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連續調整兩個多月的國際油價，近日出現明顯拐頭跡象，這讓剛為通脹壓力松口氣的市場各方又重新緊張起來。

據中信期貨最新研報，據外媒報道，沙特能源部長阿卜杜勒·阿齊茲以書面形式回復美國媒體提問，暗示OPEC+（指歐佩克的13個成員國和其他11個非歐佩克成員國）未來可能減產。受此消息影響，原油價格企穩上漲，布倫特油價重回100美元/桶上方。天然氣價格更是表現強勢，易漲難跌。

券商中國記者采訪發現，不少分析師開始擔憂四季度全球能源價格可能重新上漲，給全球經濟和國際金融市場帶來新影響。對普通投資者來說，適度參與能源衍生品、基金和相關股票，或能分享這場潛在盛宴。

沙特暗示減產帶動市場回暖

中信期貨上述研報稱，沙特能源部長在外媒書面采訪中回答了三點問題：

一、低流動性和極端波動率降低了石油紙貨（紙貨是與實貨市場相互影響的金融衍生工具）的有效價格發現功能，增加石油和其他商品價格風險。目前紙貨價格受到油品需求坍塌、大量供應回歸、潛在制裁禁運和價格上限等多重不確定因素影響。

二、如果沒有足夠流動性，紙貨價格就很難有效反應實貨基本面狀況；從而導致紙貨和實貨脫鉤，產生錯誤定價。實貨參與者需要更有效的紙貨市場來管理對沖風險和不確定性。

三、OPEC+在過去幾年經歷過更具有挑戰性的時刻，并且變得更加團結。正如2020年和2021年一樣，OPEC+合作機制提供了在任何時候以不同方式進行減產的機制。我們很快就要考慮2022年之后的產量政策，我們決定使新協議比以往更加有效。如果油價波動繼續干擾市場穩定，將會加強我們采取行動的決定。

這一減產暗示推升油價連續反彈。8月24日晚間截至券商中國記者發稿時，國際油價全線上漲。布倫特原油期貨價格已重回100美元上方，年初至今漲幅接近30%。天然氣期貨表現更為強勁，今年來漲幅達到146%。

四季度能源價格存在大漲風險

雖然6月以來國際油價已從高位回落，但考慮到冬季取暖需求的增加，四季度全球能源市場仍有大漲、甚至失控的風險。

一德期貨總經理助理佘建躍表示，隨著秋冬季來臨以及歐盟對俄羅斯第六輪制裁年底啟動，全球能源形勢嚴峻。俄羅斯天然氣供給大幅減少，國際天然氣和煤炭價格雙漲，而石油價格則連續2個月下跌。而從石油的消費趨勢看，下半年是有增加的潛力的，如柴油，是合適的取暖用油替代選擇，價格上目前歐洲柴油也比液化天然氣便宜一半多，替代相當有經濟性。缺燃料，可能是眼下主要的憂慮。

“供給側方面，最大的利好剛剛出現，就是沙特提出了需要減產應對伊朗石油復出以及經濟衰退風險。短期上，美灣的颶風季節也是實在的威脅。因此，在柴油庫存偏低之際，9月份–10月份歐美煉廠檢修，柴油累庫可能性也不大。歐美制裁俄羅斯，又沒有富余的煉油能力，柴油矛盾將進一步加深，并推動原油需求增長和油價持強。”他說。

天然氣市場更加令人擔心。南華期貨(行情603093,診股)能化分析師劉順昌認為，夏季是天然氣消費淡季，但全球天然氣價格經歷了大幅上行。歐洲天然氣受俄羅斯管道氣供應持續下滑、熱浪席卷歐洲，煤炭價格和電價大漲，歐洲天然氣價格創出歷史新高，TTF從6月中旬80歐元/兆瓦時漲至當前275歐元/兆瓦時附近。美國天然氣期貨價格14年來首次“破10”。

在劉順昌看來，淡季不淡的能源市場意味著四季度面臨更嚴峻的考驗。四季度氣溫下降，進入取暖和燃燒旺季，對天然氣需求大幅增加。NOAA數據顯示，今年拉尼娜的概率在60%附近，意味著今年經歷了炎熱的夏季后，冬天可能較往年偏冷。天然氣需求季節性回升，若俄羅斯對歐盟的天然氣輸送量繼續維持低位，歐洲天然氣短缺的情形將加劇。因此，四季度能源市場尤其是天然氣價格有很大上行壓力。

東證衍生品研究院能源首席分析師金曉提醒，歐洲這一輪天然氣波動率上升始于北溪1號，也只能終于北溪1號，即俄羅斯在未來某個時點通過北溪1號大量供氣才能扭轉局面。北溪1號若能恢復滿負荷，即使有缺口，問題也是不大的。如果北溪1號持續維持當前負荷運行，那么至取暖季結束前，缺口將是巨大的，庫存甚至有耗竭的風險。北溪1號相當于俄羅斯對歐洲的壓力測試工具，取暖季前的問題越大，問題在取暖季得到解決的可能性才越高。

股神也在大買能源股

對于國內投資者來說，可以通過參與原油期貨、原油期權等能源衍生品，在油價上漲中直接獲取收益。由于衍生品合約天然有杠桿，在參與這些品種時，投資者應當特別注意風險控制。

此外，投資者還可以買入相關能源股和基金，這類資產在能源價格走強時也會有非常不錯的表現。據天天基金網統計，“華寶標普油氣上游股票人民幣”今年來漲幅高達63.18%，年內表現在所有基金中排名第一，“廣發道瓊斯石油指數人民幣”上漲62.41%緊隨其后，“諾安油氣能源”則以51.74%的漲幅排在第五位。而“匯添富中證能源ETF”作為國內稀缺的能源行業被動基金，今年也取得了35.69%的不錯收益。

值得注意的是，“股神”巴菲特今年也在大買能源股。自今年3月以來，巴菲特就一直在穩步加倉西方石油。目前伯克希爾總計持有1.88億股西方石油普通股，持股比例達到20.2%。上周五，巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋獲準購買西方石油至多50%的股票。分析師相信，伯克希爾最終將能夠收購西方石油全部股權。而這筆交易可能會成為巴菲特有史以來最大的一筆收購，最終可能耗資超過500億美元。

近期公布的高瓴13F文件也顯示，高瓴今年二季度最新建倉一只交易型開放式指數基金（ETF），這只ETF的名稱是范達石油服務ETF（VanEck OIL SERVICES ETF），這只ETF囊括了全球多家油服類企業。盡管持倉市值僅465萬美元，但也顯示出高瓴對能源市場的關注。

當然，期待能源價格上漲的投資者還需格外注意伊核談判的進展。“短期對油價影響最大潛在變量之一是伊核協議談判進展。協議達成條件已基本成熟，一旦宣布后對伊朗石油的出口制裁可能立即取消。伊朗增產空間約130-150萬桶/日，若完全釋放影響不亞于歐佩克增產。”中信期貨原油分析師桂晨曦表示。

在她看來，目前油價仍處于下跌初期，中期下方仍有空間。一方面，如果伊核協議達成，油價可能再下一個臺階。另一方面，若經濟進入實質衰退，油價跌幅亦或相應放大。直到下一輪復蘇周期來臨，油價重心可能隨之上行。

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