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長(zhǎng)城汽車(chē)(601633)

投資要點(diǎn)

公告要點(diǎn)：2023年8月長(zhǎng)城汽車(chē)實(shí)現(xiàn)合計(jì)產(chǎn)批量為116651/114096輛，分別同比+32.93%/+29.32%，分別環(huán)比+5.75%/+4.59%；8月哈弗品牌產(chǎn)批量分別為67939/66523輛，分別同比+33.41%/+31.99%，分別環(huán)比+10.87%/+5.65%；WEY品牌產(chǎn)批量分別為5591/5618輛，分別同比+67.30%/+81.75%，分別環(huán)比-17.13%/-15.54%；長(zhǎng)城皮卡產(chǎn)批量分別為16439/17040輛，分別同比+15.67%/+9.47%，分別環(huán)比+1.99%/+7.57%；歐拉品牌產(chǎn)批量分別9709/10206輛，分別同比+4.39%/+11.41%，分別環(huán)比-19.04%/+0.89%；坦克品牌產(chǎn)批量分別為16889/14674輛，分別同比+69.38%/+46.62%，分別環(huán)比+19.45%/+8.78%。

8月批發(fā)銷(xiāo)量11.4萬(wàn)輛，海外出口3.07萬(wàn)輛，新能源批發(fā)銷(xiāo)量2.6萬(wàn)輛，新能源滲透率為23.1%。8月長(zhǎng)城汽車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量11.4萬(wàn)輛，同環(huán)比+29.32%/+4.59%。1）分品牌：8月哈弗品牌銷(xiāo)售6.65萬(wàn)輛，同比+31.99%，哈弗猛龍?jiān)诔啥架?chē)展開(kāi)啟預(yù)售，十日訂單突破1萬(wàn)輛；魏牌新能源8月銷(xiāo)售5618輛，藍(lán)山DHT-PHEV累計(jì)銷(xiāo)量已達(dá)22281輛，此外，魏牌首款高端新能源MPV高山DHT-PHEV在成都車(chē)展上正式開(kāi)啟預(yù)訂，加速品牌新能源轉(zhuǎn)型；歐拉品牌8月銷(xiāo)售1.02萬(wàn)輛，連續(xù)4個(gè)月銷(xiāo)量破萬(wàn)，同比增加11.4%，累計(jì)銷(xiāo)量突破40萬(wàn)；坦克品牌8月銷(xiāo)售新車(chē)1.47萬(wàn)輛，其中坦克500Hi-4T銷(xiāo)售3036輛，目前該車(chē)型總訂單量累計(jì)超過(guò)1萬(wàn)輛；長(zhǎng)城皮卡8月銷(xiāo)售1.7萬(wàn)輛，同比+9.47%，其中長(zhǎng)城炮8月銷(xiāo)量1.2萬(wàn)輛，累計(jì)36個(gè)月銷(xiāo)量過(guò)萬(wàn)，蟬聯(lián)皮卡銷(xiāo)量冠軍。2）出口：公司海外出口勢(shì)頭穩(wěn)健，8月出口30741輛，同環(huán)比+99.95%/+13.83%，占集團(tuán)銷(xiāo)量26.9%，出口量首次突破3萬(wàn)輛；1-8月，長(zhǎng)城汽車(chē)海外累計(jì)銷(xiāo)售181678輛，同比+95.55%。3）新能源：8月公司新能源汽車(chē)批發(fā)量26301輛，同環(huán)比+119.83%/-9.06%，新能源產(chǎn)品滲透率略微下降至23.1%，同環(huán)比+9.49/-3.46pct。

哈弗猛龍引領(lǐng)新能源越野SUV進(jìn)入全民時(shí)代，高山賦能公司新能源轉(zhuǎn)型。隨著哈弗猛龍?jiān)诔啥架?chē)展開(kāi)啟預(yù)售，哈弗完成了新能源城市SUV+新能源越野SUV的雙線(xiàn)產(chǎn)品布局，引領(lǐng)新能源越野SUV進(jìn)入全民時(shí)代。在成都車(chē)展上，魏牌首款高端新能源MPV高山DHT-PHEV正式開(kāi)啟預(yù)售，高山與藍(lán)山組合為魏牌新能源大六/七座雙旗艦，開(kāi)啟品牌向新向上之勢(shì)。

盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持長(zhǎng)城汽車(chē)2023~2025年歸母凈利潤(rùn)為43/80/112億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.50/0.94/1.32元，對(duì)應(yīng)PE估值46/25/18倍。維持長(zhǎng)城汽車(chē)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：需求復(fù)蘇進(jìn)度低于預(yù)期；乘用車(chē)市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)超出預(yù)期。

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