“2020年，我國居民的‘債務余額/可支配收入’為137.9%，同年，我國居民的‘債務還本付息額/可支配收入’高達15.0%。而美國的數據分別為95%和7.5%。也就是說，我國居民賺100塊錢，要拿出15塊還債，如果算上房貸負債，可能‘債務還本付息額/可支配收入’要超過50%。”

“所以，要啟動經濟、提振消費就要讓居民有錢，即便沒有錢也要讓居民敢借錢，但現在這兩個情況都不滿足，也就阻礙了我們相關政策的有效的實施。”李揚進一步說道。

以下為演講實錄：

李揚：尊敬的各位嘉賓、女士們、先生們大家上午好！非常榮幸能夠參加我們長白山高峰論壇的第一屆，所以首先是要預祝我們這個論壇圓滿成功，同時也預祝我們這個論壇能夠永遠常青。

我看了一下我們這個主題，我們定的叫春暖花開。與我自己定的主題恰好不謀而合，我用的是唐朝的詩人劉禹錫詩中的一句話，叫做“病樹前頭萬木春”，大家知道前面一句叫做“沉舟側畔千帆過”，意思是一樣，但是似乎春暖花開比較像輪回。而“病樹前頭萬木春”是有死亡，也有新生。所以可能更積極一點。

在這個題目下我想兩個要點，一個是我們前面說的病樹，再說后面的萬木春。過去的時候大家可以說是困境，確實是困境。我們從幾個方面來看一下，首先看消費，消費我們用一個曲線非常清楚的刻劃了消費的發展。這個問題還是比較大的，我著重要指出的就是說中國的消費，所以一再呼喚之下并沒有能夠起的來，原因其實還是很復雜的，主要是三個。

第一個原因沒有收入。大家消費，而且消費主要是居民的消費，如果說居民的收入上不來，消費從哪兒來呢？

第二就是債務。中國居民我們應當說傳統上是不負債的，但是自從上個世紀末中國啟動了房地產市場之后，中國居民就一改傳統的習慣，高消費，而且是高負債。大家也都知道在2015年中央起動供給側結構性改革的時候，三去一降一補，三去中就有去杠桿，而去杠桿的重點是居民的杠桿，負債太高了，那我們就給了一組數據，2020年我國居民有很多的衡量，但是這個是最準確的衡量，就是說居民的債務余額，對他的可支配收入的比是137.9%，孟總昨天問我，我所在的國家金融與發展實驗室，我們作為國家智庫做了很多基礎性的工作，其中有一項基礎性工作，就是我們連續的編發中國的國家資產負債表，這里面有無數多的數據，可以延伸出無數多的結果來，這就是結果之一。但是我們有時候對外公布不那么公布，大家有興趣可以看，每個季度都有金融的，每年都有實體經濟的。

這個比我們簡單這么說的話大家可能沒有感覺，那么做一個比較。美國多少呢？美國在同年95%，我們比美國要高的不少，都說美國人是寅吃卯糧，那么中國的居民看來在這方面也迎頭趕上了。那么這個數字可以再延伸成一個流量數字，這個是個存量數字。所謂流量數字就是當年，既然有負債，當年就會還本付息，那么你的還本付息額占你的可支配收入的比是多少呢？15。這也是非常高的，這100塊錢有15塊錢要還債，有一些房奴肯定是不止這個，50%都有可能。那么我們也比較一下美國是多少呢？美國7.5，就是我們的一半。

所以這個數字以及比較就告訴我們，中國的債務問題應當說很頭疼了。所以你要起動經濟，要讓居民有錢，他如果沒錢你要讓居民敢借錢，那么現在這兩個情況都阻礙了我們這些政策的有效的實施。

第三個原因是疫情的繁復。大家怕了，現在出現了一個新的概念叫做“疤痕”，這個新的概念現在國際上很流行，就是大家搞怕了，不敢伸開膀子大干。這是第一個消費，所以我們不止是要指出消費疲弱的現象，還要指出它的原因，那么這些原因如果不能夠有效解決的話，消費其實是很難像我們理想的那樣起動。

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