近幾年來，隨著國人投資理財(cái)意識(shí)的提高，基金作為主要理財(cái)手段之一也走進(jìn)了千家萬戶，行業(yè)規(guī)模水漲船高。不過伴隨著行業(yè)飛速發(fā)展，熱鬧之下，各種問題也隨之而來。

(資料圖片僅供參考)

據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，8日晚間，一則疑似多位公募基金經(jīng)理因違規(guī)參與場(chǎng)外期權(quán)交易，被警方帶走調(diào)查的傳聞開始持續(xù)發(fā)酵。

據(jù)報(bào)道，有位微博用戶8日晚間稱“有300多位基金經(jīng)理被因涉嫌參與場(chǎng)外期權(quán)交易被帶走調(diào)查”隨著輿論的持續(xù)發(fā)酵，該傳聞一度頂上熱搜。然而公募基金是不能參與場(chǎng)外期權(quán)交易的，甚至不能參與帶有杠桿的交易，目前網(wǎng)傳信息指向了基金經(jīng)理的私人行為。

今日中午，據(jù)界面新聞報(bào)道，已有多家公募公司表示“造謠一張嘴，全靠跑斷腿”、“造謠成本太低了”、“沒有這個(gè)事情，純屬傳聞”。

什么是場(chǎng)外期權(quán)？

所謂場(chǎng)外市場(chǎng)，就是指非集中性的交易場(chǎng)所(即除了交易所之外的市場(chǎng))，場(chǎng)外交易即是指在非集中性的交易場(chǎng)所進(jìn)行的非標(biāo)準(zhǔn)化的金融期權(quán)合約，是根據(jù)場(chǎng)外雙方的洽談或者中間商的撮合，按照雙方需求自行制定交易的金融衍生品(我們所熟知的股票和期貨是一種標(biāo)準(zhǔn)化合約)。而個(gè)人是無法在場(chǎng)外市場(chǎng)交易的，只有機(jī)構(gòu)才可在其中交易。基金經(jīng)理個(gè)人又是如何實(shí)現(xiàn)的呢？

某金融衍生品行業(yè)人士表示，基金經(jīng)理無法直接參與場(chǎng)外期權(quán)交易，只能通過第三方機(jī)構(gòu)參與。

有傳言版本稱，基金經(jīng)理參與期權(quán)形勢(shì)為通過投資某私募基金，再以私募基金的名義去參與期權(quán)交易。場(chǎng)外期權(quán)一般和A股股票掛鉤，私募通過券商下單看漲期權(quán)后，在通過公募大量資金的建倉來拉升股票，從而實(shí)現(xiàn)盈利的目的，并且期權(quán)交易一般杠桿在10倍以上。

這里有必要解釋一下看漲期權(quán)，期權(quán)的買方對(duì)某一標(biāo)的物的未來價(jià)格看漲，則先期權(quán)的賣方以某一約定價(jià)格買入一種權(quán)利，這種權(quán)利規(guī)定：未來某一時(shí)間內(nèi)，期權(quán)買方可以先期權(quán)賣方行使以特定價(jià)格買入約定標(biāo)的物，當(dāng)然，期權(quán)買方也可以選擇不行權(quán)。

舉個(gè)例子來說，甲覺得未來A股票會(huì)漲，但他的本金只有100元，他覺得未來1個(gè)月內(nèi)A 股票能漲50%(現(xiàn)價(jià)1元/股)。甲想實(shí)現(xiàn)盈利盡可能的最大化，于是就找到了乙，并且和乙約定，未來1個(gè)月內(nèi)，甲有一種能夠以1元/股的價(jià)格向乙購買一萬股A股票的權(quán)利。這里甲就是期權(quán)買方，乙就是期權(quán)賣方。

1個(gè)月之后，A股票果然漲了50%，市價(jià)1.5元/股，甲行使權(quán)力以1元/股的價(jià)格向乙購買一萬股后再把這一萬股以市價(jià)賣出，掙得5000元差價(jià)(也可與乙協(xié)商由乙直接支付5000元差價(jià))。如果A股票價(jià)格在這1個(gè)月之內(nèi)漲的更多，則甲掙得更多。

若1個(gè)月之后，A股票跌至0.9元，甲也可以選擇不行權(quán)，損失只有100元。

而看跌期權(quán)則與看漲期權(quán)相反，規(guī)定期權(quán)的買方有權(quán)利以某一約定價(jià)格向期權(quán)的賣方賣出某標(biāo)的物。

當(dāng)然，在這其中期權(quán)的賣方也會(huì)進(jìn)行一定的合理對(duì)沖。

中證協(xié)首次剔除兩家券商場(chǎng)外期權(quán)交易商資格

近幾年來，我國場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)呈現(xiàn)出規(guī)模增長迅猛的特點(diǎn)。根據(jù)中證協(xié)披露數(shù)據(jù)，截至2021年年末，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)存量初始名義本金規(guī)模20167.17億元，全年累計(jì)新增84038.01億元，同比增長76.56%。其中，場(chǎng)外期權(quán)存量名義本金規(guī)模9906.5億元，全年累計(jì)新增36310.66億元，同比增長39.41%。目前場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)以股指類場(chǎng)外期權(quán)為主。

自2018年以來，中證協(xié)合計(jì)公布過15批場(chǎng)外期權(quán)交易商名單。而最新一期的場(chǎng)外期權(quán)交易商名單與上期相比，首次出現(xiàn)收縮。由此前的38家縮減至36家，東北證券和信達(dá)證券被調(diào)整出名單；并且備注中公布了交易商狀態(tài)，5家券商的狀態(tài)為“已進(jìn)入過渡期”，分別是華安證券、華西證券、山西證券、天風(fēng)證券、西南證券。

據(jù)了解，一級(jí)交易商與二級(jí)交易商的區(qū)別是：一級(jí)交易商應(yīng)當(dāng)在滬深證券交易所開立場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易專用賬戶，直接開展對(duì)沖交易。二級(jí)交易商僅能與一級(jí)交易商進(jìn)行場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易，不得自行或與一級(jí)交易商之外的交易對(duì)手開展場(chǎng)內(nèi)個(gè)股對(duì)沖交易。

根據(jù)規(guī)定，中國證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)對(duì)交易商執(zhí)業(yè)情況實(shí)施定期評(píng)估，并根據(jù)評(píng)估結(jié)果實(shí)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。對(duì)于經(jīng)評(píng)估不符合交易商條件的證券公司，設(shè)置一年過渡期，過渡期內(nèi)不得新增業(yè)務(wù)規(guī)模；過渡期結(jié)束，仍未符合一級(jí)或二級(jí)交易商條件的，調(diào)出相應(yīng)級(jí)別交易商名單。

場(chǎng)外期權(quán)交易商名單(部分)

隨著近年來我國資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，券商業(yè)務(wù)發(fā)展的的合規(guī)風(fēng)控問題尤為突出。6月2日，證監(jiān)會(huì)罕見同時(shí)披露多份場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)罰單，中信建投、中金公司和華泰證券均領(lǐng)罰，而問題主要集中在標(biāo)的及合約管理、投資者適當(dāng)性管理、制度和流程不規(guī)范等多個(gè)層面。

如今新一期的場(chǎng)外期權(quán)交易商名單的調(diào)整，將進(jìn)一步規(guī)范場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展。

國泰君安非銀團(tuán)隊(duì)指出，預(yù)計(jì)場(chǎng)外期權(quán)交易商名單的調(diào)整將進(jìn)行常態(tài)化階段，市場(chǎng)的進(jìn)一步規(guī)范將變相提高業(yè)務(wù)經(jīng)營門檻，強(qiáng)有力的產(chǎn)品化能力與合規(guī)風(fēng)控水平將更為凸顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)格局未變，行業(yè)集中度或?qū)⑦M(jìn)一步提升，產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力與合規(guī)風(fēng)控水平更強(qiáng)的券商將更多受益。

安信證券表示，場(chǎng)外業(yè)務(wù)將是未來券商重要業(yè)績?cè)鲩L點(diǎn)，頭部集中格局難撼動(dòng)，龍頭券商可憑借衍生品業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)增厚業(yè)績。

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