2023年6月27日環(huán)旭電子（601231）發(fā)布公告稱(chēng)公司于2023年6月26日組織現(xiàn)場(chǎng)參觀(guān)活動(dòng)，中銀證券、投資者參與。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：環(huán)旭電子2023年5月合并營(yíng)收同比減少8%，1月至5月合并營(yíng)收同比減少5%，主要原因是什么？公司有何措施改變持續(xù)下降的局面？

(相關(guān)資料圖)

答：環(huán)旭的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)非常透明。我們應(yīng)該是上市公司中極少數(shù)會(huì)每個(gè)月公告營(yíng)收的，所以大家很容易在網(wǎng)上追蹤公司營(yíng)收。我們每個(gè)季度也會(huì)召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，給出一定的業(yè)績(jī)指引，目前的營(yíng)收趨勢(shì)延續(xù)了我們的業(yè)績(jī)指引。和2022年相比，今年在去庫(kù)存的大背景下，整個(gè)行業(yè)都會(huì)相當(dāng)辛苦。公司營(yíng)收同比下滑，但環(huán)比會(huì)逐季向上，目前來(lái)看這個(gè)趨勢(shì)沒(méi)有變。2022年是比較特殊的一年，大家擔(dān)心供應(yīng)鏈不足，拼命備庫(kù)存，今年大反轉(zhuǎn)在“去庫(kù)存”，一上一下，會(huì)造成電子行業(yè)營(yíng)收的壓力。疫情下，例如受居家辦公等因素影響，電子設(shè)備需求提升，隨著疫情結(jié)束，這方面需求會(huì)歸平穩(wěn)。公司今年將穩(wěn)扎穩(wěn)打注重獲利，我們會(huì)維持每一季和市場(chǎng)及時(shí)溝通，請(qǐng)大家關(guān)注7月末召開(kāi)的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。

問(wèn)：請(qǐng)貴公司對(duì)電子元器件行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)有何看法？

答：中國(guó)是電子制造能力最強(qiáng)的國(guó)家，尤其是消費(fèi)電子相關(guān)的領(lǐng)域。隨著中美關(guān)系的變化，從貿(mào)易摩擦到技術(shù)脫鉤等等，在全球消費(fèi)電子的供應(yīng)鏈上大家看到“中國(guó)+1”的說(shuō)法，也就是中國(guó)的訂單將來(lái)有一部分訂單會(huì)移到海外去制造。離中國(guó)近的，像越南、泰國(guó)、馬來(lái)西亞，甚至印度。有些產(chǎn)能會(huì)更貼近實(shí)際客戶(hù)的需求端，像墨西哥、東歐、北非。環(huán)旭電子在10個(gè)國(guó)家和地區(qū)有自己的生產(chǎn)據(jù)點(diǎn)，在越南、墨西哥、東歐、北非，我們都有量產(chǎn)工廠(chǎng)，在這方面已做好了準(zhǔn)備。因?yàn)橐恍┯唵螘?huì)外溢，對(duì)于這個(gè)行業(yè)的廠(chǎng)商而言，大家都要“跟著訂單走”，海外投資也就避免不了。走出國(guó)門(mén)在海外運(yùn)營(yíng)，如何適應(yīng)多元經(jīng)營(yíng)文化，如何用更好的企業(yè)內(nèi)控治理方式去適應(yīng)不同地區(qū)、不同國(guó)家、不同文化的經(jīng)營(yíng)？過(guò)去幾年我們經(jīng)歷了不少的折騰，也在不斷的提升。我們的墨西哥工廠(chǎng)，原來(lái)每年?duì)I收1億多美金，可能還能賺千把萬(wàn)美金，收益率很高。過(guò)去這幾年我們擴(kuò)張墨西哥廠(chǎng)，從盈利開(kāi)始變成了虧損。當(dāng)然有些業(yè)務(wù)是從客戶(hù)那里并購(gòu)過(guò)來(lái)并不是很賺錢(qián)，需要我們通過(guò)運(yùn)營(yíng)來(lái)提高它的獲利能力。像墨西哥企業(yè)運(yùn)營(yíng)的文化和我們亞太的，尤其是和中國(guó)大陸的差異會(huì)很大。我們要適應(yīng)這樣的特點(diǎn)，推動(dòng)管理模式變革、數(shù)字化運(yùn)營(yíng)，在工廠(chǎng)和制造層面上，加快推動(dòng)自動(dòng)化，用機(jī)器替代人，解決這些矛盾。

第二，中國(guó)企業(yè)制造很在行，但大家都是希望“拿來(lái)主義”，只要去投資、建工廠(chǎng)、投產(chǎn)能，適當(dāng)做一些研發(fā)，通過(guò)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的手段拿到更多的市場(chǎng)份額。這樣的競(jìng)爭(zhēng)模式未來(lái)可能慢慢就不行了。如果依然采取這樣的方式做，會(huì)導(dǎo)致大家價(jià)格越拼越低，利潤(rùn)越來(lái)越薄，更沒(méi)有資金去投入研發(fā)，這樣其實(shí)是負(fù)向循環(huán)。電子元器件行業(yè)，接下來(lái)要面臨真正的技術(shù)和產(chǎn)品升級(jí)。業(yè)內(nèi)公司要針對(duì)自己的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、針對(duì)自己的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)來(lái)投入研發(fā)，為客戶(hù)提供更多的價(jià)值，也許是研發(fā)價(jià)值，也可能是降成本價(jià)值、綜合配套價(jià)值等，一定要找到價(jià)值提升的增量。我相信未來(lái)有核心技術(shù)、能夠持續(xù)保持自己核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)、公司治理水平比較好、注重投資者報(bào)的公司會(huì)有更多的機(jī)會(huì)。

第三，剛才提到的全球化運(yùn)營(yíng)，我們公司現(xiàn)在也在提升我們這方面的能力，變成未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)的軟實(shí)力。我們也看到一個(gè)趨勢(shì)，未來(lái)制造服務(wù)的公司，不僅能夠賺到制造的錢(qián)，還要思考如何賺到供應(yīng)鏈的錢(qián)。環(huán)旭電子和歐美公司比較，這方面還有很大的提升空間。如何賺到供應(yīng)鏈的錢(qián)？就要求你為客戶(hù)提供制造服務(wù)時(shí)，更多將你的解決方案提供給客戶(hù)，而不僅僅是將你的制造能力提供給客戶(hù)。制造的解決方案，不僅是產(chǎn)品研發(fā)層面，也包括不同類(lèi)別供應(yīng)商的選擇、不同類(lèi)型材料的選擇，能夠找出最優(yōu)的方式，能夠在地化提供服務(wù)，包括為客戶(hù)售后服務(wù)提供價(jià)值。在我們公司最賺錢(qián)的業(yè)務(wù)部門(mén)就是做售后服務(wù)的部門(mén)，是公司凈利率最高的部門(mén)。

問(wèn)：公司未來(lái)1-3年規(guī)劃如何？

答：首先，未來(lái)幾年環(huán)旭會(huì)繼續(xù)加強(qiáng)全球化運(yùn)營(yíng)和全球化布局。在過(guò)去幾年，通過(guò)收購(gòu)法國(guó)飛旭，環(huán)旭完成了在歐洲的布局，并且主動(dòng)增加墨西哥工廠(chǎng)和越南工廠(chǎng)的產(chǎn)能，波蘭工廠(chǎng)第二廠(chǎng)房的開(kāi)工儀式在上周剛剛結(jié)束。走全球化運(yùn)營(yíng)的道路，是環(huán)旭從自身產(chǎn)品和客戶(hù)結(jié)構(gòu)出發(fā)來(lái)做布局的。

第二，在重點(diǎn)產(chǎn)品領(lǐng)域上，我們重視模組化產(chǎn)品和汽車(chē)電子。模組化產(chǎn)品目前占環(huán)旭約60%的營(yíng)收份額，除大客戶(hù)外，我們也有能力服務(wù)其他的客戶(hù)，如果這些客戶(hù)提供的產(chǎn)品設(shè)計(jì)可以更好應(yīng)用SiP技術(shù)，環(huán)旭電子作為領(lǐng)先廠(chǎng)商一定是受益者，這是成長(zhǎng)力度比較大的機(jī)會(huì)。在汽車(chē)電子領(lǐng)域，從現(xiàn)在到2035年，發(fā)展過(guò)程中可能會(huì)有起伏，但是發(fā)展的大方向不會(huì)變。中國(guó)電動(dòng)車(chē)的滲透率已經(jīng)達(dá)到了30%。我們相信，汽車(chē)電子在電動(dòng)化、智能化和網(wǎng)聯(lián)化層面上會(huì)有很多空間，是未來(lái)2-3年增長(zhǎng)比較快的領(lǐng)域。

第三，環(huán)旭發(fā)展的策略上更加注重研發(fā)和產(chǎn)品，在地化服務(wù)好我們的客戶(hù)，提供更多制造附加值。我們未來(lái)會(huì)發(fā)展更多的JDM業(yè)務(wù)模式，從前期產(chǎn)品設(shè)計(jì)、打樣、新產(chǎn)品導(dǎo)入到量產(chǎn)服務(wù)，增加我們和客戶(hù)之間的黏性。此外，我們也開(kāi)始著力做一些產(chǎn)品延伸。今年3月份環(huán)旭宣布收購(gòu)歐洲一家做汽車(chē)天線(xiàn)的公司，預(yù)計(jì)在第三季度左右可以交割。與環(huán)旭電子無(wú)線(xiàn)通訊模組的技術(shù)相結(jié)合，將有助于它在無(wú)線(xiàn)天線(xiàn)領(lǐng)域形成更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。中國(guó)過(guò)去的制造模式，僅僅靠?jī)r(jià)格戰(zhàn)，靠拿到更多市場(chǎng)份額的思路，需有有所改變。我們需要用所提供產(chǎn)品服務(wù)的技術(shù)含量來(lái)賺錢(qián)，努力提高產(chǎn)品和服務(wù)的盈利水平，進(jìn)而將盈利投資于研發(fā)，取得長(zhǎng)期可持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，我們也將在產(chǎn)業(yè)鏈上和產(chǎn)業(yè)上下游的公司更好的合作，一起拓展更高水平的產(chǎn)品，而不是做簡(jiǎn)單的垂直整合。

問(wèn)：公司的毛利率相對(duì)較低，是否主要是因?yàn)榇罂蛻?hù)的原因？公司毛利率比較低，目前公司主要是機(jī)加工，也就是公司所說(shuō)的“無(wú)人工廠(chǎng)”“關(guān)燈工廠(chǎng)”，這個(gè)占公司比重多少？現(xiàn)在的產(chǎn)能利用率是多少？大客戶(hù)現(xiàn)在在全世界實(shí)施供應(yīng)鏈的“雙備份”，如果一旦將貴公司排除在外，是否會(huì)對(duì)貴公司利潤(rùn)率影響較大？

答：關(guān)于毛利率低的問(wèn)題先做一個(gè)說(shuō)明。我們做的SiP產(chǎn)品，物料都要自己買(mǎi)，產(chǎn)品的集成度高，物料成本高，導(dǎo)致產(chǎn)品的毛利率被拉低?？次覀兊墨@利水平，我覺(jué)得大家不要糾結(jié)于毛利率，可以看凈資產(chǎn)收益率。一個(gè)公司的核心盈利能力到底如何，凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)硬指標(biāo)。

關(guān)于自動(dòng)化制造、關(guān)燈工廠(chǎng)，現(xiàn)在SiP模組的產(chǎn)線(xiàn)，在制程后段molding之前的產(chǎn)品測(cè)試部分，基本是按照關(guān)燈工廠(chǎng)的模式配置。制程前段SMT涉及換料及產(chǎn)品品類(lèi)調(diào)整，行業(yè)內(nèi)還做不到關(guān)燈工廠(chǎng)的水平。產(chǎn)能利用率和營(yíng)收相關(guān)，隨著營(yíng)收逐季提高，產(chǎn)品利用率也在提高，可以做到接近80%的水平。

關(guān)于大客戶(hù)的雙備份，前面也提到“中國(guó)+1”的說(shuō)法。我們的越南海防工廠(chǎng)已經(jīng)為大客戶(hù)提供穿戴式手表的模組，將來(lái)耳機(jī)、手機(jī)相關(guān)產(chǎn)品也會(huì)在越南布局。也就是說(shuō)，公司具備備份能力。其二，模組產(chǎn)線(xiàn)的自動(dòng)化程度高，對(duì)工程技術(shù)人員的要求很高。當(dāng)時(shí)我們之所以選擇在越南做？也是因?yàn)樵侥想x上海、離臺(tái)灣近，可以很好地進(jìn)行技術(shù)支持，換了其他的地方難度更大?？梢哉f(shuō)，應(yīng)對(duì)客戶(hù)的要求，環(huán)旭已經(jīng)做好了準(zhǔn)備。

至于未來(lái)客戶(hù)是否會(huì)將我們的業(yè)務(wù)量給別人，取決于我們自身的競(jìng)爭(zhēng)力?，F(xiàn)在我們應(yīng)該是綜合能力最強(qiáng)的，當(dāng)然我們也不能因?yàn)樽约旱募夹g(shù)能力強(qiáng)，在價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)層面落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。客觀(guān)來(lái)講我們也有壓力，做到技術(shù)能力強(qiáng)、報(bào)價(jià)合理，相信在市場(chǎng)份額上，我們未來(lái)應(yīng)該還是可以保持優(yōu)勢(shì)的地位。公司的策略是要鞏固大客戶(hù)的市場(chǎng)份額。

問(wèn)：公司是否會(huì)犧牲毛利率換取市場(chǎng)份額？

答：公司在產(chǎn)能投資上相對(duì)保守，會(huì)測(cè)算是否有一個(gè)合理的投資收益率。如果投資收益率太低，會(huì)選擇放棄一些份額。公司模組業(yè)務(wù)發(fā)展策略的第二條，就是要加大研發(fā)投入，拓展關(guān)鍵新客戶(hù)。相信隨著SiP技術(shù)未來(lái)的應(yīng)用發(fā)展，在智能手機(jī)通訊模組、穿戴產(chǎn)品模組方面，環(huán)旭可以服務(wù)更多客戶(hù)，實(shí)現(xiàn)客戶(hù)多元化、優(yōu)化營(yíng)收的客戶(hù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的目標(biāo)。

環(huán)旭電子（601231）主營(yíng)業(yè)務(wù)：為各類(lèi)電子產(chǎn)品和設(shè)備提供設(shè)計(jì)、工程開(kāi)發(fā)、原材料采購(gòu)、生產(chǎn)制造、物流、測(cè)試及售后服務(wù)等整體供應(yīng)鏈解決方案。

環(huán)旭電子2023一季報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入129.98億元，同比下降6.85%；歸母凈利潤(rùn)2.77億元，同比下降36.79%；扣非凈利潤(rùn)2.2億元，同比下降46.78%；負(fù)債率56.61%，投資收益4544.17萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用8338.52萬(wàn)元，毛利率9.08%。

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評(píng)級(jí)，買(mǎi)入評(píng)級(jí)5家，增持評(píng)級(jí)1家；過(guò)去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為22.18。

以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測(cè)信息：

融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入293.54萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流出1324.42萬(wàn)，融券余額減少。根據(jù)近五年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，環(huán)旭電子（601231）行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的護(hù)城河優(yōu)秀，盈利能力良好，營(yíng)收成長(zhǎng)性良好。財(cái)務(wù)可能有隱憂(yōu)，須重點(diǎn)關(guān)注的財(cái)務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤(rùn)率。該股好公司指標(biāo)3.5星，好價(jià)格指標(biāo)4星，綜合指標(biāo)3.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）

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