要止住股價頹勢，九號公司還需要改變更多。

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文/每日財報 呂明俠

近日有消息稱，英偉達發布全新的自主移動機器人平臺Isaac AMR，而Isaac AMR的移動底盤來自九號公司的機器人移動平臺 RMP Lite 220，是九號機器人移動平臺Robot Mobility Platform系列產品之一，英偉達則主要負責軟件系統的集成。

對此，九號公司-WD（689009.SH）證券部工作人員回應稱：“消息屬實，公司是和英偉達有一些業務合作。”

緊接著，九號公司股價在6月1日漲停，可是目前已經多天過去，這次消息引發的股價拉升基本被“蠶食殆盡”，價格又跌了回去。事實上，該公司股價已經處于低位多時，那么短暫的風口又是為何沒能將其拉出消極的預期呢？

卸下“小米光環”

九號公司，光聽名字你甚至猜不出它是做什么的，但易烊千璽蹲在電動車或者平衡車旁的大紅海報，可能很多人都見過。作為一家生產兩輪電動車、電動平衡車、電動滑板車的公司，易烊千璽幾乎已經成為九號公司的一個標簽，而小米則是九號公司的另一個標簽。

公開資料顯示，九號公司成立于2012年，總部位于北京，該公司聯合創始人高祿峰、王野均畢業于北京航空航天大學，二人本科專業分別是飛行器控制和機械電子工程。

公司創立之初，就獲得了一眾明星投資人的青睞。2014年，九號公司獲得小米、紅杉、順為等基金的8000余萬美元A輪投資，躋身小米生態鏈成員。2015年，九號再發大招，以“蛇吞象”方式完成對Segway的全資收購。

背靠前些年，國內外掀起一股平衡車和滑板車的消費風潮，與此同時，國內電動自行車新國標的實施帶來換車潮，這都給九號公司提供了巨大的市場機會。在此期間，公司規模和業績迅猛增長，并于2020年10月，成功在科創板掛牌上市。

作為小米生態鏈最早的成員之一，小米訂單曾是九號公司的營收支柱。不過，由于小米追求性價比的策略，能給予九號公司等供應商的利潤貢獻率越來越低。

此前九號公司的招股書提到，如果未來小米集團對公司采購金額顯著下降，公司的收入和利潤等經營業績將受到重大不利影響。現在，這一風險提示已經變為現實。

2016年-2021年，公司營業收入從11.53億元增至91.46億元，歸母凈利潤在2020年首次轉正，2021年即同比增長458.84%至4.11億元。

進入2022年，公司高速增長的態勢不再。2022年，九號公司實現營收101.24億元，同比增長10.7%；歸母凈利潤為4.51億元，同比增長9.73%；扣非凈利潤為3.80億元，同比增長48.21%。

資本退潮

小米與九號公司的疏遠，大體發生在2020年，突出地表現為，九號公司自主產品收入占比上升。

2022年，公司自主產品銷售收入為62.34億元，同比增長42.73%，占公司營業收入的比重約為61.58%。定制產品銷售收入為38.90億元，同比下降18.58%，占比為38.42%。2021年，自主產品收入和定制產品收入分別為43.68億元、47.78億元，同比分別增長67.44%、40.78%。

《每日財報》關注到，2022年九號公司自主產品收入首次超過定制產品收入。可與之對應的是，資本在退潮。

2021年11月13日，九號公司首次披露股東減持存托憑證計劃。股東Sequoia Capital China GF Holdco III-A, Ltd.（簡稱Sequoia）、People Better Limited（簡稱 People Better）、Shunwei TMT III Limited（簡稱Shunwei）擬減持存托憑證數量分別不超過3340.22萬份、2114.07萬份、2114.07萬份。

在此之前，三者分別減持了630萬份、408.50萬份、408.50萬份，減持價格為57元/份，分別套現約3.59億元、2.33億元、2.33億元。

2022年5月13日，九號公司再披露減持計劃結果，順為資本減持了2114.07萬份，套現約11.80億元。緊接著的6月6日，Sequoia、People Better同時披露，二者分別減持了存托憑證2860.28萬份、1726.99萬份，分別套現14.27億元、9.65億元。

2023年1月13日晚間，九號公司披露，Sequoia、People Better、Shunwei 分別減持了355萬份、455.40萬份、690.02萬份，對應套現1.47億元、1.98億元、3.03億元。

今年6月1日晚間，九號公司再度披露，存托持有人Sequoia通過詢價方式轉讓存托憑證，擬轉讓716.45萬份，轉讓價格為35.50元/份，目前已經確定13家機構投資者為受讓方。本次轉讓，Sequoia將套現約2.54億元。

綜上，目前上述三大資本通過減持存托憑證已經累計套現約53億元。

兩輪電動車混戰

從財報來看，九號公司的業務主要分為電動平衡車、電動兩輪車、服務機器人和其他等四大板塊。其中，電動平衡車是九號公司當前業務營收的最大構成部分，2022年營收占比為55%。

營收占比26%的電動兩輪車業務緊隨其后，成為當前營收增長的核心驅動力。2023年一季度，電動兩輪車業務實現銷量18.47萬臺，營業收入5.43億元，同比大幅增長106%。

據悉，九號的兩輪電動車產品主打中高端和智能化的差異化定位，整體均價在4000元以上，所宣稱的智能服務有智能感應、三重定位、遠程操控、智能BMS、真防盜等。

不過，縱觀電動兩輪車行業，雖然九號公司借高端、智能化切口搶占了高端電動車市場的更多份額，但雅迪、愛瑪等老牌頭部企業在整體市場份額上的優勢地位仍難撼動。

雅迪、愛瑪、臺鈴等實力強勁的傳統品牌仍然坐穩了各自的江山，占據了較大的市場份額。相關數據顯示，以2021年的銷量計算，雅迪、愛瑪、臺鈴占據的市場份額分別為27.9%、16.8%和13.1%，具有顯著優勢。

且近幾年，雅迪、愛瑪等傳統老玩家也開始推出創新產品，加速布局高端化市場。去年6月，雅迪推出了定價為5599元的冠能3代E9等主打高端智能的新品；愛瑪也在去年3月中旬，推出具有遠程控車、GPS定位等智能化功能的F692高端新品。

顯然，脫離了小米，九號公司所要面臨的主要是電動平衡車、電動滑板車的市場，先不說這方面市場規模偏小，就其原有的賣點優勢而言，也是基本被同行追趕上，未來預期著實有限。背靠如此基本面，便不難理解即便“牽手”英偉達，對其股價有一定幫助。但若要止住股價頹勢，九號公司還需要改變更多。

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