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金融界9月14日消息 昨天晚間，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月CPI同比上漲8.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的8.1%，前值8.5%；8月CPI環(huán)比上漲0.1%，高于市場(chǎng)預(yù)期的-0.1%，增速較前值的0%小幅回升。

超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策繼續(xù)大幅收緊的猜測(cè)。野村證券甚至表示，高通脹的持續(xù)可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取40多年來(lái)最大幅度的加息。

美股三大指數(shù)受此影響暴跌，截至收盤(pán)，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌1276點(diǎn)，跌幅達(dá)3.94%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌4.33%，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌5.16%。納指創(chuàng)2020年3月中旬以來(lái)單日最大跌幅，標(biāo)普500指數(shù)、道指均創(chuàng)2020年6月中旬以來(lái)最大單日跌幅。

美國(guó)科技六巨頭蘋(píng)果跌5.87%，特斯拉跌4.04%，亞馬遜跌7.06%，谷歌A跌5.90%，微軟跌5.5%，Meta跌9.37%，六大科技巨頭市值蒸發(fā)5000億美元，約37000億人民幣，其中蘋(píng)果市值一夜蒸發(fā)1500億美元。

核心通脹逆勢(shì)上揚(yáng)

在剔除波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格后，8月核心CPI同比上漲6.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的6.1%，高于前值的5.9%；8月核心CPI環(huán)比上漲0.6%，高于市場(chǎng)預(yù)期以及前值的0.3%。

其招商宏觀指出，核心通脹上行主要推動(dòng)力有二：1）住房租金快速上行：8月收容所同比6.3%，較前值大幅走高0.6個(gè)百分點(diǎn)。

2）其他非能源服務(wù)項(xiàng)上漲：醫(yī)療護(hù)理服務(wù)同比5.6%（前值5.1%），運(yùn)輸服務(wù)11.4%（前值9.5%），下水道和垃圾回收服務(wù)4.6%（前值4.4%）。8月份私人非農(nóng)時(shí)薪服務(wù)生產(chǎn)分項(xiàng)同比5.4%，較7月小幅上升。

為何市場(chǎng)對(duì)本次CPI數(shù)據(jù)反應(yīng)如此激烈？

國(guó)盛證券指出，本次公布的CPI數(shù)據(jù)僅比預(yù)期高了0.2個(gè)百分點(diǎn)，且依然延續(xù)回落，但市場(chǎng)反應(yīng)卻比之前更超預(yù)期的數(shù)據(jù)還要大，主要原因有兩點(diǎn)：

其一，本次CPI住宅分項(xiàng)大幅上漲，而住宅價(jià)格往往具有較強(qiáng)的剛性，歷史上環(huán)比極少出現(xiàn)負(fù)值，因此將對(duì)后續(xù)CPI數(shù)據(jù)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響，這意味著通脹回落將比預(yù)期的更緩慢；

其二，9/22將迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，此前市場(chǎng)對(duì)是否加息75bp仍存在“僥幸心理”，但本次數(shù)據(jù)無(wú)疑明確了至少會(huì)加75bp，并且對(duì)后續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間的加息預(yù)期都有所修正。

美國(guó)總統(tǒng)拜登在通脹數(shù)據(jù)公布后發(fā)布聲明稱，當(dāng)天發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)顯示出控制通脹取得了一定進(jìn)展。整體上看，過(guò)去倆月物價(jià)水平保持平穩(wěn)，這對(duì)美國(guó)家庭來(lái)說(shuō)是受歡迎的，但更多工作還需要進(jìn)行。夏季以來(lái)，汽油價(jià)格平均下降1.3美元/加侖。本月，零售領(lǐng)域價(jià)格增長(zhǎng)放緩，同時(shí)實(shí)際工資連續(xù)2個(gè)月上漲，這讓辛勤工作的家庭得到一些喘息空間。

拜登表示，控制通脹需要花費(fèi)更多時(shí)間和決心，這也是政府為何通過(guò)《通脹縮減法案》來(lái)降低醫(yī)療、藥物和能源價(jià)格。拜登重申，其推行的經(jīng)濟(jì)計(jì)劃正讓物價(jià)下降，同時(shí)創(chuàng)造更多有滿意薪資的崗位，以及讓制造業(yè)重回美國(guó)。

美聯(lián)儲(chǔ)9月加息75基點(diǎn)已成共識(shí)

通脹回落不及預(yù)期，海外已經(jīng)有券商預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)9月議息會(huì)議將會(huì)加息100個(gè)基點(diǎn)。對(duì)此，熊園認(rèn)為，考慮到目前距離9/22議息會(huì)議僅有一周左右的時(shí)間，而此前美聯(lián)儲(chǔ)官員從未明確表示支持加息100bp，9月加75bp仍是大概率事件。

11月加75bp還是50bp仍需觀察9-10月的經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)，但若11月僅加50bp，則12月有較大可能也加50bp；明年2月大概率還有一次25bp，但之后將停止加息，并可能在明年下半年開(kāi)始降息。

因此，11月將是觀察美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)是否轉(zhuǎn)向的關(guān)鍵窗口，未來(lái)兩個(gè)月資產(chǎn)價(jià)格仍有可能維持大幅波動(dòng)。

東吳宏觀認(rèn)為9月議息會(huì)議加息75bp基本板上釘釘，而在年內(nèi)核心CPI難以回落至5%以內(nèi)以及仍強(qiáng)勁的美國(guó)經(jīng)濟(jì)下，11月和12月的議息會(huì)議或仍將采用超常態(tài)的加息幅度，使得2022年政策利率終值升至4%。

華安證券(行情600909,診股)也指出，從8月份的通脹數(shù)據(jù)來(lái)看，核心通脹再度上行，美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹的行動(dòng)似乎見(jiàn)效甚微。考慮到當(dāng)前勞動(dòng)力市場(chǎng)的韌性，通脹“高燒難退”的局面短期難以有效改變。在此情況下，美聯(lián)儲(chǔ)在9月份FOMC會(huì)議上選擇加息75bp將會(huì)是大概率事件。

長(zhǎng)江證券(行情000783,診股)也指出，考慮到鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)當(dāng)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)“美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)堅(jiān)持加息，直到通脹回到穩(wěn)定水平”、“當(dāng)前通脹數(shù)據(jù)距離達(dá)到美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策框架還有相當(dāng)長(zhǎng)的距離”，而前期美國(guó)房?jī)r(jià)高企導(dǎo)致租金仍有上漲動(dòng)力，通脹后續(xù)回落速度或仍不及預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)9月或?qū)⒗^續(xù)加息75BP，11、12月仍有繼續(xù)加息50BP的可能性。

中泰宏觀指出，未來(lái)只有當(dāng)“有力證據(jù)”表明通脹回落時(shí)，加息節(jié)奏才可能放緩，在中期選舉前后，聯(lián)儲(chǔ)或先鷹后鴿。預(yù)計(jì)美國(guó)通脹或?qū)⒂诿髂昴曛薪咏繕?biāo)水平，貨幣政策可能屆時(shí)會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)向。

未來(lái)一周市場(chǎng)或重現(xiàn)6月波動(dòng) 警惕“股債雙殺”風(fēng)險(xiǎn)

招商宏觀指出，未來(lái)一周市場(chǎng)或重現(xiàn)6月波動(dòng)。6月10日公布5月CPI，數(shù)據(jù)大超預(yù)期，令市場(chǎng)快速為6月FOMC加息75bp定價(jià)，4個(gè)交易日海外股債雙殺。預(yù)期差乃一切波動(dòng)之源。回到當(dāng)下，8月核心CPI超預(yù)期或令市場(chǎng)重現(xiàn)擔(dān)憂加息前景，未來(lái)一周海外股債波動(dòng)或再次加劇。

英大證券研究所所長(zhǎng)指出，若美聯(lián)儲(chǔ)9月份再次加息75個(gè)基點(diǎn)，將是其歷史上首次連續(xù)三次加息75個(gè)基點(diǎn)。如此大幅高頻的緊縮，對(duì)包括大宗商品在內(nèi)的大類資產(chǎn)價(jià)格或形成利空。

中金公司(行情601995,診股)則提示美國(guó)“股債雙殺”風(fēng)險(xiǎn)：根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，本輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)下行周期的最終結(jié)局可能是“滯脹式”衰退。這類衰退的主要矛盾在于通脹，而非通縮，即使進(jìn)入衰退，美聯(lián)儲(chǔ)或也不會(huì)很快降息。由此帶來(lái)的結(jié)果是美債收益率見(jiàn)頂時(shí)間更晚，美股“磨底”時(shí)間更久，美元維持強(qiáng)勢(shì)。

如果參考?xì)v史，美國(guó)“股債雙殺”或未結(jié)束，當(dāng)前離“市場(chǎng)底”還有很長(zhǎng)一段距離。美國(guó)通脹數(shù)據(jù)公布后，美股三大指數(shù)大跌，美債收益率跳升，美元反彈。這樣的表現(xiàn)與我們的判斷是一致的，而這也可能也是未來(lái)一段時(shí)間美國(guó)資本市場(chǎng)的“新常態(tài)”。

興證宏觀指出，當(dāng)前階段“緊縮交易”可能還未擺完：預(yù)期美股（尤其是成長(zhǎng)股）將繼續(xù)承壓、美債利率高位波動(dòng)（上破3.5%可能需要進(jìn)一步緊縮信號(hào)催化）、美元維持強(qiáng)勢(shì)，轉(zhuǎn)機(jī)至少等待11月中期選舉前后。

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