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(相關(guān)資料圖)

本期課程主講人：

孫偉：知乎執(zhí)行董事及CFO

王巍巍：完美世界控股集團(tuán)董事及SVP、洪恩董事及CFO

以下為課程實(shí)錄：

何峻妮：2022年對于全球資本市場來說都是風(fēng)云劇變的年份，無論年初的俄烏戰(zhàn)爭，還是美國持續(xù)通脹、美聯(lián)儲加息，不論是美股市場還是新興市場，A股、港股都經(jīng)歷了波折動蕩的一年，對于中概股來說，中美審計(jì)底稿的一波三折也是加劇了中概股退市的風(fēng)險，我們今天話題會圍繞著今年整個資本市場機(jī)遇和挑戰(zhàn)來展開。

首先想請問孫偉總，您是企業(yè)的CFO，CFO作為財(cái)務(wù)職能部門最高職位不僅需要做好企業(yè)的內(nèi)控，還要與投融資市場匯報(bào)成績，在新的資本環(huán)境下，CFO在企業(yè)中扮演的角色也越來越多元、復(fù)雜，在您企業(yè)經(jīng)營的過程中，當(dāng)下環(huán)境對企業(yè)提出了哪些不一樣的要求？需要企業(yè)具備哪些新能力呢？ 第二個問題是資本市場和企業(yè)之間的關(guān)系是否也發(fā)生了一些變化？

孫偉：謝謝，我想先回答第二個問題，現(xiàn)在我們看到在海外投資者整體的投資分配邏輯里，中概股獲配的關(guān)鍵詞叫高增長。高增長以前主要體現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模的快速增長，比如用戶規(guī)模、客戶規(guī)模、收入規(guī)模等等，在以往相對正常的環(huán)境里面，沒有疫情，沒有中美對抗也沒有監(jiān)管變化，市場用這樣的標(biāo)準(zhǔn)評價公司，高增長、高估值帶來高融資，高融資支持高增長，在這樣體系之下，市場和企業(yè)原本是相安無事各得其所。

疫情三年是很特殊的時期，整個宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生變化，疊加監(jiān)管層的監(jiān)管思路和手段種種調(diào)整，讓絕大多數(shù)在海外上市的中國公司，無論to C還是to B的商業(yè)模式，都在增長線上面臨巨大挑戰(zhàn)。增長性是中概股立身之本，疫情期間投資人要求越來越多，不愿意見到太大虧損希望盡快規(guī)模性盈利，我們看到過去一年時間很多企業(yè)都采用了降本增效一系列動作，市場基本上對這樣的動作給予了相對正面的反饋和激勵。

我相信當(dāng)疫情過去，很多以前促成的不確定性因素逐漸明確之后，明年資本市場對中概主要關(guān)注點(diǎn)依然回到增長性，優(yōu)質(zhì)增長公司會受到市場獎勵，低質(zhì)增長或者不增長的公司就會受到市場的懲罰。

您提到的第一個問題，我認(rèn)為業(yè)務(wù)還是應(yīng)該回到本質(zhì)上，如何在收入快速增長的同時減虧、盈利，保證利潤的快速增長，這聽起來其實(shí)是一個“既要又要”的邏輯，但這就是當(dāng)下市場對企業(yè)的訴求和要求。

所謂財(cái)務(wù)創(chuàng)新在我看來通過財(cái)務(wù)BP團(tuán)隊(duì)，充分實(shí)現(xiàn)管理會計(jì)在整個業(yè)務(wù)中的落地，幫助企業(yè)在新環(huán)境下構(gòu)建更加系統(tǒng)化業(yè)務(wù)分析體系和能力，花更多時間深入到業(yè)務(wù)里面。財(cái)務(wù)BP要把自己定位成業(yè)務(wù)的二號位，致力于追蹤核心業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，構(gòu)建業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)與公司戰(zhàn)略和預(yù)期財(cái)務(wù)表現(xiàn)之間的關(guān)系，及時的在業(yè)務(wù)進(jìn)展當(dāng)中發(fā)現(xiàn)問題、發(fā)表意見、提出觀點(diǎn)，并且系統(tǒng)化輸出給管理層。

王巍巍：我補(bǔ)充一下我對資本市場和企業(yè)的關(guān)系的看法，資本市場和企業(yè)之間都是動態(tài)發(fā)展的關(guān)系，任何時候如果能利用好資本，都可以給企業(yè)帶來提升，甚至是質(zhì)的飛躍，相反如果利用不好也可能給企業(yè)帶去非常致命的打擊。

以我們完美世界為例，2015年我們僅僅七個月就從美股完成私有化，到2016年初迅速登陸了A股，業(yè)內(nèi)很多人士覺得我們打了非常漂亮的勝仗，但我當(dāng)時捏了很多把冷汗，當(dāng)時是回歸潮，很多公司先后做了回A股的舉措，確實(shí)不乏有公司折在半路上，已經(jīng)下市了沒有完成上市，甚至因此發(fā)生資金鏈斷裂。

所以，資本運(yùn)作是要求企業(yè)CFO，有很高的決策力和判斷力的，任何時候都要充分判斷外部環(huán)境是怎樣的，自身?xiàng)l件是怎樣的，還有時間點(diǎn)的選擇很關(guān)鍵，做出的決斷一定要非常審慎，一旦決斷要非常果決的執(zhí)行下去。尤其在瞬息萬變的新型資本市場環(huán)境下，對作為企業(yè)資本運(yùn)作掌門人的CFO，也提出了更高的要求，要變的更加多元，不僅是公司業(yè)務(wù)專家、行業(yè)專家，同時還要對全球的經(jīng)濟(jì)、政治、各種地緣形勢做出多維的判斷，要有很前瞻的觸角和判斷力，才能幫助企業(yè)在關(guān)鍵時刻做出更好的戰(zhàn)略決策。

企業(yè)自身在現(xiàn)在新的變化下，也需要有很多新的能力。

第一點(diǎn)，就是要有比以往更迅速百倍的調(diào)整能力。在新的資本環(huán)境下，燒錢模式可能是很危險的，在瞬息萬變的新形勢資本市場和行業(yè)環(huán)境下要有非常敏銳的嗅覺和調(diào)頭能力。以洪恩為例，上市以后雖然沒有像其他企業(yè)那么燒錢獲客，一直靠自身產(chǎn)品品質(zhì)和家長的口碑取勝，但是IPO融資以后公司也大舉提高了研發(fā)規(guī)模，以期在更短時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)更快速的擴(kuò)張和成長。但是很快資本寒冬和行業(yè)寒冬悄然來臨了，我作為CFO，首先提出了降本增效、現(xiàn)金為王、重回盈利軌道的目標(biāo)。經(jīng)過包括財(cái)務(wù)方面、內(nèi)控方面、業(yè)務(wù)方面的一系列舉措，今年洪恩實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢的扭虧為盈。

第二點(diǎn)，企業(yè)在新形勢下，不止要節(jié)流，更重要的是要有更節(jié)約、更聰明、更巧妙的開源能力。任何企業(yè)要保持長期可持續(xù)發(fā)展，都需要為未來產(chǎn)品梯隊(duì)提前投入，在整體形勢可控狀態(tài)下，很多企業(yè)選擇對未來新產(chǎn)品進(jìn)行相當(dāng)規(guī)模的大舉投入，但今時今日，在不確定性和變量呈幾何級數(shù)增長時，企業(yè)就需要具備小成本試錯、小步快跑，不斷提高效率以及調(diào)優(yōu)拓展新業(yè)務(wù)的能力。

像剛才孫偉總說的，這是“既要又要還要”的邏輯，說起來容易做起來難，以洪恩公司為例，財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)拿出各種模型和算法，提出：大膽假設(shè)，小心求證，秉持“不見兔子不撒鷹”的理念，公司對項(xiàng)目投入和產(chǎn)出進(jìn)行非常詳細(xì)的拆解、測算和跟蹤，一旦有階段性驗(yàn)證成功，就會逐步加大投入。再進(jìn)行反復(fù)跟蹤、調(diào)優(yōu)、循環(huán)，持續(xù)進(jìn)行滾動調(diào)優(yōu)。

經(jīng)過大家共同的不懈努力，我們?nèi)〉昧诵老驳碾A段性成績。一方面在國內(nèi)市場，洪恩通過自己的優(yōu)勢的基本盤，洪恩識字等旗艦產(chǎn)品進(jìn)行導(dǎo)流，積極拓展素質(zhì)類產(chǎn)品的布局，包括編程、藝術(shù)、百科等等。另一方面公司也在積極拓展國際市場，盡管小步快跑情況下，在國際市場還是非常早期的階段，我們推出了國際品牌Bekids，并且其中的系列產(chǎn)品bekids Coloring已經(jīng)在市場上獲得了兩個含金量十足的國際權(quán)威獎項(xiàng)。

第三點(diǎn)，在新形勢下，企業(yè)在財(cái)務(wù)管理方面其實(shí)需要更加精細(xì)化。企業(yè)CFO以及財(cái)務(wù)團(tuán)隊(duì)，在職能上需要更加前臺化，時間上需要更加前置化，整體更加融入業(yè)務(wù)，帶著更多業(yè)務(wù)思考與業(yè)務(wù)邏輯，以更多業(yè)務(wù)專家的角色去幫助整個業(yè)務(wù)搭建財(cái)務(wù)模型，通過更多的財(cái)務(wù)模擬的方式輔助業(yè)務(wù)做出更好的決策。

關(guān)鍵詞： 新春第一課｜第五講二級市場的風(fēng)險與機(jī)會主講