文/樂居財經楊宏彬

股權融資的大門打開后，配股融資的房企很多。一方面，地產板塊股價短期內出現了史詩級大漲，是配股的好時機，另一方面，房企理應抓住這個難得的融資機會，補充流動資金。眾房企中，雅居樂的配股尤為頻繁。

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1月11日，雅居樂（3383.HK)宣布，擬以“先舊后新”的方式，按每股2.25港元的價格，配售2.19億股股票，募集資金4.89億港元、約合人民幣約4.24億元。截止公告日，配售股份占雅居樂已發行股本4.90%及擴大后股本的約4.67%。

根據股價走勢，雅居樂配股價2.25港元較前一交易日（1月10日）收盤價折價13.46%，較前5個交易日平均收市價每股2.54港元折讓約11.42%，較前10個交易日平均收市價每股2.42港元折讓約7.02%。

雅居樂表示，配股所籌集的資金將用作償還2025年到期的5億美元的無抵押優先債券票息，以及一般債項再融資及一般企業用途。

三次配股籌資18.9億

近三個月以來，雅居樂的配股融資每月1次，配股的方式，都是先舊后新。

2022年11月16日早間，雅居樂公告稱，擬配售2.95億股股份，發行股數占發行后總股數比7%。募資7.83億港元，配股價格為2.68港元，較前一交易日折讓約17.8%。

2022年12月20日，雅居樂宣布，按配售價每股2.32港元配售2.685億股現有股份，配售價較截至公告日最后交易日的收市價折讓約17.4%。所得款項凈額約6.172億港元。

經過3次配股，雅居樂已經募集到了18.89億港元的資金。

“先舊后新”的配股方式，最大的優點在于能讓資金，避免市場波動的風險。短期內3次“先舊后新”的配股融資，也表明了雅居樂流動性的緊張。

實際上，雅居樂此前已經變現了不少資產。

就在剛剛過去的12月，雅居樂8折出售了4860萬股雅生活股票，套現4.9億港元，用以補充自身的短期償債能力。這是年內雅居樂第二次套現物業，8月份時套現價格為7.01港元，套現3.43億港元。兩次套現后，雅居樂在雅生活的持股比例降至47.44%，仍為控股股東。

除了金融資產外，雅居樂還出售部分項目公司的股權，包括廣州亞運城項目、義烏、徐州、濟南等地項目。

變現諸多資產后，雅居樂資金方面依舊存在壓力，與當下房地產市場的低迷有關，畢竟銷售回款，才是房企的活水。

2022年，TOP100房企銷售總額為75968.5億元，同比下降41.3%。而雅居樂2022年的銷售額為652.3億元，同比下滑53%。

不過，目前的雅居樂依舊保持著0違約的記錄，在去年8月償還完近期的最后一筆美元債后，雅居樂在2023以及2024兩年內都沒有到期美元債。在2022年的償債高峰中，雅居樂挺了過來。

2022上半年，雅居樂集團總借貸702億元，相比2021年12月31日減少137.04億元；凈負債比率進一步降低至48.3%，較去年底下降2.5個百分點；短期借貸下降了23.6%。

股價影響漸弱

股權融資大門打開，房企紛紛抓住機會籌集資金。數據顯示，去年40家典型房企在12月的債券融資金額為580.44億元，環比上升140.65%；股權融資金額則為132.06億元，環比上升75.07%。

但股權融資方式也一直備受爭議。通過配股來補充資金，相較于債券融資，不僅更簡單快速，而且不會增加企業的負債。但同時，配股也會導致股價下跌，而折價發售會攤薄原有股東的權益。

以雅居樂為例，在經過三次增發后，雅居樂總股本從之前的約39億股增加至約47億股，每股凈資產將減少約17%。

但從股價下滑方面來看，配股的影響似乎正在減弱。在發布最新配股消息后，雅居樂當日股價僅下滑6.92%。

同樣的還有建發國際，其曾在12月6日晚間宣布配股，合共4500萬股銷售股份共募集了8億港元。而在后一交易日，建發國際股價并未下跌，收盤仍漲1.26%，報19.1港元/股。

反觀房企之前的配股，股價必定出現大幅波動。11月16日，雅居樂宣布配股后，股價跌幅達到23.01%，12月20日宣布配股后，雅居樂的股價下跌了17.44%。

同樣的，旭輝于12月20日宣布配股，當日股價跌幅達16.54%，此前8月配股，當日股價跌幅14.89%。11月16日，碧桂園宣布配股后，股價分別下跌15.31%。2022年1月配股的融創，配股之后，當日股價跌幅達22.63%。

對于民營房企來說，其他融資渠道并不那么通暢，股權融資即使不是有一些弊端，但也已經是相對低成本的選擇了。

“三箭”齊發，政策的暖風也吹到了雅居樂。截至2022年12月7日，其已獲得近40家銀行共計1800多億的授信額度。但業內普遍認為，授信是比較“飄渺”的，有多少真金白銀能流入房企口袋不得而知。相比之下，能通過股權融資解決“近火”，要更實在一些。

關鍵詞： 雅居樂找到了償債竅門