10月27日，瀘州老窖（000568.SH）對外發布了其2022年第三季度報告。報告顯示，面對新冠疫情和經濟大環境的雙重壓力，公司積極應對并亮出了優異的經營成果，前三季度實現營收175.25億元，同比增長24.20%，呈現連續五個季度增速超20%的規模擴張。同時，公司前三季度實現凈利潤82.17億元，同比大增30.94%，已連續近10個季度實現30%左右的快速增長，可以說強勢延續了高增之勢。

且值得一提的是，前三季度盈利更一舉突破80億大關，超過了2021年79.17億元的全年盈利水平。同期，公司經營活動產生的現金流量凈額也高達63.12億元，同比大幅增長了59.56%。可以看到，無論是營收、還是凈利，亦或現金流，瀘州老窖均實現了兩位數快增。

(資料圖)

就單季度而言，瀘州老窖的表現也是十分靚麗。報告顯示，第三季度公司實現營收58.60億元，同比增長22.28%，實現凈利潤26.85億元，同比大增31.05%，業績符合預期。而對于業績變動原因，瀘州老窖表示主要系白酒產品銷售收入增長，利潤相應增加。

隨著亮眼業績的發布，《紅周刊》注意到，眾多機構均在當天發布了研報表示看好公司當前及未來發展，并紛紛給予其維持“買入”或“跑贏行業”等評級。

品牌矩陣奠定成長動能

毛利率、凈利率實現雙增

近年來，白酒行業價位升級和集中度提升趨勢明顯，行業龍頭地位也正進一步強化。為此，瀘州老窖也開始不斷升級品牌高度，并持續打造產品矩陣。當前瀘州老窖“雙品牌、三品系、大單品”戰略清晰且成果卓著，其中，“國窖 1573”作為我國白酒鑒賞標準級酒品和享譽中外的高檔中國白酒之一，穩居高端白酒陣營，市場需求也呈現出逐步擴大之勢,量價齊升趨勢明確。而穩固的“基本盤”也為公司業績的持續高增奠定了堅實基礎。

與此同時，瀘州老窖作為“中國名酒”的使命擔當，也堅定走上了“回歸中華名酒價值”的發展道路，并不斷加碼“中國名酒”品牌資產。據相關白酒分析報告顯示，當前中端酒保持穩中有進的態勢，次高端白酒表現也較為突出，這意味著，次高端和中端這類性價比高的產品正挑起行業大梁，逐漸帶動行業向上增長。據此，瀘州老窖正不斷充分挖掘高端圈層個性化需求，為自身增長持續創造增量空間。此外，隨著品牌矩陣的完善，瀘州老窖中低端、塔基產品也持續發力，進一步擴大瀘州老窖消費群體，鞏固瀘州老窖品牌基礎的同時不斷提升品牌美譽度。

隨著瀘州老窖“品牌力”的持續提升以及品牌矩陣的不斷完善，公司的盈利能力也在快速提升,毛利率、凈利率呈現連年雙升之勢。據wind數據顯示，前三季度公司的毛利率達到了86.78%的歷史新高，較2021年的85.70%提升了1.08個百分點，第三季度單季度毛利率更是進一步增至88.49%。同時，前三季公司凈利率也達到了47.19%高點，較2021年的38.45%大幅提升了9.45個百分點。

對此，國聯證券認為，公司三季度核心產品帶動延續高增趨勢，未來多產品構成穩健增長抓手，同時費用率下降帶動盈利能力進一步提升。而國海證券也強調稱,瀘州老窖仍有較大的費用優化空間,未來仍可逐步釋放利潤彈性。

白酒迎來旺季 全年業績或超行業預期

獲最大白酒基金和深股通增持

眾所周知,進入第四季度，白酒銷售也將迎來旺季，多機構認為,瀘州老窖今年業績或將超過行業預期。同時,值得一提的是,報告期內，公司審議通過了《關于向激勵對象授予預留部分限制性股票的議案》，向符合授予條件的 46 名激勵對象授予限制性股票 324,334 股。市場人士普遍認為,未來,隨著公司股權激勵的不斷落地，瀘州老窖人才建設機制將不斷優化，內部凝聚力持續提升，有望充分激發其內在動力、釋放經營活力,從而進一步保障業績彈性。

面對白酒板塊近期的調整，同時鑒于公司成長的確定性,據悉，A股規模最大白酒基金——招商中證白酒對瀘州老窖等進行了增持。不僅如此，10月27日瀘州老窖更獲深股通增持95.9萬股，據統計，近日深股通連續增持瀘州老窖，當前最新持股量達4658.7萬股，占公司A股總股本的3.16%。

此外，隨著瀘州老窖品牌端、產品端、渠道端以及產能段的全面提升，近一個月券商研報給予瀘州老窖的平均目標價達到了270元，比最新價高110元左右，目標均價漲幅空間接近70%,這無疑進一步彰顯了市場及機構對于公司成長性的認可及對公司持續高質量發展的積極預期。

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