產(chǎn)品尚未到期卻被告知終止運作，這是為什么?

7月22日，中信銀行旗下的信銀理財發(fā)布一則公告，決定將于7月27日提前終止一款固收類產(chǎn)品運作。值得注意的是，7月21日，該產(chǎn)品剛觸發(fā)了巨額贖回。

據(jù)不完全統(tǒng)計，這是7月以來信銀理財?shù)?次提前終止旗下理財產(chǎn)品。除信銀理財外，近兩個月來包括農銀理財、盛京銀行、浦發(fā)銀行等多家機構均將部分理財產(chǎn)品提前終止運作，且產(chǎn)品類型以固收類為主。

多只理財產(chǎn)品提前終止

“經(jīng)審慎評估本理財產(chǎn)品目前投資情況，管理人認為提前終止產(chǎn)品比維持產(chǎn)品運作更有利于保護產(chǎn)品持有人的權益。”

信銀理財在7月22日的公告中表示，根據(jù)信銀理財智慧象固收增強FOF一年定開11號理財產(chǎn)品說明書第十二條的相關約定，為保護投資者利益，理財產(chǎn)品管理人有權按照本理財產(chǎn)品資金運作的實際情況，主動終止該理財產(chǎn)品。

據(jù)悉，智慧象固收11號是在第一次封閉期結束后，不再繼續(xù)運作。

調查發(fā)現(xiàn)，信銀理財于7月提前終止的理財產(chǎn)品還有智慧象固收增強FOF一年定開9號、12號，固盈象固收穩(wěn)健半年定開1號，加上智慧象固收11號，總共有4只。據(jù)了解，4只均屬于固收類產(chǎn)品，且均屬于第一個封閉期結束后終止產(chǎn)品運行。

農銀理財也有一款產(chǎn)品宣布提前終止運作，與信銀理財產(chǎn)品不同的是，該產(chǎn)品尚未達到第一次定期開放日。

7月18日，農銀理財發(fā)布公告稱“農銀同心·兩年開放”價值精選第1期人民幣理財產(chǎn)品(新客新資金專享)，計劃于2022年8月24日提前終止。對于提前終止原因，農銀理財表示，因預計后續(xù)市場不可控因素較強，該產(chǎn)品凈值可能會產(chǎn)生較大波動，為更好提供產(chǎn)品服務，保障投資者權益，所以提前終止。

農銀同心·兩年開放第一期為一款混合類產(chǎn)品，成立于2020年8月26日，理財產(chǎn)品最長期限10年，每兩年開放1次，第一次開放期為2022年8月26日。

盛京銀行旗下“添益系列理財產(chǎn)品”近兩個月也有6只固收類產(chǎn)品宣布提前終止，即一年半定開13、14、15期，九個月定開48、49、51期，均未達到第一次定期開放日。

此外，浦發(fā)銀行近兩個月也有一只“鑫盈利系列546天純債6號”固收類產(chǎn)品提前終止，調查發(fā)現(xiàn)，這些產(chǎn)品均為固收類，僅農銀理財上述產(chǎn)品屬于混合類。

供需雙方有困境

獨立國際策略研究員陳佳認為，理財產(chǎn)品期望收益水平達不到預期、客群滿意度較低、以及資管新規(guī)現(xiàn)階段新老產(chǎn)品對接等，都有可能產(chǎn)生提前終止產(chǎn)品的情況。

據(jù)了解，信銀理財?shù)闹腔巯蠊淌?1號、智慧象固收增強FOF一年定開9號均在提前終止前都發(fā)生了巨額贖回的現(xiàn)象。

7月21日，智慧象固收11號觸發(fā)了巨額贖回，即理財份額凈贖回申請超過上一開放日存續(xù)總份額10%。對此，信銀理財表示，根據(jù)產(chǎn)品說明書，超過10%的贖回申請管理人有權拒絕，因此當日投資者提交的贖回申請中部分份額受到了影響。

收益率不及業(yè)績比較基準也是大部分提前終止運作理財產(chǎn)品的特征之一。如農銀理財部分產(chǎn)品運作近一年獲得了1.56%收益，遠不及5.55%的年化業(yè)績基準。

此外，上述理財產(chǎn)品多成立于一年前，封閉期較長，多為6個月、9個月、一年、一年半、兩年，且配置了部分權益類資產(chǎn)(如信銀理財?shù)闹腔巯蠊淌赵鰪奆OF系列理財產(chǎn)品配置了15%-20%的權益類資產(chǎn))。彼時，資本市場表現(xiàn)較好，而今年以來，股債市場的低迷影響了理財產(chǎn)品表現(xiàn)，甚至出現(xiàn)了銀行理財產(chǎn)品大面積破凈的情況。

“權益市場的大幅波動放大了理財產(chǎn)品凈值波動，造成部分產(chǎn)品被市場淘汰是非常正常的。”陳佳認為，這正是資管新規(guī)追尋的市場化改革原則下，優(yōu)勝劣汰機制的體現(xiàn)。

“現(xiàn)在監(jiān)管也比較嚴，理財產(chǎn)品運營方?jīng)]必要冒險投資利潤率高，但風險也更大的領域，而且如果理財產(chǎn)品不能帶來預期的收益率，可能對其聲譽帶來負面效應，這樣的話還不如不賣。”全聯(lián)并購公會信用管理委員會專家安光勇直言。

“此外，很多理財產(chǎn)品因找不到足夠多的購買其理財產(chǎn)品的客戶，而提前終止。”安光勇表示，受市場環(huán)境影響，客戶可支配收入減少，這也在一定程度上影響了理財產(chǎn)品的募集和運行。

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